中国报告大厅网讯，CXO（医药研发外包）行业是支撑全球创新药研发的核心中游服务环节，覆盖从药物发现到商业化生产的全链条服务，近年来随着全球创新药研发投入增加，国内CXO行业快速发展，行业现状呈现头部集中、梯队分化的特征，热门赛道的布局差异直接决定了不同企业的增长表现。

一、CXO行业竞争格局现状

1.1 头部企业经营表现

1.1.1 核心财务指标表现

CXO行业作为创新药产业链的中游服务环节，行业经营表现直接反映全球创新药研发投入的活跃度，2026年一季度国内上市CXO企业陆续披露一季报，核心财务指标呈现整体复苏的态势，不同梯队企业的增长表现存在明显差异，头部企业凭借提前完成的产能布局与全球跨国药企的稳定客户资源优势，维持了稳定的增长水平，行业马太效应进一步凸显。所有数据均来自上市企业官方一季报披露内容，指标口径统一，仅对比同一维度的增长数据，排除非经常性损益等特殊因素的干扰，确保数据的可对比性。

从数据分布来看，营收正增长的企业均为行业TOP梯队，TOP4头部企业营收增速均维持在15%以上，腰部及中小CXO企业则出现明显的增长乏力甚至负增长，行业分化趋势进一步加剧，这背后既有全球创新药客户结构向头部CXO集中的影响，也有不同企业产能扩张节奏不同带来的短期盈利波动，部分中小企前期盲目扩张导致固定成本压力陡增。

拆解药明康德的一季度核心数据，公司一季度实现营业收入124.36亿元，扣非归母净利润42.76亿元，同比增长83.56%，增速远高于营收增速，这意味着公司规模效应已经显现，随着产能利用率提升，单位成本快速下降，带动盈利水平提升。公司在手订单达到597.7亿元，是2025年总营收的约1.3倍，充足的订单储备为后续全年增长奠定了基础，持续经营业务收入同比增长39.4%，显示公司核心业务的增长动力依然充足。分板块来看，化学业务板块收入106.20亿元，同比增长43.69%，其中小分子CDMO收入69.3亿元，同比增长80.1%，是拉动公司整体增长的核心动力。测试业务板块收入11.27亿元，同比增长27.4%，其中安全性评价收入增长34.8%，跟随国内创新药IND申报热潮保持稳定增长。生物学业务板块收入6.68亿元，同比增长10.1%，新分子类型收入占比超30%，业务结构持续优化。公司毛利率从去年同期47.5%提升至52.8%，盈利水平持续提升，这背后除了规模效应，也有高毛利新兴业务占比提升的推动。

1.2 梯队分化特征

1.2.1 中小企盈利分化

营收端的增长差异直接传导至盈利端，CXO行业由于前期行业景气度高峰阶段多数企业都进行了大规模产能扩张，折旧摊销等固定成本压力较大，不同企业的盈利表现差异远大于营收端，部分中小CXO企业由于客户订单不足，固定成本分摊压力持续提升，盈利端出现明显下滑，部分头部企业则通过规模效应摊薄成本，盈利增速普遍高于营收增速，本次对比的指标统一为归母净利润同比增长率，数据均来自上市企业官方披露的财报信息，口径保持一致。

盈利端的分化特征更为突出，头部企业中凯莱英受一次性非经营性因素影响出现净利润下滑，经调整后的净利润同比仍实现27.91%的正增长，扣除特殊因素后头部企业盈利增长依然稳健。中小企中仅少数细分领域布局精准的企业实现盈利正增长，过半中小CXO企业出现净利润下滑，部分早期布局新兴领域的中小企业仍处于亏损区间，和元生物一季度录得5308.48万元的净亏损，行业出清仍在持续推进，不排除未来会有更多中小CXO企业被头部企业并购整合。

CXO行业属于典型的规模效应驱动行业，企业需要持续投入资本建设产能、升级技术才能满足全球大客户的需求，中小企由于资本实力有限，难以承接大规模的创新药外包订单，只能聚焦于细分领域的小订单，盈利能力自然弱于头部企业。近年来全球创新药行业融资环境收紧，创新药企更倾向于选择有资质、有产能的头部CXO企业合作，降低研发失败风险，进一步推动订单向头部集中，这一趋势在未来一段时间内仍将延续，一定程度上会加速中小CXO企业的出清。

