中国报告大厅网讯，油服作为支撑油气勘探开发的核心产业，其发展趋势直接关联国内能源安全保障与全球油气产业分工，近年来国内能源保供政策推动国内油服市场稳健增长，出海布局成为行业新的增长动力，头部企业的经营分化与结构变化清晰展现行业当前的发展特征。

一、油服头部企业经营分析

1.1 头部企业财务表现

1.1.1 核心盈利指标对比

国内油服行业以央企控股头部企业为主导，民营企业在装备和细分工程领域占据差异化优势，本次覆盖的所有数据均来自上市公司公开年报，口径统一为合并报表经审计数据，可直接对比头部主体的经营差异。从业务定位来看，石化油服、中海油服、海油工程均为央企背景，覆盖全产业链服务，博迈科专注于海上油气工程模块建造。

表1 2025年国内头部油服企业营业收入

营业收入规模层面，国内全产业链布局的央企龙头占据绝对优势，营收规模与业务覆盖范围直接相关，石化油服依托国内陆上油气开发市场，规模排名第一。增速层面，仅中海油服实现正增长，其余两家龙头营收均出现不同程度下滑，与国内海上油气工程交付节奏、陆上油田服务价格波动直接相关，业务结构差异放大了增速分化，行业整体呈现平稳发展态势。

毛利率是反映盈利水平的核心指标，不同业务属性的油服企业毛利率差异明显，现有数据覆盖四家头部企业2025年经审计毛利率，口径统一，可清晰对比盈利水平差异。业务技术含量越高、竞争壁垒越强的企业，毛利率水平通常更高，工程类企业因为竞争充分，毛利率普遍低于技术服务类企业，这一产业规律在数据中可得到验证。

表2 2025年国内头部油服企业毛利率

四家头部企业毛利率均实现同比提升，仅博迈科提升幅度超过3个百分点，反映行业整体盈利环境边际改善，成本管控能力较强、布局高端领域的企业盈利提升幅度更大，行业内部的盈利分化正在逐步扩大，优势企业的盈利优势进一步凸显。

1.2 核心业务运营数据

1.2.1 钻井业务运营特征

钻井业务是油服行业的核心细分领域，占行业整体规模的比重超过四成，运营数据直接反映行业景气度，国内海上钻井业务主要由中海油服主导，其公开披露的2025年钻井业务运营数据完整覆盖不同平台类型的作业天数，能够反映国内海上钻井市场的真实景气水平。近年来国内加大深海油气勘探开发力度，半潜式钻井平台主要服务深海勘探，需求增长明显快于服务近海的自升式平台，结构变化直接体现在运营数据的分化上，不同平台的作业增速差异可直接体现投资结构的调整方向。

表3 2025年中海油服不同类型钻井平台作业天数

作业天数的增速差异印证了国内深海油气勘探开发的政策导向，深海领域的投资增长带动半潜式平台需求快速提升，作业天数增速接近自升式平台的四倍，带动整体行业利用率提升，2025年中海油服钻井平台日历天使用率达到91%，同比提升7.6个百分点，行业景气度向上特征明确。日费层面，半潜式平台平均日费同比增长22.4%，自升式平台日费同比下降1.3%，价格走势与需求走势完全匹配，说明深海钻井服务已经进入量价齐升阶段，近海钻井市场需求相对平稳，价格波动不大。整体平台使用率已经超过90%，处于历史较高水平，说明国内现有钻井平台产能利用率已经处于高位，不排除后续头部企业加大新增平台投资的可能。国内油服行业的资本开支方向会逐渐向深海钻井平台倾斜，头部企业的资产结构会随之调整，深耕深海钻井业务的企业后续增长确定性更强。

二、油服行业业务布局特征

2.1 区域市场结构变化

2.1.1 海外业务增长态势

国内油服企业近年来加速出海布局，中东、拉美、北美等区域的油气开发投资增长带动了国内油服企业的海外订单增长，不同龙头企业的海外业务布局节奏不同，订单增长表现也存在差异，现有公开披露的订单数据覆盖了不同企业的海外业务规模，口径统一为新签合同额或市场承揽额，可反映当前国内油服企业出海的整体态势。国内油服企业出海主要依靠工程总承包、装备出口两大路径，央企凭借工程总包优势拿单能力突出，民营企业凭借装备性价比优势逐步打开海外高端市场，不同路径的订单特征存在差异。

表4 国内油服企业海外业务订单核心数据

国内油服企业海外订单已经形成规模效应，头部央企的海外订单占比已经超过六成，整体增速超过60%，出海已经从早期的零散项目拓展转向常态化规模扩张，中东、北美等核心油气产区对中国油服企业的接受度不断提升，民营企业的装备出口也在逐步突破高端市场，整体出海扩张态势明确。国内油服企业出海的核心优势在于工程成本和装备性价比，相较于国际油服巨头，国内企业的工程总包价格普遍低10%-15%，装备交付周期更短，能够更好满足产油国的开发需求。国内油气勘探开发技术的进步，也带动了油服技术服务的出口，部分国内企业已经进入中东、拉美等区域的主流油气开发市场，获得了大额长期订单。海外业务的毛利率普遍高于国内市场，海外订单增长会一定程度上改善国内油服企业的整体盈利水平，海外市场的地缘政治风险、合规风险也高于国内，对企业的风险管理能力提出了更高要求，相关风险的长期影响尚不明确，仍有待观察。

2.2 细分业务结构差异

2.2.1 不同业务盈利差异

油服行业不同细分业务的技术壁垒、竞争格局不同，盈利水平存在明显差异，技术含量越高的细分领域，毛利率水平越高，工程施工类领域因为竞争充分，毛利率普遍偏低。现有公开数据覆盖了不同细分领域的毛利率水平，口径均为2025年全年经审计毛利率，能够反映不同细分业务的盈利差异，头部企业的业务结构调整方向也可通过盈利差异得到验证。技术服务领域比如测井、压裂、油田技术服务的技术壁垒更高，玩家数量少，毛利率水平显著高于工程建造和常规钻井服务，这一产业逻辑已经被市场普遍认可。

表5 2025年国内油服不同细分业务毛利率

毛利率水平从低到高依次为综合工程服务、海上工程建造、钻井服务、技术服务，完全符合技术壁垒越高盈利水平越高的产业逻辑，技术服务领域的毛利率比综合工程服务高出超过14个百分点，盈利优势十分明显，引导国内油服企业逐步向高毛利的技术服务领域升级，行业整体结构升级方向清晰。国内油服行业早期以工程总包服务为主，多数企业依靠规模扩张获取营收，盈利水平偏低，近年来随着国内油气勘探开发向深层、深海迈进，对高端油服技术的需求不断提升，头部企业纷纷加大技术研发投入，逐步向高毛利的技术服务领域转型，部分头部企业的技术服务收入占比已经超过三成，带动整体净利率水平提升。中海油服2025年净利率达到8.07%，同比提升1.03个百分点，就是技术服务占比提升带动的结果。低毛利的工程服务领域仍然是国内油服企业出海的核心突破口，凭借成本优势抢占海外工程市场份额后，再逐步输出技术服务，已经成为多数头部企业出海的路径选择，这种阶梯式扩张能够平衡风险和收益，符合国内油服企业的当前发展阶段，也为后续盈利提升预留了空间。

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核心洞察

• 国内深海钻井业务量价齐升，头部企业盈利确定性强
• 头部油服企业海外订单增速超60%，出海进入规模扩张期
• 技术服务盈利优势显著，行业结构升级方向清晰