近期，豆粕期货价格行情弱势运行，主要原因是商品市场受资金流动性影响整体表现不佳，短期内豆粕期货价格下行可能性较大。USDA5月供需报告公布当天，因美国平衡表期末库存低于预期，CBOT豆粕价格一度涨至989美分/蒲式耳，随后立即回落，南美产量调高和全球库存高于预估的利空因素再度占据主导地位。下面对豆粕期货价格行情分析：

　　豆粕期货价格下行可能性较大

　　供需报告虽然下调美豆旧作压榨量，但上调出口量，以致期末库存下调量略低于预期。新作方面，由于沿用种植意向报告中的面积数据和单产数据，参考意义不大。此外，由于降雨偏多，截至5月7日，美豆播种进度低于上年同期和五年均值，也低于预估，未来天气仍是重点关注对象。尽管如此，市场仍认为新季美豆存在丰产预期。

　　南美方面，巴西和阿根廷产量调增。目前，巴西农民销售进度依然缓慢，阿根廷暂无天气忧虑。国内方面，进口大豆数量庞大。海关数据显示，4月，进口大豆到港802万吨。同时，预计5月到港890万吨，6月到港910万吨，7月到港820万吨，8月到港750万吨。截至5月12日，港口大豆库存为571.5万吨，较前一周下降14万吨。

　　截至5月7日，油厂大豆库存为410万吨，低于前一周的433.45万吨。在此时段，油厂开机率保持在55.07%的高水平，周度压榨量为182.845万吨。“一带一路”国际合作高峰论坛召开之前，油厂部分限产影响了开机率，但随着大豆的集中到港，油厂开机率有望提升，豆粕供应有望增加。

　　2017年5月15日，国内连盘豆粕震荡下跌。主力1709合约开盘2794元/吨，最高价2798元/吨，最低价2778元/吨，收盘价2781元/吨，收跌0.93%。CBOT大豆期货周一微幅走高，从上日所及两周低点反弹，不过对全球供应充裕的预期抑制涨势。

　　今日油厂豆粕价格小幅下跌，部分地区油厂报价：长春3120元/吨；大连3110元/吨；秦皇岛2920元/吨；天津2900元/吨；泰州2900元/吨；连云港2880元/吨；防城2900元/吨；东莞2910元/吨。

　　全球大豆供给充裕背景下，美豆整体走势疲弱。国内市场上周以来也再现调整态势，截至5月15日连粕继续震荡回落，豆粕现货价格也小幅下跌，市场成交进一步下降。近期，国内养殖行情全线低迷，进一步抑制豆粕需求，加之供应压力居高不下，进口成本趋降，豆粕短期难改弱势。

　　另外，豆粕成交略有好转，日均成交量由之前的12万—14万吨上升到16万吨，这主要因为进口大豆集中到港、油厂基差降至低位、部分买家逢低采购。波动率是期权最关键的指标，主要指隐含波动率IV，而非历史波动率。由于市场的分歧，一般情况下，隐波要稍高于历史波动率。目前，后者保持中等水平，前者则较为稳定。

　　分析豆粕期货价格行情，短期内，商品在资金因素影响下表现弱势。资金对新年度供应压力比较看重，加之目前美国产区的天气情况较难掀起波澜，我们认为，短期豆粕价格向下的可能性更大，策略上可以买入看跌期权。稳健一点的话，可以利用看跌期权构建熊市价差策略。