中国报告大厅网讯，过去三年间，随着存款利率持续下行和市场风格切换，曾经被投资者视为"估值洼地"的银行板块上演了惊人的蜕变。统计显示，截至2025年6月5日，42只A股上市银行平均涨幅达50%，其中6只个股实现股价翻倍，这一表现远超同期主要指数，彻底扭转了市场对银行股"高风险低回报"的刻板印象。

  一、银行股的逆袭：低估值下的高分红吸引力

  三年前，银行股还被贴上"盘子大""成长性不足"等标签，投资者更倾向追逐科技、消费类明星赛道。但随着地产行业调整和经济结构转型，叠加存款利率连续下调至历史低位，银行股凭借稳定现金流和显著的股息优势重新获得关注。

  以最新数据为例，42只银行股平均市盈率（PE-TTM）仅为6.4倍，显著低于上证指数14.6倍的水平；更有41家银行处于"破净"状态，市净率（PB）普遍低于1。这种估值洼地效应，叠加多数银行维持5%-7%的股息率，使得"存钱不如买银行股"成为理性选择。

  二、多维视角解析当前估值合理性

  尽管静态指标显示安全边际充足，但动态评估需关注增速因素。采用市盈增长比率（PEG）分析发现，受净息差收窄和资产质量压力影响，多数银行近年净利润增速趋近于零甚至负增长，导致该指标偏高。这种矛盾反映了银行股估值修复的复杂性——低基数下的安全边际与成长乏力并存。

  值得注意的是，在恒定股利模型测算中，某大型国有银行2024年分红收益率达4.3%，结合当前1.7%的十年期国债利率计算，其理论价值较现价仍有超50%溢价空间。这揭示出市场对长期低利率环境下稳定现金流资产的强烈偏好。

  三、风险与机遇并存：长期投资需关注关键变量

  恒定股利法的核心假设是分红政策稳定性，但银行面临多重挑战：一是宏观经济波动可能影响资产质量；二是股本扩张会稀释每股收益；三是利率市场化进程仍存在不确定性。例如某城商行因近年频繁增发导致理论价值与股价倒挂，印证了模型局限性。

  投资者还需关注股利政策的可持续性，2024年银行业分红总额同比微降1.2%，部分中小银行为补充资本主动压降分红比例。这提示我们，不能简单以历史数据线性外推，需结合盈利能力和监管要求动态评估。

  四、市场选择背后的深层逻辑重构

  银行股的崛起本质是资产荒背景下的理性抉择：当无风险收益率持续下行时，稳定现金回报成为稀缺资源；当经济转型压缩传统融资需求时，具备风控能力的头部机构反而凸显价值。这种转变也重塑了A股估值体系——低波动、高分红的价值蓝筹重新获得定价权。

  结语

  从被边缘化的"丑小鸭"到领涨市场的"白天鹅"，银行股用三年时间完成了价值重估。当前6.4倍的平均市盈率与5%以上的股息率仍具备吸引力，但需警惕利率政策变化和个体分化风险。投资者在享受稳定收益的同时，应持续跟踪盈利质量、资本补充节奏等关键指标，在低波动中把握结构性机会。这一轮银行股行情不仅改写了市场对金融板块的认知，更折射出经济转型期资产配置逻辑的深刻变革。

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