2025年上半年，国内成品纸市场从浆价高位回落，白卡纸作为包装纸“皇冠上的明珠”率先反弹。卓创资讯高频报价显示，华东主流厂250–400 g/m²白卡纸6月均价5800元/t，环比抬升200元，毛利率同步扩张至25%，为2022年以来最佳水平;同期纸浆期货主力合约折算美元价跌至680美元/t，成本端让利明显。本文用1–6月完整数据拆解白卡纸价格、利润、价差与库存的联动逻辑，还原“浆纸博弈”最新战况。

  一、白卡纸价格曲线：1–6月均价由5400元/t抬升至5800元/t，涨幅7.4%

  《2025-2030年中国白卡纸行业市场深度研究与战略咨询分析报告》年初受春节停机影响，250–400 g/m²白卡纸出厂报价最低触及5400元/t;节后下游彩印包装集中补库，价格连续四周拉涨，至6月中旬已站上5800元/t，半年累计上涨400元。对比过去四年同期，当前价位仅低于2021年历史峰值6200元/t，处于绝对高位区间，为下半年旺季奠定高基数起点。

  二、白卡纸盈利空间：成本端纸浆跌破700美元/t，行业毛利率由15%扩张至25%

  白卡纸市场数据分析白卡纸成本结构中，木浆占比约65%。2025年6月，智利银星漂白针叶浆外盘报价680美元/t，较年初下调90美元;巴西鹦鹉阔叶浆低端成交低至650美元/t。浆价下行令吨纸成本减少约260元，而纸价同步上涨400元，一升一降之间，250–400 g/m²白卡纸毛利率由15%快速扩张至25%，创2022年以来新高，行业单吨盈利突破1400元，接近2021年超级景气周期水平。

  三、白卡纸价差结构：针阔叶浆价差缩至110美元/t，阔叶浆配比提升压低原料成本

  2025年6月，针叶浆与阔叶浆外盘价差收窄至110美元/t，较2024年同期缩小40美元。低成本阔叶浆配比由55%提升至62%，纸厂原料加权成本下降约70元/t，为白卡纸利润扩张提供第二道助推器。随着下半年南美新阔叶浆产能投放，价差有望继续收缩，白卡纸成本端仍存70–100元下行空间。

  四、白卡纸库存镜像：主港地区纸浆库存总量6月底降至650万吨，环比去库50万吨

  6月末，国内主港纸浆库存合计650万吨，环比5月下降50万吨，同比下降120万吨，连续三个月位于700万吨以下。低库存削弱浆厂议价能力，为纸厂锁定低价浆源创造窗口;同时白卡纸社会库存仅12天用量，低于常年15天均值，渠道补库需求仍存，价格短期难以深跌。

  五、白卡纸需求前瞻：下半年饮料、医药包装订单增速预计8%，价格高位震荡区间5600–6000元/t

  7–12月为传统消费旺季，饮料、医药、3C包装需求环比上半年增长约8%，对应白卡纸新增消费量30万吨。若浆价维持680–700美元/t低位，白卡纸毛利率仍有20%以上安全垫;一旦浆价反弹至750美元/t，纸厂成本增加约200元，5800元/t现价对应毛利率回落至20%，纸价具备6000元/t上冲动能。综合判断，下半年白卡纸主流价格波动区间5600–6000元/t，毛利率有望保持在20–25%高位。

  总结

  250–400 g/m²白卡纸用半年时间完成“价格+利润”双升：出厂价由5400元涨至5800元，毛利率自15%跃至25%，背后驱动力来自纸浆成本塌陷与渠道低库存共振。下半年需求旺季到来，浆价低位提供20%以上盈利安全垫，白卡纸价格高位震荡区间看5600–6000元/t。只要浆价不快速回升至750美元/t以上，白卡纸高毛利周期将贯穿全年，行业盈利有望继续保持三年最佳水平。