中国报告大厅网讯，2025年以来，中国创新药行业在跨境业务发展（Business Development, BD）领域持续释放积极信号。仅今年5月就有6家本土企业宣布达成跨国合作订单，其中三生制药与辉瑞的PD-1/VEGF双抗交易更以超60亿美元潜在总金额引发市场震动。数据显示，2024年全球创新药BD交易总额突破523亿美元，中国企业在交易数量和规模中占比显著提升，成为国际医药产业关注焦点。这一趋势不仅重塑了二级市场的投资逻辑，也折射出中国创新药从“资本驱动”向“价值验证”的关键转型阶段。

  一、跨境BD交易成催化市场与业绩的核心引擎

  中国报告大厅发布的《2025-2030年中国创新药行业市场分析及发展前景预测报告》指出，2025年5月数据显示，单月6起BD合作推动相关企业股价大幅波动：三生制药因依沃西双抗授权单日涨幅达32%，子公司三生国健实现两连板。这种“订单-资本”联动效应凸显了市场对创新药出海潜力的认可。石药集团更通过预披露三项潜在跨境交易（总金额约50亿美元），直接推动其股价在5月30日上涨6.3%。

  数据支撑显示，2024年全球TOP10跨国药企研发投入超1200亿美元，但核心品种专利悬崖迫近——如默沙东K药（2028年到期）、诺和诺德司美格鲁肽（2026年到期）。在此背景下，中国创新药凭借高性价比优势成为其管线补充的重要来源。截至2024年底，跨国药企从中国企业采购的管线占比已升至31%，较2020年的10%增长超两倍。

  二、为何跨国巨头青睐中国创新资产？

  核心逻辑在于“成本-风险”平衡：一方面，中国创新药企在研管线数量与质量快速提升。FDA数据显示，其2024年受理的IND申请中50%以上来自中国企业；PD-1/VEGF双抗、GLP-1类药物等差异化分子更展现技术突破性。另一方面，资本寒冬下中国企业的估值处于历史低位，为跨国药企提供了“抄底”窗口。

  以三生制药与辉瑞的交易为例：相比竞品Summit公司200亿美元市值，60亿美元获取同靶点药物的性价比优势显著。这种“低价高质”的模式，使跨国企业能在降低前期投入的同时快速布局前沿领域。此外，中国药企在临床执行效率（如患者招募速度）、生产成本控制等方面的优势进一步强化了合作吸引力。

  三、BD交易能否全面衡量创新价值？争议与突破并存

  尽管跨境授权为部分企业带来短期业绩跃升——百利天恒、科伦博泰等2024年因BD收入扭亏，但市场对其可持续性仍存疑虑。康方生物的案例颇具代表性：其依沃西药物通过50亿美元交易实现2023年盈利，却因后续里程碑付款未触发导致2024年营收骤降95%。这揭示了“一次性收益”与长期价值兑现间的矛盾。

  创新模式正在探索破局路径：NewCo（新公司）架构成为重要突破方向。恒瑞医药将GLP-1药物授权给美国Hercules的同时持有其19.9%股权，岸迈生物通过Juri Biosciences实现前列腺癌靶向药的跨境开发——此类模式通过资本绑定与风险共担，既保留中国企业的话语权，又加速全球商业化进程。行业观点认为，NewCo将推动“授权-参股-上市分成”的全周期价值链条形成。

  四、未来增长点：政策赋能与自主出海能力构建

  政策端持续释放利好信号：2024年7月国务院通过《全链条支持创新药发展实施方案》，提出优化医保支付体系、建立丙类药品目录等措施，旨在打通“研发-上市-支付”的商业闭环。地方层面亦跟进出台税收优惠与临床资源倾斜政策，进一步降低企业成本压力。

  行业共识显示，中国创新药需实现两大跃迁：短期通过BD交易获取现金流反哺研发；长期则需构建自主出海能力——包括国际化注册团队搭建、海外商业化渠道建设等。复宏汉霖的实践表明，推动授权药物在当地完成临床到上市全流程，才能真正将里程碑付款转化为持续收益。

  总结：从“交易热”走向价值深耕

  当前中国创新药BD热潮既反映了全球产业格局重构机遇，也暴露了企业能力短板。60亿美元级订单频现的背后，是资本对技术潜力的押注，更是跨国药企对中国研发实力的认可。未来行业需在模式创新（如NewCo）、政策协同、出海能力建设三方面持续突破，方能在“卖青苗”争议中走出一条价值创造与长期增长并重的道路。随着政策红利释放与国际经验积累，中国创新药有望从“跟随者”进化为全球医药版图的“价值定义者”。