中国报告大厅网讯，纯碱行业正经历深刻变革。一方面，产能持续增长，尤其是低成本天然碱占比快速提升；另一方面，下游需求疲软，库存高企，价格承压明显。行业利润空间受到挤压，部分高成本产能面临出清压力，而头部企业市场集中度进一步提高。这种供需格局的转变，正在重塑纯碱行业的竞争生态。
一、纯碱投资分析：产能过剩格局延续，天然碱占比持续提升
中国报告大厅发布的《2025-2030年中国纯碱行业项目调研及市场前景预测评估报告》指出，纯碱产能维持高位。2025年产能预计约为4130万吨。尽管上半年产量为1850.27万吨，同比下降0.35%，但1-8月产量达到2625.4万吨，同比增长3.4%，预计全年产量在3800万吨附近。产能利用率方面，上半年平均为85.01%，同比下降2.43个百分点。值得注意的是，天然碱产能占比从2022年的5%快速提升至2025年8月的19%。未来，随着博源集团阿拉善天然碱项目二期预计在2025年底投产，以及中盐化工竞得的内蒙古大沁他拉天然碱采矿权将新增500万吨产能，纯碱行业，特别是低成本天然碱的供应压力将进一步加剧。2025年计划新增产能约220-300万吨，产能增速约5.6%-7%。
二、纯碱投资分析：进出口结构逆转，净出口大幅增长
纯碱进出口格局发生显著变化。2024年，纯碱进口量为99万吨，出口量为121万吨。进入2025年，这一趋势发生逆转，预测进口量仅为25万吨，而出口量预测则达到199万吨。具体来看，上半年纯碱进口量约为1.85万吨，同比大幅下降；同期出口量约为101.56万吨，同比增加126.54%。其中，3月纯碱出口量达到19.43万吨，创下近五年新高。进出口结构的转变，反映了国内纯碱供应宽松的局面，企业积极寻求海外市场以缓解内销压力。
三、纯碱投资分析：下游需求分化，整体消费增长乏力
纯碱需求端表现疲软。2025年，重碱需求预测下降约90万吨，这主要源于浮法玻璃和光伏玻璃产量的下降。具体来看，浮法玻璃产量预测下降190万吨至5256万吨，导致用碱需求下降38万吨；光伏玻璃产量预测下降270万吨至2623万吨，用碱需求下降约54万吨。浮法玻璃上半年产量为2840.9万吨，同比降幅达9.72%。光伏玻璃上半年平均产能利用率为72.32%，同比下滑20.47个百分点。相比之下，轻碱需求预测有所增加，约50万吨。下游玻璃行业的不景气，直接制约了对纯碱的消费增长。
四、纯碱投资分析：价格低位运行，成本差异导致企业分化
纯碱价格在2025年持续承压。重碱现货价格预测运行区间为1250-1750元/吨，全年价格重心在1400-1600元/吨。期货主力合约价格预测区间为1200-1850元/吨。8月份，重质纯碱价格在1335-1349元/吨区间，轻质纯碱价格在1213-1257元/吨区间。前7个月纯碱均价为1369.04元/吨。成本方面，不同工艺差异显著：天然碱法成本在1000-1200元/吨；2025年联碱法生产成本围绕1300元/吨波动；氨碱法生产成本围绕1600元/吨波动。这种成本差异导致企业盈利状况分化，行业在2025年7月再次陷入亏损，其中氨碱法企业曾出现亏损52元/吨的情况，而联碱法利润为259元/吨（已收窄）。山西主产区重碱现金成本约为1350元/吨。
五、纯碱投资分析：高库存压力持续，供需再平衡需时日
纯碱库存水平居高不下。截至2025年11月13日，厂家总库存为170.73万吨。早在6月30日，企业库存就已达到176.88万吨，较年初上涨22.13%。从区域分布看，西南地区占33.9%，西北地区占27.3%，华北地区占25.5%。社会库存方面，6月26日为27.8万吨，同比减少12.9万吨，跌幅31.7%。下游玻璃企业的纯碱库存天数在6月19日为21.82天，库存量为22.90万吨。高库存始终是压制纯碱价格上行的重要阻力。
六、纯碱投资分析：行业加速整合，落后产能面临出清
纯碱行业集中度不断提升，头部企业市占率在2025年已提升至58%，行业CR5达到54%。在企业运营方面，重点跟踪的纯碱上市企业中，2025年第一季度亏损企业占比为37.5%，第二季度降至25%，所有上市企业业绩同比均出现大幅下滑。在政策层面，2025年双碳政策要求纯碱行业能效标杆产能占比达50%，而行业中20年以上的老旧产能占比约为31%。预计2025年氨碱平均利用率在75%左右；联碱产能利用率平均下滑3个百分点，影响产量约66万吨；氨碱利用率平均下滑9个百分点，影响产量约135万吨。在天然碱低成本优势的挤压下，高成本的氨碱法和联碱法产能将加速出清。
总体来看，纯碱行业正处于结构性调整的关键时期。短期来看，装置检修和成本支撑可能带来价格的阶段性修复，但受制于高库存、弱需求以及新增产能的压力，纯碱价格难以扭转低位运行的格局。中长期而言，行业产能过剩问题依然突出，尤其是低成本天然碱产能的持续扩张，将加剧行业竞争。未来，纯碱行业将逐步走向以天然碱为主导的新格局，企业需要通过调整结构、优化布局来应对挑战。在这一过程中，具备成本优势的头部企业将更具竞争力，而高成本产能的退出将为行业的再平衡创造条件。
