中国报告大厅网讯，近年来，氧化铝作为电解铝的上游原材料，其价格波动对铝产业链的影响愈发显著。2025年，氧化铝价格在短短两个月内从最高点下跌38%，而同期下游电解铝价格却走出“V”字形，未跟随下跌。这种反常现象引发了市场对铝产业链利润格局的关注。本文将深入分析氧化铝价格波动的原因及其对铝企利润的影响。

  一、氧化铝价格波动的原因

  《2025-2030年全球及中国氧化铝行业市场现状调研及发展前景分析报告》指出，氧化铝价格的剧烈波动主要受到上游铝土矿供应和中游氧化铝产能扩张的双重影响。

  上游铝土矿供应紧张

  全球铝土矿储量丰富，2023年全球储量达300亿吨，主要分布在几内亚、越南和澳大利亚等地。中国储量仅占全球的2.4%，但开采量占全球的23.3%。由于国内铝土矿品位下降、环保要求提高以及安全事故频发，国内产量逐年下降，超60%的需求依赖进口。几内亚和印尼等主要供应国的政治动荡和出口限制进一步加剧了铝土矿供应紧张，导致价格居高不下。

  中游氧化铝产能扩张

  2023年，氧化铝价格因供应紧张和需求增长一路走高，毛利从250元/吨增长至2500元/吨。在高利润驱动下，各大企业竞相扩产，预计2025年新增氧化铝产能1120万吨，远期规划达1700万吨。然而，氧化铝主要用于电解铝生产，而电解铝产能限制在4500万吨，新增需求有限，导致氧化铝供过于求，价格大幅下跌。

  二、氧化铝价格下跌对产业链的影响

  氧化铝价格下跌对铝产业链的利润格局产生了深远影响，尤其是对电解铝企业的利润改善起到了积极作用。

  电解铝成本下降，利润回升

  电解铝的成本构成中，氧化铝占比约40%，电力占比约30%。2023年底，氧化铝价格上涨使其成本占比提高至51%，导致电解铝行业普遍亏损。随着氧化铝价格回落至去年初水平，电解铝成本降至18000元/吨左右，毛利润从亏损2000元/吨转为盈利2000元/吨，行业利润回归正常水平。

  氧化铝企业面临压力

  氧化铝价格下跌对单独生产氧化铝的企业构成利空。例如，国内氧化铝产能规模最大的企业，外售比例高达40%，氧化铝价格下跌对其利润产生了负面影响。

  三、铝行业优秀企业的表现

  在氧化铝价格波动的背景下，具备资源或成本优势的铝企表现突出。

  一体化配置优势

  部分企业在铝土矿、氧化铝和电解铝的一体化配置上具有显著优势。例如，某企业在广西百色和印尼规划了氧化铝产能，同时在新疆石河子拥有电解铝产能，配套自备发电机组，电力自给率高达80%-90%。

  电力成本优势

  云南和新疆是电力成本的洼地，部分企业通过自备电厂或水电优势降低了电解铝生产成本。例如，某企业在云南和新疆的电解铝项目，电力成本分别低至0.45元/度和0.35元/度，显著提升了竞争力。

  汽车用铝领域优势

  部分企业在汽车用铝领域占据较高市场份额，同时通过分红和回购计划提升了投资价值。氧化铝行业现状分析指出，某企业计划在2024-2026年度每年以现金方式分配的利润不少于当年可分配利润的40%，并规划了3-6亿元的回购注销计划。

  总结

  综上所述，2025年氧化铝行业趋势显示出价格波动剧烈，产业链利润格局正在重塑。上游铝土矿供应紧张和中游氧化铝产能扩张是导致价格波动的主要原因。氧化铝价格下跌对电解铝企业利润改善起到了积极作用，但对单独生产氧化铝的企业构成利空。具备资源或成本优势的铝企在行业波动中表现突出，尤其是在一体化配置和电力成本控制方面。未来，氧化铝行业的供需关系和价格走势将继续影响铝产业链的利润分配，投资者需重点关注具备成本优势和一体化布局的企业。