中国报告大厅网讯，国内奶粉行业以牛乳、羊乳为原料加工制成粉状乳制品，按照产品可划分为婴幼儿配方奶粉、成人奶粉、特殊医学用途配方奶粉三大类，处于产业链中游加工制造环节，上游对接原奶养殖与收购环节，下游通过母婴渠道、线下商超与线上电商触达终端消费者。当前国内奶粉市场已经从早年的增量扩张转向存量竞争下的结构分化，羊奶粉、特医奶粉等细分赛道竞争烈度持续提升，进口婴配粉的来源结构出现边际变化，头部企业经营表现直接反映赛道的盈利性与增长潜力。
一、国内奶粉市场竞争态势
1.1 婴配粉进口市场特征
1.1.1 近两个一季度进口变动
婴配粉是国内奶粉市场规模占比最高的细分品类，国产替代进程推进多年，但高端品类仍依赖进口供给，中国海关公开数据覆盖2024年一季度与2025年一季度的分月进口数据，需求变动直接反映国内新生人口对应的婴配粉消费需求变化，也体现进口品牌渠道库存的调整节奏。进口量的变动会影响国内本土品牌的定价策略，若进口量持续增长，往往意味着高端品类的需求仍有支撑，本土头部品牌需要调整高端线的推广资源分配。进口来源结构方面，2024年一季度欧盟进口婴配粉占国内总进口的65%，2025年一季度占比略有下滑，侧面反映其他产区奶源的市场占比逐步提升。
| 月份 | 2024年进口量（万吨） | 2025年进口量（万吨） |
|---|---|---|
| 1月 | 1.17 | 1.50 |
| 2月 | 1.70 | 1.38 |
| 3月 | 1.24 | 1.82 |
| 一季度合计 | 4.11 | 4.70 |
2025年一季度整体进口量同比提升14.6%，分月来看，2月进口量出现下滑，其余两个月均高于2024年同期水平，这一波动符合春节错位的行业常识，2025年春节在1月下旬，进口报关节奏提前，导致2月进口量出现短期下滑。整体增长的趋势说明高端婴配粉的进口需求仍保持韧性，渠道端对进口品牌的动销预期偏乐观，不排除这一增长是2024年下半年动销改善后的集中补库行为，后续可持续性仍有待观察。欧盟占比下滑背后，是新西兰、澳大利亚等奶源地的出口份额逐步提升，消费者对不同产区奶源的认知趋于多元，不再集中偏好欧盟奶源，进口品牌也在调整奶源布局分散供应链风险，这一结构变化未来会进一步延续。
1.2 本土头部乳企业务表现
1.2.1 核心玩家增长差异
国内本土乳企的奶粉业务布局差异明显，头部全品类乳企与细分赛道专注型企业的规模差距显著，全品类乳企依托原有线下渠道与品牌优势，不断放大奶粉业务的市场覆盖，细分赛道企业则聚焦差异化品类，维持特定市场的竞争力。公开披露的财报数据涵盖三家不同类型的国内玩家，可直观体现当前本土奶粉市场的规模分层与增长差异。
| 企业类型 | 企业名称 | 2025年上半年奶粉业务营收（亿元） |
|---|---|---|
| 全品类头部乳企 | 伊利股份 | 165.78 |
| 全品类头部乳企 | 蒙牛乳业 | 16.76 |
| 羊奶粉细分头部 | 宜品集团 | 8.06 |
头部全品类乳企之间的规模差距已经拉开，伊利股份的奶粉业务规模接近蒙牛的10倍，增长层面伊利保持两位数的增速，而蒙牛仅维持个位数增长，全品类乳企在奶粉赛道的马太效应已经显现，头部玩家通过品牌与渠道优势不断挤压中小玩家的市场空间。细分赛道头部企业的规模仍相对较小，增长层面尚未显现稳定的增量优势，面临来自头部玩家的直接竞争压力。飞鹤作为国内婴配粉全渠道市场份额排名第一的企业，2025年上半年净利润达到10.3亿元，现金及现金等价物达到64.8亿元，海外业务收入达到1.1亿元，现金流储备充足，已经开始拓展海外市场寻找新增量。飞鹤产品结构中，卓睿系列收入占比33.3%，经典星飞帆系列占比26%，两大核心系列合计贡献近六成收入，产品结构集中于高端线，抗风险能力较强。国际品牌a2 2025财年近70%的收入来自中国与其他亚洲市场，中国市场对国际奶粉品牌的业绩影响程度可见一斑。
二、国内羊奶粉赛道经营分析
2.1 头部羊企财务特征
2.1.1 宜品集团经营趋势
