中国报告大厅网讯，近年来，尽管餐饮行业在业绩上屡创新高，但资本市场的表现却显得相对疲软。以港股市场为例，恒生指数虽创下阶段性新高，但大消费板块的补涨行情却迟迟未至。餐饮企业如海底捞、九毛九等，尽管营收和净利润表现亮眼，股价却长期徘徊在低位。这种结构性失衡的背后，反映了市场对餐饮行业的预期偏弱。然而，随着行业调整的深入，餐饮企业的估值修复动能正在逐步显现。

  一、餐饮行业业绩新高，股价却低迷

  《2025-2030年中国餐饮行业发展趋势分析与未来投资研究报告》指出，以海底捞为例，尽管在消费环境偏弱的背景下，其营收依旧创出历史新高。农夫山泉等消费企业的情况也基本类似。然而，这些企业的股价却长期处于低位。例如，九毛九2023年营收达到59.86亿元，净利润为4.35亿元，但其股价在2024年全年下跌超过42%，2023年全年跌幅更是超过71%。这种股价表现显然超出了企业基本面的范畴，更多反映了市场对餐饮行业的预期偏弱。

  二、资本退潮与行业调整

  过去几年，餐饮及茶饮板块以互联网模式为基调，疯狂开店扩张，试图通过规模效应冲击资本市场。然而，随着行业见顶，高端餐饮受到冲击，规模的逻辑开始遭遇挑战。资本的退潮使得一些跑得太快的企业迅速遭遇市场惩罚。餐饮行业属于“长周期、低壁垒、高运营复杂度”的行业，且每一家线下门店的装修和运营都需要较大的成本，这使得餐饮行业实际上是一个重资产行业，对企业的现金流要求较高。因此，当资本退潮后，许多新兴餐饮企业因门店数量过多、成本开支过大而难以承受，退出市场在所难免。

  三、头部企业的韧性显现

  尽管市场整体承压，但头部餐饮企业的业绩表现并不悲观。以九毛九为例，2018年至2023年，其营收从18.93亿元增长至59.86亿元，保持了较高的业绩增速。然而，股价表现却相对糟糕，自2021年股价见顶后，四年时间市值跌去了91%。这种股价与业绩的背离，反映了市场对餐饮行业的预期偏弱。然而，随着开店扩张步伐的放缓，头部餐饮企业的业绩有望持续兑现，估值修复动能正在逐步显现。

  四、餐饮行业的估值修复动能

  餐饮行业作为顺周期行业，直接受益于经济复苏，修复弹性较大。终端餐饮业绩有望率先修复并显现弹性。在这一轮餐饮降价潮中，同店收入相对坚挺、成本管控能力强的头部企业将率先迎来业绩端兑现。当前估值具备安全边际，分红、回购积极为股东回报提供安全垫。此前同店收入下滑较严重的企业具备更高的修复弹性。品牌势能处于高位或仍在上升通道、开店保持快速的企业将继续受到市场青睐。

  五、餐饮行业的未来展望

  餐饮行业不仅具备餐饮本身的属性，还具备一定的社交属性。随着恒生指数创出新高，港股上市的餐饮企业估值具备很大的修复动能。未来，随着开店扩张步伐的放缓，头部餐饮企业的业绩将持续兑现，市场对餐饮行业的预期也将逐步改善。此时，投资者不应过于悲观，而应关注那些品牌势能强劲、成本管控能力强的头部企业，把握估值修复带来的投资机会。

  总结

  尽管餐饮行业在业绩上屡创新高，但资本市场的表现却显得相对疲软。这种结构性失衡的背后，反映了市场对餐饮行业的预期偏弱。然而，随着行业调整的深入，头部餐饮企业的业绩有望持续兑现，估值修复动能正在逐步显现。未来，随着开店扩张步伐的放缓，餐饮行业的估值修复动能将更加明显，投资者应关注那些品牌势能强劲、成本管控能力强的头部企业，把握估值修复带来的投资机会。