中国报告大厅网讯，国内奶粉产业布局经过近十年的配方注册制整改后，市场集中度持续提升，头部企业依托品牌、渠道和供应链优势逐步挤压中小玩家生存空间，细分品类的差异化竞争成为当前市场的核心特征。
一、奶粉行业供给端格局
1.1 头部企业竞争态势
1.1.1 头部乳企奶粉业务表现
当前国内奶粉市场的供给端已经形成头部乳企、区域特色品牌、进口品牌三分天下的格局，头部国内乳企依托原有乳制品渠道网络，快速切入奶粉赛道，依托品牌信任度抢占市场份额。不同企业的资源禀赋差异，带来奶粉业务规模的明显分化，头部综合乳企的全品类协同效应，带动奶粉业务维持稳定增长，而聚焦羊奶粉赛道的特色企业则面临增长压力。规模差异背后，既反映了企业战略选择的不同，也体现了全品类协同带来的成本优势，综合乳企可以共享原奶采购、渠道配送和品牌推广资源，降低奶粉业务的边际成本，更容易在竞争中占据优势。
| 企业 | 业务范围 | 营业收入（亿元） |
|---|---|---|
| 伊利股份 | 全品类奶粉及奶制品 | 165.78 |
| 蒙牛乳业 | 奶粉业务 | 16.76 |
| 宜品集团 | 羊奶粉及特医食品 | 8.06 |
规模差距超过一个数量级，凸显出综合乳企与细分赛道企业的能力差距，全品类布局的乳企能够借助原有流量和渠道快速起量，不需要从零开始搭建销售网络，节省了大量的渠道建设成本。从盈利层面观察，头部婴配粉企业飞鹤的现金流储备充足，抗风险能力远高于中小特色品牌，2025年上半年飞鹤现金及现金等价物达64.8亿元，净利润10.3亿元，业绩稳定性更强。
飞鹤婴配粉全渠道市场份额稳居国内第一，产品结构层面，超高端系列已经成为核心收入来源，经典星飞帆系列占整体销售收入的26%，卓睿系列占比达到33.3%，超高端产品的更高毛利支撑了企业的渠道和营销投入，形成正向循环。与之形成对照的是，聚焦羊奶粉赛道的宜品集团，业务集中度持续提升，婴幼儿配方羊奶粉收入占比从2022年的55.1%提升至2023年的57.4%，但研发投入却持续下滑，研发费用从2022年的1991万元降至2024年的801.4万元，研发费用率从1.42%降至0.45%。这背后可能是企业为了维持短期利润，主动压缩研发投入，不排除后续产品升级动力不足的风险。库存周转效率层面，宜品集团的库存周转天数从2022年的276天上升至2023年的296天，2025年上半年进一步攀升至361天，库存周转持续放缓，反映出渠道端动销压力提升，企业流动资金被库存占用，流动性压力逐步显现。截至2025年6月，宜品集团短期借款高达5.02亿元，现金及现金等价物仅为3.22亿元，流动性安全边际较低，一旦动销持续疲软，可能面临现金流缺口。营收增长层面，宜品集团2023年营收达到16.14亿元，增速达到15.17%，但同期净利润1.68亿元，同比下滑25.21%，2025年上半年营收同比下滑10.36%，净利润同比下滑42.57%，从增收不增利转向营收利润双降，凸显出细分赛道竞争的激烈程度，中小特色品牌在头部乳企的渠道挤压下，盈利空间持续收窄。
1.2 细分品类竞争分化
1.2.1 羊奶粉赛道运营特征
羊奶粉是近年来奶粉赛道增长最快的细分领域之一，依托“易消化、低致敏”的产品定位，快速抢占高端婴配粉市场份额，吸引了不同类型的市场主体进入。头部综合乳企凭借资金、渠道和研发优势快速切入，特色品牌则依托先发优势抢占细分市场，不同主体的战略选择差异，带来运营效率和盈利能力的明显分化。聚焦羊奶粉赛道的企业往往将更多资源倾斜到渠道拓展和品牌营销端，研发投入占比呈现持续下滑的趋势，企业的核心竞争力更多依赖品牌营销而非产品技术升级。
| 年份 | 研发费用率（%） |
|---|---|
| 2022 | 1.42 |
| 2023 | 0.52 |
| 2024 | 0.45 |
研发费用率的持续下滑，反映出细分赛道企业的战略重心向短期业绩倾斜，长期产品升级的投入不足，这种发展模式在赛道增量红利期可以快速抢占市场份额，但当赛道进入存量竞争后，缺乏技术壁垒的企业很容易被头部品牌挤压。羊奶粉赛道的竞争逻辑已经从早期的品类红利转向能力竞争，头部企业通过持续的研发投入升级产品配方，不断强化产品品质优势，逐步抢占中小品牌的市场空间。伊利羊奶粉整体营收增速超过30%，全球羊奶粉市场份额升至34.4%，稳居全球销量与销售额双第一，已经验证了这一竞争逻辑，综合乳企的研发投入能力和全渠道优势，逐步成为羊奶粉赛道的主导力量。销售层面，婴配粉行业普遍依赖渠道营销，高额的营销投入推高了企业的获客成本，2024年国内头部婴配粉企业销售及分销费用占营收的比例超过25%，其中营销和宣传费用达到1.26亿元，中小品牌难以承受持续的高营销投入，一旦动销放缓就会出现现金流紧张。客户结构层面，宜品集团前五大客户收入占比从2022年的20.3%下降至2023年的18.0%，说明企业持续拓展分散化的渠道网络，投入了更多的渠道建设成本，供应商集中度层面，前五大供应商采购额占比从2022年的18.8%上升至2023年的23.8%，反映出上游羊奶奶源的集中度提升，羊奶奶源的稀缺性推高了中游加工企业的采购成本，进一步压缩了利润空间。关联采购层面，宜品集团2022年关联采购额3570.25万元，占总采购额的3.2%，2023年关联采购额4797.71万元，占比4%，关联采购占比维持在较低水平，供应链独立性尚可，但仍然存在一定的关联交易风险。
