一、2024年四季度净利润排名与核心数据解读

（一）龙头企业领跑，区域分化显著

数据显示，长江电力以单季净利润89.6亿元稳居榜首，同比增长18%，主要得益于金沙江下游梯级电站的高效运营。华能水电紧随其后，实现净利润52.4亿元（+12%），其澜沧江流域水情稳定成为关键支撑。

（二）中小型企业的两极分化

• 1、云南能投通过优化机组调度，净利润逆势增长25.8%
• 2、桂冠电力受广西地区枯水期影响，净利润同比下滑9.3%

二、业绩驱动因素的多维分析

（一）外部环境：政策与市场的双重作用

1. 电价市场化改革红利持续释放，平均上网电价较去年同期提升4.7%

2. 新能源并网加速倒逼水电调峰价值显现，容量电价机制试点企业增厚利润约8-10亿元

（二）内部管理：技术升级与成本管控

1. 长江电力的智慧调度系统使综合发电效率提升2.1个百分点

2. 大渡河流域企业通过燃料替代降低辅材成本15%以上

三、行业趋势与未来展望

（一）短期挑战：极端气候的持续影响

2024年末西南地区降水偏少，预计对2025年一季度水电出力形成制约。

（二）长期机遇：双碳目标下的战略价值

1. 抽水蓄能项目审批提速，行业规划装机容量突破1.8亿千瓦
2. 国际水电市场拓展加速，雅鲁藏布江下游开发进入关键阶段

四、投资建议与风险提示

建议重点关注具备优质流域资源和储能布局的企业，同时警惕汛期降水不确定性及电价政策调整风险。