火电行业供需分析报告的主要分析要点是:
1)火电行业产能/产量分析。是指统计分析生产者在某一特定时期内,可生产出的商品总量以及已生产出的商品总量;同时分析这一时期内火电行业产能/产量结构(区域结构、企业结构等)。
2)火电行业进出口分析。是指统计分析同上时期内火电行业进出口量、进出口结构、以及进出口价格走势分析。
3)火电行业库存及自用量等分析。
4)火电行业供给分析。市场供给量不等于生产量,因为生产量中有一部分用于生产者自己消费,作为贮备或出口,而供给量中的一部分可以是进口商品或动用贮备商品。
5)火电行业需求分析。是指统计分析上述时期内下游市场对火电行业商品的需求总量分析;同时分析这一时期内下游行业需求规模、需求结构以及需求总量的区域结构等。
6)火电行业供给影响因素分析。包括价格因素、替代品因素、生产技术、政府政策以及下游行业发展等。
7)火电行业需求影响因素分析。包括可支配收入改变、个人喜好的改变、借贷及其成本、替代品和互补品的价格转变、人口数量和结构、对将来的预期、教育程度的改变等。
火电行业供需分析报告是基于经济学中有关供需关系理论为基础的分析成果。火电行业市场供给是指生产者在某一特定时期内,在每一价格水平上愿意并且能够提供的一定数量的商品或劳务;火电行业市场需求指的是下游有能力购买,并愿意购买某个具体商品的欲望,显示的是其它因素不变的情况下,随着价格升降,某个体在每段时间内所愿意买的某商品的数量。
中国银河证券研报表示,2024年上半年,SW火电板块实现归母净利润404.63亿元,同比增长47.7%。盈利能力方面,上半年净利润率为8.9%,同比提升3.1pct。上半年,受水电挤压影响,火电发电量同比下滑。展望下半年,来水边际减弱,且考虑到2023年同期水电发电量基数较高,我们认为水电对火电的挤压有望自8月份开始得到缓解,火电企业下半年发电量同比有望改善。此外,煤炭供需偏松背景下,我们预计煤价仍偏弱运行。以上两点均有望支撑下半年火电业绩向好。长期来看,煤电将从主力电源向支撑性和调节性电源转变,收入结构随之发生变化,我们测算至2030年,煤电将有接近50%的收入来自容量补偿和辅助服务,推动盈利稳定性大幅提升,火电估值有望迎来重塑。
华泰证券研报指出,复盘2000年以来的“缺电”事件,发现其对电源设备股与火电股均有明显催化作用。我国电力供需仍处于紧平衡态势,短期内火电仍为保供主力,“三个八千万”计划结束后,未来火电新建装机仍需要维持在一定水平。据华泰证券测算,2024—2027年火电的新增核准依然会维持在41—57GW的水平。在电改背景下,建议从一次能源价格、供需情况、区域集中度三方面把握中长期电价。
中信证券研报指出,建设新型电力系统仍需要煤电发挥兜底作用和提供系统灵活性,加快煤电机组低碳化改造有助于平衡系统安全和能源清洁化之间的关系。政策推进后,有望在强化能源保障的同时降低碳排放压力和提升新能源消纳能力,预计火电及新能源发电企业相应受益。但是,考虑目前低碳改造的投资回收保障措施有待进一步完善,发电企业改造积极性仍需要观察。
国泰君安发布研报称,电改催化与长久期利率债的权益映射属性下,行业估值有望提升,维持“增持”评级。(1)火电:优选具备成长及派息确定性的公司;(2)水电:把握大水电价值属性;(3)核电:远期成长空间打开,长期隐含回报率值得关注;(4)新能源:精选内生高增长个股。
华泰证券研报表示,火电发电量略有增长且煤价同环比下降,但考虑去年同期历史亏损带来了税额抵扣且煤耗将环比提升,我们预计2Q24火电盈利增速放缓;水电来水转好,发电量实现改善;核电发电量同比提升,业绩有望增长;受益于新增风光装机,虽来风情况一般,我们预计部分新能源运营商归母净利润仍将保持同比小幅增长。展望3Q24:若煤价维持相对稳定,火电业绩增速或将继续放缓。水电业绩取决于汛期来水能否持续良好态势。环保板块中设备类公司将受益于设备更新政策,涨价和高股息驱动下水务/固废有望重估。