二、奶粉行业需求端结构
2.1 进口贸易特征变化
2.1.1 婴配粉进口季度波动
婴配粉市场长期存在国产品牌与进口品牌的竞争格局，配方注册制实施后，进口品牌的市场准入门槛明显提升，淘汰了大量不合规的中小进口品牌，头部进口品牌的市场份额有所提升，进口婴配粉仍然占据国内高端市场的一定份额。进口量的季度波动能够反映国内需求的变化趋势，也能体现供应链端的调整，近年来进口婴配粉的来源地结构也出现了缓慢调整，欧盟仍然是我国最大的婴配粉进口来源地，占比长期维持在六成以上。2025年一季度我国婴配粉进口总量达到4.7万吨，同比增长14.6%，国内进口婴配粉需求呈现复苏态势，分月度的进口量变化能够反映季节性波动和需求的边际变化。
| 月份 | 2024年 | 2025年 |
|---|---|---|
| 1月 | 1.17 | 1.50 |
| 2月 | 1.70 | 1.38 |
| 3月 | 1.24 | 1.82 |
2025年一季度进口量的同比提升，反映出国内消费者对进口婴配粉的需求仍然维持稳定，分月度的波动主要受春节假期错期影响，2025年春节落在1月，清关工作向后推移导致2月进口量下滑，3月恢复正常清关后进口量回升，符合行业的季节性波动规律。2024年一季度欧盟进口婴配粉占我国总进口量的65%，2025年一季度占比略有下滑，进口来源地逐步呈现多元化趋势。a2公司作为全球知名的进口奶粉品牌，2025财年近70%的收入来自中国与其他亚洲市场，中国市场对进口奶粉品牌的业绩贡献占据核心地位，进口品牌的业绩波动高度依赖中国市场的需求变化，国内消费趋势的调整直接影响海外品牌的营收表现。国产品牌经过多年的品牌建设和渠道下沉，已经抢占了国内婴配粉市场的大部分份额，飞鹤婴配粉全渠道市场份额及销量继续稳居市场第一，国产品牌的消费者信任度已经得到广泛认可，进口品牌目前主要占据高端超高端细分市场，依托品牌溢价维持盈利能力。进口关税政策和跨境电商监管规则的调整，会直接影响进口奶粉的价格竞争力，近年来跨境电商监管逐步趋严，中小进口品牌的渠道运营成本明显上升，进一步提升了头部进口品牌的市场集中度，中小进口品牌的生存空间持续收窄。需求层面，国内新生人口数量的变化对婴配粉整体市场规模形成一定影响，整体市场进入存量竞争阶段，头部企业通过产品结构升级和细分品类拓展挖掘增长空间，羊奶粉、特医奶粉、成人奶粉成为主要的增长方向。
2.2 消费需求结构变化
国内奶粉消费需求结构已经发生深刻变化，从单一满足婴幼儿营养需求，转向全年龄段、全场景的营养需求，中老年奶粉、健身人群配方奶粉、孕妇奶粉等细分产品的市场规模持续增长，特殊医学用途配方奶粉针对乳糖不耐受、蛋白过敏等特殊体质人群的需求，随着注册审批进度加快，更多产品获批上市，市场渗透率逐步提升。国家相关部门出台一系列支持特医食品发展的政策，鼓励企业加大特医产品研发投入，特医奶粉已经成为头部企业布局的重点方向。渠道结构层面，线上电商渠道占比持续提升，直播带货等新电商渠道成为新品牌触达消费者的突破口，但新渠道的流量成本近年来持续上升，中小品牌难以承受持续的流量投入，难以形成稳定的复购用户群体，很难成长为全国性品牌。线下母婴渠道仍然是婴配粉的核心销售渠道，婴配粉的消费者更注重线下体验和专业服务，头部企业通过与全国性连锁母婴店深度合作，推出渠道专属产品，绑定渠道利益，提升终端动销效率，巩固市场份额。下沉市场的需求增长明显，三四线城市及农村市场的消费升级带动奶粉需求提升，头部企业通过渠道下沉，完善下沉市场的经销网络，抢占下沉市场份额，进一步挤压中小区域品牌的生存空间。消费者对奶粉的认知也在逐步提升，更加关注配方透明度、奶源品质和品牌信誉，产品力成为影响消费者选择的核心因素，依靠概念营销难以长期维持市场份额。
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核心洞察：
- 全球羊奶粉头部企业市场份额达34.4%，赛道集中度持续提升
- 一季度婴配粉进口同比增长14.6%，进口需求维持稳定
- 头部综合乳企奶粉业务增速显著领先细分赛道聚焦企业
