中国报告大厅网讯，采矿作为制造业上游核心资源获取环节，其产业布局、盈利表现与合规态势直接影响中下游制造业原材料供给稳定性。近年国内环保监管趋严，叠加全球矿产品价格波动，采矿产业布局逐步向头部集中，合规成本与海外拓展成为影响行业整体表现的核心变量。

一、国内采矿业运行态势

1.1 整体规模与盈利表现

1.1.1 规模以上工业增加值表现

国家统计局数据显示，2024年全年中国采矿业规模以上工业增加值同比增长3.1%，延续了此前三年的扩张态势，但增速较2023年有所回落。国内新能源产业对铜、锂等金属矿需求持续增长，拉动了采矿行业的生产端扩张，而传统煤炭、铁矿石等矿种的生产保持稳定，共同推高了整体增加值的正增长。与之形成对照的是，同期规模以上采矿业工业企业利润同比下降9.04%，这一背离反映了矿产品市场价格端的压力。2024年全球大宗商品市场整体呈现供给宽松格局，海外主要矿山产能释放叠加全球制造业需求疲软，推动多数矿品现货价格同比下滑，国内采矿企业虽然保持了生产规模的稳定，但营收端的价格下滑直接挤压了利润空间。

进一步拆解，不同细分矿种的表现分化明显，新能源相关的金属矿利润保持正增长，而传统能源矿和黑色金属矿利润降幅较大，拉低了行业整体盈利水平。这一态势也推动行业内部加快整合，中小矿山退出市场的速度提升，头部企业的资源获取优势进一步放大，产业集中度持续提升，行业竞争格局逐步向少数头部企业集中，中小玩家的生存空间被持续压缩，合规成本不足的主体逐步退出市场。

1.1.2 上市企业营收与税负分析

国内上市矿业与金属公司的整体营收与税负数据，能够更细致反映行业的运行成本与税费结构。2024年全年，国内上市矿业与金属公司合计实现销售收入28468亿元，同比增长1.5%，这一增速低于规模以上工业整体增速，也符合前述增加值增长而利润下滑的整体态势。从税负结构来看，当前采矿行业涉及的主要税种包括所得税、增值税、资源税，不同税种的税负变化反映了国内资源税改革的落地效果，也能体现行业的实际税费负担水平。近年国内逐步推进资源税从价计征改革，目的是通过税收杠杆调节资源开发收益，推动行业绿色转型，从2024年的实际数据来看，改革的效果已经逐步显现，税负水平保持整体稳定。

整体来看，2024年国内上市采矿企业的综合税负水平保持稳定，增值税税负的小幅下降主要得益于减税降费政策的延续，资源税税负维持不变，符合改革后税负水平相对稳定的政策预期。这一税负结构意味着，采矿行业的税费负担对矿产品价格波动的敏感度逐步提升，能够更好反映资源开发的收益变化，在价格下行周期自动降低企业税费压力，发挥自动稳定器的作用。

1.2 合规监管与生态影响

1.2.1 区域违规采矿案例分析

近年国内生态环境保护督察持续推进，违法违规采矿占用破坏林地的问题成为督察重点，多个区域披露了具体的违规案例数据，反映出当前部分中小项目违规采矿的突出问题。广西作为南方非金属矿产资源丰富的区域，石灰岩等建材矿产需求较大，部分企业以设施农业、产业园、土地平整等名义违法违规开采矿产资源，对区域生态环境造成破坏。这类违规采矿模式具备较强的隐蔽性，企业通过套取合法项目的审批手续，实际超越审批范围开展采矿活动，不仅逃避了合规采矿所需的生态修复成本，也拉低了矿产品市场价格，冲击合规企业的正常经营。

中央第五生态环境保护督察组披露的多个广西区域违规案例，数据清晰，能够反映当前违规采矿的典型特征。广西北流市某设施农业项目违法开采石灰石矿量达到431.5万吨，违法占用林地面积76.6亩；广西陆川县某轻工产业园项目因违法采矿破坏林地面积达到111.2亩；广西兴业县某土地平整项目已开采石灰石矿量100万吨。这类项目的违规开采规模已经远超普通项目的正常需求，本质是以项目为名行采矿之实，对区域生态植被造成不可逆的破坏，也扰乱了正常的采矿市场秩序，使得合规采矿企业的利益受到损害。基于此，近年生态环境督察已经把这类变相违规采矿作为重点查处领域，各地也纷纷出台专项整治方案，对以各类项目名义违法采矿的行为进行清理，未来合规采矿的成本优势会进一步凸显，行业的合规门槛会持续提升，中小违规采矿主体的生存空间会被进一步压缩。

二、头部企业竞争与海外布局

2.1 头部黄金铜矿企业业绩表现

2.1.1 核心矿种产量规模

国内采矿产业集中度提升的背景下，头部企业依托资本、资源、技术优势，产能规模持续扩张，核心矿种的产量增长明显，尤其是黄金和铜作为新能源和消费升级需求拉动的矿种，头部企业的产量表现直接反映行业的供给结构变化。国内主要头部黄金铜矿企业都披露了2025年全年的产量数据，不同企业的产能扩张节奏存在差异，但整体都保持了正增长，其中紫金矿业作为国内最大的有色金属矿企，同时布局铜和黄金两大核心矿种，产量规模位居行业前列，赤峰黄金作为成长型黄金矿企，近年产能扩张速度较快。

