中国报告大厅网讯，当前采矿行业作为国民经济上游基础产业，其运行态势与盈利表现直接影响中下游制造业成本与全球供应链稳定性。

一、采矿行业运行态势

1.1 行业整体效益表现

1.1.1 规模以上工业核心指标

国家统计局数据显示，2024年全年中国采矿业规模以上工业增加值同比增长3.1%，同期规模以上采矿业工业企业利润同比下降9.04%。上市矿业与金属公司整体2024年实现销售收入28468亿元，销售收入增长率为1.5%，整体呈现产量稳增、利润承压的特征，这一特征背后主要源于2024年国际大宗商品价格整体回落，煤炭、铁矿石等主流矿产品价格同比下滑，挤压了采矿企业的盈利空间。

国内采矿行业的效益分化趋势明显，不同细分领域的表现差异远大于整体数据呈现的结果。煤炭开采领域受下游电力、钢铁需求放缓影响，价格同比回落幅度较大，利润下滑幅度超过行业平均水平，而黄金、铜等与新能源产业相关的矿产开采领域，受需求上涨与价格提升带动，利润保持较快增长，这种分化推动了行业内部的结构调整，企业逐步加大对新能源相关矿产的布局力度，缩减传统煤炭领域的低效产能。

拆解税负结构，上市矿业与金属公司2024年所得税税负为19.89%，较上年变动-0.04个百分点，增值税税负为2.37%，较上年下降0.57个百分点，资源税税负维持在1.20%，与上年持平。税负整体稳定，部分税种略有下降，一定程度上对冲了价格下行带来的盈利压力，也体现出国内针对采矿行业的税费调整政策发挥了一定作用。行业整体盈利承压的背景下，细分领域的结构性机会凸显，具备优质新兴矿产资源储备的企业，盈利韧性更强，投资价值也相对更高。

1.2 行业合规监管发展现状

1.2.1 违法违规采矿典型特征

近年来国内对采矿行业的生态环保监管持续收紧，违法违规采矿行为被中央生态环境保护督察组重点督办，公开案例显示了当前违法采矿的典型特征。部分地方企业以设施农业、土地平整、产业园建设等名义变相违法采矿，规避监管审批，对生态环境尤其是林地资源造成破坏。这类行为隐蔽性较强，往往打着发展地方经济、推进项目建设的幌子，实际超出审批范围开采矿石对外销售获利，不仅破坏生态环境，也冲击正常的采矿市场秩序，导致合规采矿企业的竞争优势被削弱。

公开通报的三起违法采矿案件中，广西北流市某设施农业项目违法占用林地76.6亩，违法开采石灰石矿431.5万吨；广西陆川县某轻工产业园项目破坏林地111.2亩；广西兴业县某土地平整项目已违法开采石灰石100万吨。从案件规模来看，假借项目名义的违法采矿可形成百万吨级的开采规模，对林地资源的破坏最高超过百亩，此类行为对区域生态环境造成的破坏往往需要数十年的周期修复，负面影响长期存在。

监管层对这类案件的公开督办，也体现出当前采矿行业监管从审批端延伸到了实际运营端，对违法违规行为的打击力度持续提升。违法采矿空间被持续压缩，中小采矿企业的合规成本大幅上升，不少中小矿企因为无法满足合规要求退出市场，行业出清速度加快，头部企业凭借资金与技术优势，能够满足更高的合规要求，逐步获取了更多的市场份额，行业集中度不断提升。严格的合规监管实际上有利于维护合规采矿企业的合法权益，优化行业竞争格局，长期来看对行业健康发展具有积极作用。

二、采矿行业投资价值研判

2.1 头部采矿企业盈利表现

2.1.1 黄金开采企业盈利水平

黄金采矿领域是当前国内采矿行业中盈利表现较好的细分领域，2025年国际黄金价格持续上行，带动国内头部黄金开采企业盈利大幅增长，多家头部上市企业公布的2025年全年业绩预告显示，不同规模的黄金采矿企业均实现了不同幅度的盈利增长，全球经济不确定性提升，地缘冲突加剧，通胀压力长期存在，黄金的避险与保值属性凸显，需求持续增长，带动价格上行，这一趋势直接传导到上游黄金开采企业的盈利端。