宜品集团是国内专注羊奶粉与特医食品的头部企业，招股书披露了2022年至2025年上半年的连续经营数据，可直接观察细分赛道头部企业的经营变动趋势，反映羊奶粉赛道的盈利性与增长压力。羊奶粉作为婴配粉中的细分高端品类，近年来吸引多家头部乳企布局，传统专注羊奶粉的企业面临的竞争压力逐步提升，经营数据的变动直接体现竞争加剧对企业业绩的影响。
| 年份 | 研发费用率（%） |
|---|---|
| 2022 | 1.42 |
| 2023 | 0.52 |
| 2024 | 0.45 |
连续三年研发费用率持续下滑，从2022年的1.42%降至2024年的0.45%，对应研发费用绝对值也从2022年的1991万元降至2024年的801.4万元，这背后大概率是企业面临增长压力后，将资源向销售端倾斜，收缩研发投入维持现金流稳定。这一变化长期来看可能影响企业的产品迭代能力，对后续竞争力的影响仍有待观察。宜品集团的库存周转天数从2022年的276天逐步升至2025年上半年的361天，库存周转效率持续下滑，去库存压力不断加大，营运资本占用越来越多，现金流压力逐步提升。前五大客户收入占比从2022年的20.3%降至2023年的18%，客户集中度下降，结构更趋分散，降低了对单一客户的依赖，但也推高了销售管理成本。前五大供应商采购额占比从2022年的18.8%升至2023年的23.8%，供应商集中度提升，企业更倾向于和头部供应商合作保障原奶质量，但也一定程度上降低了自身议价能力。截至2025年上半年，宜品集团短期借款达5.02亿元，现金及现金等价物为3.22亿元，短期偿债压力偏高，这也解释了研发投入收缩的战略选择。2023年宜品集团实现营收16.14亿元，净利润1.68亿元，净利润同比下滑25.21%，2025年上半年净利润仅0.57亿元，同比下滑42.57%，业绩下滑幅度持续扩大，侧面印证头部全品类乳企进入后，传统细分头部企业的市场空间被持续挤压。国内婴配粉行业销售费用占营收比例普遍超25%，高额的营销投入是行业常态，只有规模足够大的企业才能覆盖相关成本，维持稳定盈利。
2.2 羊奶粉赛道竞争格局
2.2.1 头部玩家份额现状
羊奶粉相较于牛奶粉，过敏率更低，营养结构更接近母乳，因此在高端婴配粉市场的认可度持续提升，近年来国内羊奶粉市场规模增长速度快于整体奶粉市场，成为行业核心增量赛道，吸引大量不同类型的玩家进入，市场份额逐步向头部集中，中小品牌的生存空间被不断压缩。公开披露的财报数据覆盖全球与国内市场的核心份额数据，可直观呈现当前羊奶粉赛道的竞争格局，观察不同类型玩家的市场地位。
| 统计维度 | 主体 | 占比（%） |
|---|---|---|
| 全球羊奶粉销售额 | 伊利股份 | 34.4 |
| 宜品集团总营收 | 婴幼儿配方羊奶粉 | 57.4 |
伊利股份作为全品类头部乳企，在全球羊奶粉市场已经占据超过三分之一的份额，依托品牌与渠道优势快速完成对细分赛道的整合，羊奶粉整体营收增速超过30%，进一步印证了羊奶粉赛道的增长潜力。宜品集团作为专注羊奶粉的企业，超过一半的收入来自婴幼儿配方羊奶粉，业务聚焦程度较高，但增长层面已经面临明显压力。当前羊奶粉赛道已经形成全品类头部乳企主导，传统细分头部企业坚守特色市场，国际品牌占据部分高端份额的多元竞争格局，行业集中度仍会进一步提升，头部企业的份额会继续扩大，缺乏品牌与渠道优势的中小品牌会逐步退出市场。全品类乳企切入羊奶粉赛道的优势明显，能够快速依托原有网络铺市，挤压原有玩家的空间，这一趋势未来还会延续，细分赛道专注企业需要找到差异化的定位才能维持生存。
核心洞察
- 国内奶粉市场马太效应凸显，头部全品类乳企规模与增长优势显著，中小细分企业面临较大经营压力
- 羊奶粉赛道仍保持正向增长，全球市场头部集中趋势明确，中国乳企已占据全球领先位置
- 婴配粉进口需求保持韧性，进口来源结构边际调整，欧盟产区占比略有下滑
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