从产量规模来看，紫金矿业的核心矿种规模优势明显，矿产金和矿产铜产量都位居国内行业前列，赤峰黄金的黄金产量保持了较快的增长速度，反映出成长型头部企业的扩张动能。整体来看，头部矿企的产能扩张支撑了国内核心矿种的自给率提升，一定程度上缓解了对海外进口的依赖，更好保障国内产业链供应链安全。

2.1.2 头部黄金矿企盈利情况

2025年国际黄金价格持续上涨，带动国内黄金采矿企业的盈利水平大幅提升，国内主要上市黄金矿企都披露了全年归母净利润的区间数据，整体盈利增幅显著，反映出价格上涨对采矿企业盈利的拉动作用。不同企业因为资源储备、产能规模、成本控制的差异，盈利增幅存在一定差异，但整体都保持了较高的正增长，这也体现了黄金采矿行业对黄金价格的敏感度，价格上涨直接转化为企业盈利增长。

多数头部黄金矿企的归母净利润同比增幅都超过50%，仅中金黄金的下限略低于50%，整体呈现普遍高增长的态势，这一表现与2025年黄金销售均价的上涨直接相关，赤峰黄金黄金销售均价同比增幅达到49%，进一步验证了价格拉动盈利的逻辑。业务结构越偏向黄金采矿的企业，盈利弹性越高，反映出矿品价格波动对不同业务结构企业的影响差异。

2.2 对外投资布局现状

2.2.1 海外矿业交易区域分布

国内采矿企业为保障资源供给，拓展资源储备，持续推进海外布局，海外矿业投资交易规模保持稳定，不同区域因为资源禀赋、投资政策、地缘关系的差异，吸引中国投资的规模存在明显差异，2021年至2025年3月，中国企业海外矿业交易的区域分布数据能够清晰反映当前的投资布局特征。北美、澳洲、南美、东南亚是中国矿业企业海外投资的主要目的地，不同区域的资源禀赋不同，比如加拿大以贵金属、有色金属矿为主，澳大利亚以铁矿石、煤炭为主，印尼以镍、铜等有色金属为主，阿根廷以锂矿为主，不同区域的投资规模反映了国内企业对不同矿种的需求结构。

前五目的地的交易总额合计约90亿美元，占总交易额的比例接近六成，剩余四成分布在全球其他区域，加拿大以其丰富的矿产资源和开放的投资环境，成为中国矿业企业海外投资的第一目的地，东南亚的印度尼西亚近年吸引中国矿业投资增长较快，主要源于其镍矿资源开发需求，契合国内新能源产业发展方向。这一分布特征也反映了国内产业升级对矿种需求的结构变化。

2.2.2 ESG评级参与现状

全球矿业投资领域，ESG（环境、社会、治理）表现已经成为影响企业融资、估值、项目审批的核心因素，国际主流ESG评级机构的参与和入选情况，能够反映全球矿业企业对ESG的重视程度，当前不同国际主流ESG评级的参与规模不同，体现了不同评级的影响力差异。头部采矿企业尤其是开展全球化布局的企业，普遍将ESG管理纳入企业战略体系，主动参与国际主流ESG评级，披露相关信息，以此提升自身的市场认可度，降低融资成本。

MSCI作为全球影响力最大的指数提供商，其ESG评级覆盖的矿业企业数量最多，DJSI作为聚焦可持续发展的评级，入选门槛相对较高，入选数量少于MSCI，CDP主要聚焦气候变化信息披露，参与企业数量相对较少，整体来看，全球矿业企业对ESG信息披露和评级的参与度持续提升，ESG已经成为矿业企业全球化布局的核心竞争力之一，缺少合格ESG表现的企业很难获得国际市场认可。

2023年中国采矿业对外直接投资额达到98.8亿美元，占中国对外直接投资总额的5.6%，这一占比相较于此前十年有所提升，反映出国内对资源安全的重视程度提升，推动企业加大海外资源布局。不同区域的地缘政治风险存在差异，部分区域的投资政策变动频繁，对中国采矿企业海外投资的稳定性造成一定影响，企业在海外布局过程中需要更加重视风险防控，优先布局地缘政治稳定、投资政策友好的区域。国内头部矿业企业的全球竞争力逐步提升，2024年入榜福布斯全球企业2000强的中国矿业企业数量达到14家，紫金矿业排名267位，仍有待观察未来国内企业的全球排名能否进一步提升。

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核心洞察

1. 国内采矿业量增利减，产业集中度持续向头部提升
2. 合规监管持续收紧，违规采矿市场空间被逐步压缩
3. 头部黄金矿企盈利普遍高增，海外布局需防控地缘风险