中国报告大厅网讯，2024年1月，华曦达在冲刺北交所上市的关键阶段突然撤回申请，引发市场对其财务真实性及治理能力的广泛质疑。仅四个月后，这家成立近二十年的企业转向港股市场递交招股书，自诩为“全球AIHome第八大供应商”。然而，在其资本化进程中，频繁更换券商、关联交易疑云以及业绩增速陡降等问题持续发酵，折射出企业发展的深层隐忧。

  一、四年五换主办券商暴露治理短板

  中国报告大厅发布的《十五五券商行业发展研究与产业战略规划分析预测报告》指出，华曦达在筹备上市过程中更换了至少五家主办券商，包括国泰君安、长城证券等头部机构。频繁的辅导团队变动不仅引发市场对内部管理规范性的质疑，更凸显其资本路径规划的不稳定性。此类现象在拟上市公司中较为罕见，尤其当企业面临业绩高速增长与监管问询时，外部协作关系的脆弱性可能加剧经营风险。

  二、高速营收增长难掩真实性争议

  招股书显示，2020年至2022年华曦达营业收入从6.83亿元激增至25.29亿元，净利润由4907万元跃升至2.51亿元。然而北交所三轮问询直指其业绩“虚火”：境外推广费异常增长、贸易收入真实性存疑、核心客户关联关系未披露等问题被重点追问。更令人意外的是，2023年及2024年企业营收增速骤降至仅0.23%，净利润复合增长率转为-26.04%，与此前高增长形成鲜明对比。

  三、关联交易暗藏利益输送疑云

  第一大客户智慧媒体的关联关系成为监管焦点。这家仅有四名员工的企业，自2021年起贡献超8亿元收入（占两年营收23%），却未在早期财报中披露其与公司高管亲属的股权纽带。直至被深交所警示后，华曦达才补正相关关联方信息。北交所进一步质疑交易模式合理性：智慧媒体成立次年即成核心客户、与海外运营商Altice的业务协同逻辑等细节均存在解释不清的问题。

  四、会计差错频发动摇财务可信度

  2021年至2022年间，华曦达连续两年对历史财报进行修正。尽管企业将此归因于“会计政策调整”，但频繁更正仍引发市场对其内控能力的担忧。尤其在冲刺上市的关键期，此类操作加剧了投资者对公司财务数据真实性的怀疑。

  结语：资本之路再启程仍需直面核心矛盾

  从北交所撤回申请到港股IPO重启，华曦达试图通过业务转型（如AIHome战略布局）重塑市场信心。然而关联交易、业绩可持续性及治理规范性等核心问题尚未完全厘清，叠加近三年净利润同比下滑近40%的现状，其资本化征程仍面临严峻考验。企业若想在港股市场获得认可，需用更透明的信息披露和稳健的增长逻辑回应质疑，而非依赖短期数据包装。

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