中国报告大厅网讯，采矿作为工业体系的上游资源获取环节，其运行态势与发展趋势直接影响下游制造业、能源、建筑等多个领域的供应稳定与成本水平，近年来国内采矿行业在供给侧改革、生态环保监管升级、资源安全保障的多重要求下，行业格局发生了深刻变化，头部企业集中度持续提升，合规要求不断提高，海外布局步伐加快。

一、国内采矿行业运行现状

1.1 全行业盈利表现

1.1.1 规模以上企业运行数据

采矿行业的盈利波动与全球大宗商品价格周期高度绑定，同时受国内终端需求变动直接影响。2024年，全球能源与金属价格整体处于2022年上涨周期后的回调阶段，国内煤炭需求受房地产市场下行、基建投资边际放缓影响，价格中枢较2023年明显下移，铁矿石价格也受钢铁产量收缩影响出现回落，带动全行业盈利整体出现调整。国家统计局数据显示，2024年中国采矿业规模以上工业增加值增长3.1%，规模以上采矿业工业企业利润同比下降9.04%，全行业增长保持稳定但盈利承压。

从上市企业层面观察，2024年中国上市矿业与金属公司累计实现销售收入28468亿元，同比增长1.5%，营收保持低速扩张，与规模以上工业增加值的增长趋势保持一致。税费层面，国内矿业领域的税费政策保持总体稳定，不同税种的税负变动呈现分化特征，能够反映政策调整对行业的影响。采矿行业作为资源型行业，税费贡献一直是地方财政收入的重要组成部分，不同税种的征管规则调整直接影响企业的实际税费负担。基于现有公开的汇总数据，不同税种的税负水平呈现清晰的分层结构。

对比2023年的税负水平，增值税税负的下降幅度最为明显，主要源于2024年针对制造业上游领域的增值税留抵退税政策扩围，采矿行业作为资源类上游企业普遍享受到政策红利，实际负担有所降低。资源税税负保持不变，对应国内资源税从价计征改革完成后，征管规则长期保持稳定，未出现大的政策调整。所得税税负小幅下滑，与行业盈利整体回落的趋势形成对应，符合税收征管的基本逻辑，不存在异常波动。

进一步拆解，当前国内采矿行业的盈利分化已经非常明显，能源类矿产如煤炭盈利同比下滑明显，而新能源上游的锂、镍等有色金属矿产以及黄金等具备金融属性的矿种，盈利保持增长，不同细分领域的表现差异较大，全行业利润同比下滑主要源于煤炭板块的盈利收缩拉动，黄金、新能源相关矿产板块仍然保持较快的利润增长。这种分化反映出国内产业结构转型对上游采矿行业的需求结构影响，传统能源、黑色金属矿产需求增长见顶，而新能源相关矿产、贵金属矿产需求保持增长，带动行业内部盈利分化。

1.2 头部企业业绩表现

1.2.1 黄金细分板块业绩

黄金采矿是国内采矿行业中盈利稳定性较强的细分板块，不同于煤炭、铁矿石等品种需求受制造业地产周期波动影响较大，黄金的金融属性使其在宏观经济不确定性上升阶段具备更强的抗周期特征。2025年全球地缘政治冲突持续，主要经济体货币政策边际宽松，市场避险需求与流动性宽松共同推升黄金价格，国内黄金均价同比涨幅接近五成，带动国内头部黄金采矿企业的盈利水平明显提升。多家头部上市企业发布的2025年全年业绩预告显示，归母净利润同比增幅均保持在较高水平，行业整体业绩表现显著好于煤炭、铁矿石等其他采矿细分领域。紫金矿业作为国内多元化采矿龙头，同时布局黄金、铜等多个核心矿种，受益于铜价上涨与黄金价格上涨的双重驱动，2025年整体业绩也保持了高速增长。

从归母净利润规模可以看出，国内黄金采矿行业的集中度较高，紫金矿业凭借多元化布局和大规模资源储备，盈利规模远超其他纯黄金采矿企业，行业头部效应明显。中小型黄金采矿企业的盈利规模与头部企业差距较大，反映出采矿行业资源禀赋带来的规模效应，资源储备规模直接决定了企业的盈利天花板，头部企业凭借资金优势获取更多优质资源，进一步巩固自身的市场地位，行业集中度仍在持续提升过程中。

盈利增长层面，不同企业因为资源储备、产能扩张进度、资产结构的差异，同比增幅呈现出一定的分化，中小型企业因为基数较低，叠加产能释放，增幅反而高于大型龙头企业。国内黄金采矿行业2025年的整体增长主要来自黄金价格上涨的带动，不同企业的产量增长也对业绩增长形成了额外支撑，赤峰黄金2025年主营黄金产量达到14.4吨，销售均价同比增幅达到49%，量价齐升带动业绩高速增长。

中小型黄金企业的业绩增幅整体高于行业龙头，一方面源于自身基数较低，2024年业绩基数较小放大了同比增幅，另一方面部分企业在2025年完成了新矿的投产，产量增长叠加价格上涨形成了双重驱动。紫金矿业作为行业龙头，在较大的盈利基数上仍然保持了接近六成的增幅，体现出其多元化布局的抗风险能力和业绩增长韧性，公司2025年矿产铜产量达到109万吨，矿产金产量达到90吨，铜价上涨也为业绩增长提供了支撑，多元化布局平滑了单一矿种的价格波动风险。

2025年黄金价格的上涨具备一定的宏观背景支撑，未来黄金价格能否维持当前高位仍有待观察，头部企业的业绩增长对价格的敏感度较高，如果黄金价格出现回调，行业盈利增速也会随之回落，中小型企业因为成本较高，业绩波动会更加明显。

