中国报告大厅网讯，——上半年累计涨幅超40%，结构性短缺与政策风险交织

  在2025年上半年的全球大宗商品市场中，铂金凭借其独特的供需动态成为表现最亮眼的金属之一。截至6月底，铂金现货价格较年初已上涨超过40%，其中二季度单季涨幅达36%，创下自1986年以来最强月度表现，并一度触及每盎司1432.6美元的11年高位。这一涨势背后既包含中国需求激增、南非供应中断等基本面因素，也受到投机资金涌入与国际贸易政策不确定性的推波助澜。

  一、铂金价格飙升：供需失衡与投机热潮推高40%涨幅

  2025年上半年，铂金市场呈现出显著的供应紧张态势。数据显示，全球最大生产国南非在4月铂族金属开采量同比下降24%，这被分析机构视为"异常疲软"的产量数据顶峰。与此同时，中国进口需求持续攀升：1-5月累计进口量逐月递增，其中5月单月达12.57吨，较去年同期增长显著。这种供需错配在二季度进一步加剧——因担忧美国潜在关税政策，大量铂金提前流入纽约商品交易所库存，导致租赁利率一度飙升至22.7%的历史高位。

  投机资金的涌入更强化了这一趋势。6月对冲基金和交易商大举加仓，推动铂金单月涨幅达28%，创近四十年最强月度表现。市场参与者普遍认为，铂金已突破过去十年的价格波动区间，其基本面低估状态开始被重新定价。

  二、政策风险与库存缓冲：铂金上涨动能面临考验

  尽管当前供需缺口显著，但价格持续攀升的可持续性引发争议。分析显示，2025年全球铂金市场预计出现52.9万盎司供应短缺，但这仅占现有地上库存（约920万盎司）的不足6%。庞大的库存缓冲意味着即使在需求端保持强劲，现货市场的极端紧张状态可能已得到缓解——截至7月初，铂金租赁利率回落至11.6%，显示市场流动性压力有所缓和。

  国际贸易政策的不确定性依然存在：4月美国启动关键矿物进口关税调查，尽管铂族金属暂未被列入清单，但未来潜在风险仍悬而未决。分析指出，若实施关税将加剧北美地区供需失衡——该区域供应仅能满足50%需求，可能进一步推高价格波动。

  三、中国需求与替代效应：铂金长期增长的双刃剑

  中国市场的表现成为关键变量。数据显示，中国一季度铂金珠宝加工量同比大增26%，但进口数据可能在二季度末出现转折——预计将于7月公布的6月进口量或将较4-5月高峰有所回落。某交易员指出，当价格突破1050美元/盎司时，部分下游采购已开始谨慎观望。

  汽车行业的需求波动则构成更大隐忧。作为燃油车催化剂核心材料，铂金正面临双重压力：一方面电动汽车扩张持续挤压传统汽车市场，全球机构已下调未来四年汽车产量预测超1000万辆；另一方面，当铂金与钯金价差超过30%时（当前为22%），催化转换器制造商可能转向成本更低的替代品。这加剧了价格高位运行下的需求脆弱性。

  四、结构性短缺与行业前景：矿商利润支撑下的谨慎乐观

  尽管短期涨势面临回调压力，多数分析仍认为铂金已进入"新常态"——在连续第三年市场供应缺口扩大的背景下，现有矿山产能难以快速填补。南非矿业虽计划下半年增产，但电力中断等季节性风险可能制约恢复速度。某矿企发言人表示："南部非洲的运营挑战仍是常态化因素，并非突发危机。"

  行业观点普遍认为，铂金价格将稳定在1200-1450美元区间内波动，较年初水平仍有支撑。结构性短缺将推动矿业公司利润增长，但持续的价格高位可能触发替代效应与需求抑制，最终形成供需动态再平衡。

  铂金市场处于关键转折点

  2025年上半年的铂金行情印证了其作为"风险资产"的独特属性——在地缘政治、产业变革与投机行为交织下，短期价格波动显著放大。尽管上半年涨幅惊人，但持续走强仍需突破三大门槛：中国需求能否维持韧性、替代金属竞争如何演变、以及政策不确定性对供应链的扰动程度。未来市场将更依赖结构性短缺带来的长期支撑力，而非单纯依靠突发性事件驱动的价格投机行为。