中国报告大厅网讯，油服行业为石油天然气勘探开发提供技术装备与工程服务，是能源产业链上游的核心支撑环节，当前国内能源安全战略推动行业景气度维持高位，头部企业竞争格局与出海趋势成为油服领域投资分析的核心关注点。

一、油服行业竞争格局

1.1 头部上市企业经营表现

1.1.1 核心财务指标对比

国内油服行业经过多年整合，已经形成以央企背景企业为主体、民营龙头企业为补充的竞争格局，头部企业占据了国内超过80%的市场份额，经营数据直接反映行业整体盈利水平。当前披露的公开数据均来自上市企业年报与公告，口径统一为合并报表层面的核心财务数据，不同企业因业务布局、定位差异，盈利规模呈现明显分化。央企背景企业普遍业务覆盖全产业链，营收规模较大，但受政策性定价影响，盈利水平相对偏低，民营企业聚焦高毛利的装备与细分服务领域，盈利效率更突出。

中海油系油服企业整体盈利水平领先于其他主体，中海油服归母净利润规模排名第一，民营龙头杰瑞股份盈利规模超过石化油服，反映出差异化业务布局带来的盈利优势。这背后和不同企业的产品结构、成本控制能力直接相关，一定程度上体现了民营油服企业的效率优势，也为投资标的选择提供了方向。

拆解盈利增速维度，中海油服2025年归母净利润增速达到22.5%，在头部企业中排名第一，主要源于钻井业务需求增长带动利用率与日费双升。石化油服2025年归母净利润增速为4.3%，营收同比小幅下滑0.5%，整体增长陷入瓶颈，主要源于国内业务占比过高，市场竞争较为激烈，拉低了整体增速。杰瑞股份作为民营龙头，营收增速达到29.49%，归母净利润增速13.11%，增长表现介于两者之间，压裂设备出口业务成为核心增长动力。

毛利率层面，不同企业的差异更为明显，博迈科2025年毛利率为19.48%，同比提升3.24个百分点，中海油服毛利率17.39%，同比提升1.70个百分点，海油工程毛利率13.46%，同比提升1.52个百分点，石化油服毛利率仅为8.1%，同比提升0.3个百分点。毛利率差异本质上源于业务结构的不同，石化油服承担了较多国内陆上油气勘探开发的保障任务，服务定价偏低，拉低了整体毛利率水平，而专注于海洋工程、高端装备的企业毛利率普遍更高，盈利空间更大。

国内油服行业的盈利分化还源于资产结构的差异，重资产型油服企业在行业景气度上升周期，杠杆效应带动净利润增速快于营收增速，中海油服2025年利息费用同比下降16.25%，财务费用减少进一步增厚了净利润，这也是其净利润增速远高于营收增速的核心原因之一。轻资产型服务企业盈利波动相对较小，增速更为平稳，重资产装备企业则受益于行业景气度提升，业绩弹性更大。

1.2 国内油服业务结构分化

1.2.1 钻井业务运营效率变化

钻井业务是油服行业占比最高的细分领域，运营数据直接反映国内油气勘探开发的力度，国内海洋油气开发已经成为增储上产的核心方向，不同类型钻井平台的需求呈现明显分化。中海油服作为国内钻井服务的绝对龙头，运营数据覆盖了国内主要的海洋钻井产能，其数据对行业趋势具有代表性，所有数据均来自企业2025年年报，口径统一为年度实际完成作业天数，能够准确反映不同平台的需求变化。

自升式钻井平台主要服务于近海浅水油气开发，当前依然是国内海洋钻井的主力装备，作业天数占总作业天数的比例超过78%，半潜式平台主要服务于深水油气开发，作业天数占比约22%。从增速来看，半潜式平台作业天数同比增长27.2%，远高于自升式平台的6.7%，反映出国内深水油气勘探开发的提速趋势。

2025年中海油服整体钻井平台日历天使用率达到91.0%，同比提升7.6个百分点，整体产能利用率已经处于历史高位，说明国内钻井需求旺盛，产能供给偏紧。平台日费层面也呈现分化，半潜式平台平均日费同比增长22.4%，自升式平台平均日费同比下降1.3%，供需结构差异是价格分化的核心原因，深水开发需求快速增长，半潜式平台产能投放周期较长，短期供给不足带动价格上涨，近海浅水开发需求增长平稳，自升式平台供给相对充足，因此价格出现小幅下滑。这一趋势意味着，布局半潜式钻井平台较多的企业将享受量价齐升的红利，业绩增长弹性更大，后续随着国内深水油气开发持续推进，这一趋势仍将延续，不排除半潜式平台日费进一步上涨的可能。