二、CXO热门赛道布局现状

2.1 GLP-1相关CXO布局

2.1.1 龙头市场份额表现

GLP-1类药物是当前全球创新药领域最热门的赛道之一，适应症覆盖糖尿病、肥胖症等多个大品类慢性病，市场空间广阔，带动了相关CXO外包服务需求的爆发式增长，国内CXO企业凭借成熟的多肽合成生产技术，承接了全球多数GLP-1相关药物的研发生产外包订单，龙头企业凭借全产业链服务能力占据了主要的市场份额。药明康德作为国内CXO行业龙头，已经覆盖从早期药物发现到商业化生产的全链条GLP-1相关服务，目前占据全球临床阶段GLP-1相关市场约25%的份额，同时正为24款GLP-1药物提供研发生产支持，这一份额水平已经超过了很多中小CXO企业的合计占比，意味着GLP-1相关CXO服务的市场集中度已经达到较高水平。

GLP-1相关CXO服务对生产工艺、产能规模、质量合规的要求远高于传统小分子药物，GLP-1属于多肽类药物，合成工艺复杂，杂质控制难度大，进入全球大药企的供应链体系需要长期的资质认证，新进入者难以在短期内突破技术和客户壁垒，因此订单很难从头部企业分流。药明康德小分子CDMO业务2026年一季度同比增长80.1%，这一增速远高于公司整体营收增速，很大程度上来自GLP-1相关订单的拉动，显示龙头企业已经充分享受赛道爆发的红利。国内其他CXO企业也纷纷公告布局GLP-1相关产能，但多数企业仅能承接早期小批量研发订单，难以进入商业化生产阶段，短期来看很难撼动头部企业的市场地位。

国内创新药企业也在纷纷布局GLP-1类药物的研发，多数国内创新药企选择将研发生产环节外包给国内CXO企业，进一步拉动了国内GLP-1相关CXO需求的增长，目前已经进入临床阶段的国产GLP-1类药物多数都有国内头部CXO企业参与，头部企业凭借贴近国内客户的服务优势，进一步巩固了市场份额。尚不明确未来随着更多GLP-1药物进入商业化阶段，中小CXO企业能否获得部分细分订单，从现有产业格局来看，头部企业的优势已经很难动摇。

2.2 新兴业务增长

2.2.1 TIDES业务规模

TIDES（寡核苷酸和多肽）业务是当前CXO行业增长最快的细分领域之一，随着全球范围内多肽类、寡核苷酸类药物研发热度持续提升，相关外包服务需求快速增长，TIDES业务的技术壁垒和毛利率都高于传统小分子CXO业务，已经成为头部CXO企业重点布局的新兴增长曲线。药明康德2025年TIDES业务收入达到113.7亿元，成为公司仅次于传统小分子业务的第二大收入来源，拉动公司整体盈利水平持续提升。

国内头部CXO企业2025年全年经营数据已经陆续披露，三家核心头部企业的营收规模已经拉开明显差距，行业规模效应凸显，所有数据均来自企业官方公告，其中康龙化成取预计区间中位数，符合披露口径。

头部CXO企业的规模差距已经达到数十倍，龙头企业凭借持续的资本投入能力，能够不断扩张产能布局新兴业务领域，进一步巩固自身的市场地位，中小企业只能在细分 niche 领域寻找生存空间，行业马太效应将持续强化。

百奥赛图2025年实现营收13.79亿元，同比增长40.63%，归母净利润1.73亿元，同比增长416.37%，扭亏为盈的主要原因在于其抗体发现业务的订单放量，模式验证成功后进入盈利收获期，显示细分领域头部企业也能获得不错的增长回报，只要技术壁垒足够高，依然能在头部主导的市场中获得生存空间。部分没有核心技术壁垒的中小CXO企业，只能承接低价小订单，盈利能力持续下滑，最终面临被市场淘汰的风险。

TIDES业务的增长不仅带动了CXO企业的营收增长，也推动了CXO行业整体业务结构的升级，传统小分子CXO市场竞争已经较为激烈，毛利率逐步下滑，而TIDES等新兴业务毛利率普遍在50%以上，能够有效提升企业的整体盈利水平，药明康德2026年一季度毛利率提升至52.8%，很大程度上得益于TIDES业务占比的提升，这一趋势未来仍将延续，随着更多新兴业务放量，头部CXO企业的盈利水平会进一步提升。

从政策端来看，国内鼓励创新药研发的政策方向没有改变，医保谈判常态化推动创新药企业加快研发节奏，更多新分子类型的药物进入临床阶段，带动相关CXO服务需求持续增长，国内CXO企业凭借成本和产能优势，仍然在不断承接全球创新药外包订单转移，长期增长空间依然存在。仍有待观察的是全球创新药融资环境回暖的速度，如果融资环境持续改善，CXO行业的订单增长会进一步加速，若融资环境维持当前状态，行业出清仍会持续，头部集中趋势会更加明显。

核心洞察

1. 全球临床阶段GLP-1相关CXO市场，头部企业份额达25%
2. 2026年一季度头部CXO企业营收增速均超15%，中小企普遍负增长
3. 龙头企业TIDES业务规模超百亿元，成为核心增长引擎