二、采矿行业发展格局

2.1 海外投资布局

2.1.1 跨境交易区域结构

中国采矿业的对外直接投资是保障国内资源供应安全的重要路径，近年来国内矿企不断加快海外资源布局，通过并购、参股等方式获取海外优质矿产资源，对冲国内资源禀赋不足的问题，保障下游制造业的资源供应稳定。2023年中国采矿业对外直接投资额达到98.8亿美元，占当年中国对外直接投资总额的5.6%，投资规模保持稳定，占比基本维持在长期平均水平。2021年至2025年3月，中国企业完成的海外矿业交易总额累计达到154.3亿美元，投资区域覆盖全球主要矿产资源富集区，不同区域的交易规模呈现出明显的分化特征，资源禀赋、政策稳定性、基础设施配套是影响中国矿企投资选择的核心因素。

北美、澳洲等传统矿业投资目的地的开发体系成熟，政策透明度高，产权保护制度完善，投资风险相对可控，一直是中国矿企海外投资的主要目的地。新兴市场国家拥有丰富的未开发矿产资源，但政策稳定性不足，部分国家对矿业领域的外资准入限制较多，投资风险相对较高，交易规模整体低于成熟市场。近年来随着国内新能源产业的快速发展，对镍、铜、锂等新能源上游矿产的需求快速增长，东南亚、南美等资源富集地区的投资热度不断提升，交易规模占比逐步上升。

加拿大成为中国海外矿业交易规模最大的区域，主要源于加拿大矿产资源丰富，矿业开发体系成熟，政策透明度较高，吸引了大量中国矿企布局。东南亚的印度尼西亚近年来凭借丰富的镍、锡等有色金属资源，也成为中国矿企投资的热门区域，交易规模进入前五，反映出国内新能源产业对上游有色金属资源的需求增长，带动矿企加大对相关区域的投资布局。阿根廷的锂资源储备丰富，近年来也吸引了大量中国矿企布局，交易规模进入前五，符合国内对锂资源的需求增长趋势。

国内矿企海外投资的区域分布，基本匹配全球矿产资源的分布特征，也符合国内产业转型对不同矿种的需求结构变化，未来随着新能源产业的持续发展，南美、东南亚等区域的新能源矿产投资占比会进一步提升，投资区域结构会持续优化。海外投资仍然面临政策风险、地缘风险等多重不确定因素，部分国家近年来收紧外资对矿业领域的控制，对中国矿企的海外布局形成一定挑战，企业需要提升风险管控能力，保障投资项目的稳定运营。

2.2 ESG合规监管态势

2.2.1 违规开采监管与典型案例

近年来国内对采矿行业的生态环保监管力度持续提升，中央生态环境保护督察组多次通报违规采矿破坏生态环境的案例，违法违规占用林地、超越审批范围开采是违规采矿的主要类型，这类违规行为不仅破坏当地生态环境，也扰乱了采矿行业的正常市场秩序，近年来监管部门对违规采矿的查处力度不断加大，对违法主体的处罚力度也持续提升，倒逼采矿企业提升合规水平。中央第五生态环境保护督察组在广西开展督察期间，通报了多起依托其他项目违规采矿的案例，涉及多个县区，不同项目的违法规模存在一定差异，这些案例也反映出部分地区对违规采矿的监管仍存在漏洞，部分市场主体借助设施农业、产业园、土地平整等项目名义，实质开展违法采矿活动，逃避监管，违规采矿的隐蔽性较此前明显提升。

这类变相违规采矿项目，一般通过申报非采矿类项目获取土地审批，然后在项目实施过程中超出审批范围开采矿产资源，获利空间较大，监管难度也较高，部分基层监管部门对这类项目的甄别能力不足，导致违规行为长期存在未被发现，对当地生态环境造成不可逆的破坏。通报的多个案例都涉及石灰石矿开采，石灰石作为常用的建筑材料，市场需求稳定，价格透明，违法开采的获利空间较大，因此成为变相违规采矿的主要矿种。

通报的三个违规采矿项目均依托非采矿类项目名义开展，违法违规占用林地开展开采活动，反映出当前违规采矿的隐蔽性有所提升，对基层监管的能力提出了更高要求。大额的违法开采量也说明这类违规采矿行为已经持续较长时间，未被及时发现查处，不排除部分地区存在地方保护主义，对违规采矿行为监管宽松，后续监管部门需要加大对这类变相违规采矿行为的排查力度，提升生态环境保护水平。

究其本质，违规采矿屡禁不止的核心原因在于矿产资源的开发获利空间较大，违法成本相对较低，部分市场主体受利益驱动选择规避正规审批流程，以其他项目名义掩护违法开采。进一步提升违规开采的违法成本，强化基层监管能力建设，建立常态化的排查机制，是遏制这类违规行为的核心路径。当前国内采矿行业的合规要求已经成为企业的核心竞争力，不合规的项目不仅会被查处关停，企业也会面临大额罚款，甚至承担刑事责任，头部企业也在不断提升自身的环境合规水平，积极参与国际ESG评级，2024年全球MSCI指数获评的国内外矿业公司共92家，道琼斯可持续发展指数（DJSI）获评70家，CDP气候项目参与的矿业公司共37家，入榜福布斯全球企业2000强的中国矿业企业达到14家，头部企业的ESG合规水平不断提升，行业整体合规化进程持续推进。

核心洞察

1. 国内采矿行业整体盈利承压，黄金等抗周期细分板块受益于价格上涨，头部企业业绩增速超40%，行业内部分化明显
2. 中国海外矿业投资集中于资源富集的成熟市场，新能源相关矿产投资增长带动新兴市场交易规模提升
3. 生态环保监管趋严，违规采矿隐蔽性提升，合规能力已经成为采矿企业的核心竞争力

获取更多采矿行业细分数据与定制化研究服务可联系专业产业研究机构。