油田技术服务作为钻井业务的配套环节，2025年中海油服油田技术服务收入同比小幅下滑0.6%，毛利率为22.6%，同比下降0.3个百分点，整体表现平稳，该业务属于轻资产服务类型，业绩波动远小于钻井业务，能够为企业提供稳定的现金流，对冲钻井业务的周期性波动。

二、油服行业出海发展趋势

2.1 头部企业海外订单增长

2.1.1 核心企业新签合同表现

国内油服市场空间相对有限，全球油服市场规模2025年达到3107亿美元，市场空间远大于国内，国内油服企业经过多年技术积累，成本优势逐步凸显，加速出海拓展市场已经成为行业共识，头部企业的订单增长直接反映出海进度。当前公开披露的订单数据均来自上市企业公告，口径统一为新签合同额的同比增长率，能够清晰对比不同企业的出海节奏差异。

两家央企背景的油服企业海外新签合同增速均超过60%，增长势头强劲，体现了大型油服企业在海外大型工程项目上的竞争优势，民营龙头杰瑞股份增速相对较低，主要和其2023年海外订单基数较高有关，不改变长期出海扩张的趋势。从订单规模来看，海油工程2025年整体市场承揽额达到488.49亿元，其中海外市场承揽额308.43亿元，占比达到63.1%，海外业务已经超过国内业务，成为企业的核心市场。

石化油服2024年前三季度新签合同总额为822.1亿元，其中海外市场新签合同额262.8亿元，同比增长62%，远高于国内新签合同9.5%的增速，海外业务已经成为石化油服最重要的增长引擎。中油工程2024年9月单月就披露了阿联酋36.88亿元的大额新签海外项目，大额项目集中落地，说明国内油服企业在中东市场的认可度持续提升，中东作为全球最大的油气产区，油气开发投资需求旺盛，是国内油服企业出海的核心市场。

杰瑞股份2024年前三季度营业收入104.2亿元，同比增长29.49%，净利润18.08亿元，同比增长13.11%，出口业务占比持续提升，2026年1月披露了美国市场1.06亿美元的油田设备销售合同，说明国内油服装备已经得到发达国家市场的认可，品牌影响力持续提升，打破了国际巨头对高端油服装备的垄断。

2.2 海外业务布局价值研判

国内油服企业出海的核心优势在于成本与技术的综合竞争力，相较于国际油服巨头，国内企业在常规油气开发工程服务与装备领域的报价通常低15%左右，同时技术标准能够满足项目要求，性价比优势十分明显，在中东、拉美、非洲等新兴产油区的项目竞争中优势突出。国际油服巨头更多聚焦于高端深水开发、特殊技术服务等领域，对常规项目的关注度下降，也给国内油服企业留出了市场空间。

地缘政治风险是国内油服企业出海面临的核心不确定性，不同国家的监管政策、税收制度、劳工政策存在较大差异，部分产油区地缘冲突风险较高，可能会影响项目的正常推进，甚至出现资产损失的风险。头部企业凭借多年的海外运营经验，已经建立了相对完善的风险防控体系，通过购买政治风险保险、分散区域布局等方式降低风险，抗风险能力远高于中小油服企业。

国内油服企业出海仍处于初期阶段，海外业务占比整体仍然偏低，除海油工程外，多数头部企业海外业务占比不足30%，未来提升空间仍然较大，随着国内油服企业品牌影响力持续提升，海外业务占比将逐步提升，带动企业整体成长空间打开。部分企业已经实现了海外业务的盈利，海外业务毛利率甚至高于国内业务，能够有效增厚企业整体盈利水平。

从投资角度观察，布局海外业务较早、项目储备充足的头部企业，将充分享受出海扩张的红利，业绩增长的持续性更强，而过度依赖国内市场的企业，增长空间相对有限，业绩弹性较小。海外项目的结算周期通常较长，应收账款规模较大，对企业的资金实力要求较高，头部企业凭借融资成本优势，能够更好的支撑海外业务扩张，中小油服企业很难参与大型海外项目的竞争，行业出海过程中头部集中趋势将进一步强化。

核心投资洞察

• 国内油服行业盈利分化明显，深水钻井业务量价齐升，相关龙头企业盈利增速领先
• 头部油服企业海外订单增速超60%，成长空间持续打开
• 效率更高的民营油服与中海油系头部企业盈利优势凸显，投资价值突出