2025年国内头部黄金开采企业归母净利润同比增幅

企业名称	2025年归母净利润同比增幅（%）
赤峰黄金	70~81
湖南黄金	50~90
紫金矿业	59~62
中金黄金	41.76~59.48

国内头部黄金开采企业的盈利增长明确，增幅全部超过40%，盈利增长的核心动力来自黄金销售价格的上涨，赤峰黄金主营黄金销售均价同比增幅达到49%，进一步验证了价格上涨对盈利的拉动作用，黄金矿产的资源属性在当前宏观环境下凸显，头部企业的资源储备优势逐步转化为盈利优势。

紫金矿业作为国内综合型采矿龙头，2025年矿产金产量达到90吨，矿产铜产量达到109万吨，归母净利润区间为510~520亿元，盈利规模在国内采矿行业中处于领先位置，2024年紫金矿业位列福布斯全球企业排名第267位，入榜福布斯全球企业2000强的中国矿业企业数量达到14家，体现出中国头部采矿企业的全球竞争力逐步提升。与之形成对照，中小黄金采矿企业的盈利规模相对较小，招金黄金2025年归母净利润区间仅为1.22~1.82亿元，与头部企业的盈利规模差距较大，行业集中度持续提升的趋势明显，资源向头部企业集中的格局逐步稳固。

黄金价格的波动会直接影响黄金开采企业的盈利，未来价格走势仍存在一定不确定性，不排除宏观环境变化导致黄金价格波动的可能，头部企业凭借更大的资源储备与更完善的成本管控体系，应对价格波动的能力更强，盈利稳定性也优于中小矿企。头部黄金企业还在持续拓展资源储备，整合行业内的中小矿企，进一步放大规模优势，长期增长的确定性相对更高。

2.2 对外投资布局结构特征

2.2.1 海外投资区域分布特点

中国采矿企业对外投资是保障国内矿产资源供应链稳定的重要路径，近年来国内采矿企业加快海外资源布局，不同区域的投资规模存在明显差异，梳理2021年至2025年3月中国企业海外矿业交易的核心数据，可清晰呈现当前对外投资的核心流向，投资规模排名靠前的区域大多资源禀赋优异，矿业开发成熟度较高，政策环境相对稳定，吸引了中国企业的大量布局。国内矿产资源需求结构已经发生变化，传统煤炭需求逐步进入平台期，新能源相关的铜、锂、镍等矿产需求持续增长，国内产能无法完全满足需求，因此企业通过对外投资获取海外资源，匹配国内下游产业的需求变化。

2021-2025年中国采矿企业海外矿业交易分目的地交易额

投资目的地	2021-2025年交易额（亿美元）
加拿大	35.2
澳大利亚	18.5
巴西	14.0
印度尼西亚	11.2
阿根廷	11.0

加拿大是中国采矿企业海外交易规模最大的目的地，主要源于加拿大成熟的矿业资本市场与丰富的矿产资源储备，东南亚、南美地区的投资规模也处于较高水平，中国企业的海外布局逐步多元化，分散了单一区域的投资风险，2023年中国采矿业对外直接投资额达到98.8亿美元，占当年对外直接投资总额的5.6%，对外投资整体规模保持稳定。

越来越多的中国头部采矿企业符合国际ESG评估标准，MSCI指数纳入的全球矿业与金属公司达到92家，道琼斯可持续发展指数（DJSI）纳入的国内外矿业公司达到70家，CDP项目参与的矿业公司达到37家，不少中国头部企业进入上述指数，获得国际资本的认可，这为中国采矿企业开展海外并购与合作提供了有利条件。头部企业率先布局海外资源，进一步强化了自身的竞争优势，也保障了国内下游产业的资源供应。未来随着全球矿产资源格局的变化，中国采矿企业对外投资的区域结构可能进一步调整，新兴资源产区的投资占比可能逐步提升，这一变化仍有待观察。

核心洞察

• 国内采矿行业整体利润承压，黄金细分领域头部企业盈利增长明确
• 合规监管持续收紧，行业出清加速，市场份额逐步向头部企业集中
• 中国采矿企业海外投资布局多元化，头部企业全球竞争力逐步提升