中国报告大厅网讯，当前国内药械行业处于转型攻坚期，创新驱动逐步替代传统规模扩张成为行业发展核心动力，不同细分板块、不同发展阶段企业的业绩分化特征，直接反映行业转型的进度与存在的问题。药械行业覆盖药品与医疗器械研发、生产、流通全链条，包含多个细分品类，行业发展与政策环境、居民健康需求直接相关。近年来，医保集采、创新审评审批制度改革等政策持续推进，推动行业格局加速重构，企业盈利表现的分化进一步加剧。

1.1.1 全市场盈亏数量结构

从已披露2026年上半年业绩预告的A股上市药械企业来看，不同企业的盈利状态呈现清晰分化，不同层级的盈利与亏损规模差异直接反映行业转型阶段的企业生存状态。头部企业凭借资源积累维持稳定盈利，中小微企业和转型期企业面临更大的盈利压力。

区间分类	企业数量（家）
整体盈利	58
盈利超10亿元	5
整体亏损	46
亏损超1亿元	超15

这一分布特征反映药械行业转型期的马太效应，头部企业凭借管线布局或者原有现金流积累维持较高盈利水平，中小创新企业或者传统品类调整期企业仍面临较大的盈利压力，超过三成预亏企业亏损规模超1亿元，说明部分企业的转型阵痛仍在持续，行业出清仍在进行，将推动行业整合加速，优势企业将获得更多市场空间。

1.1.2 头部盈利企业层级特征

5家归母净利润突破10亿元的头部盈利企业，覆盖创新药械、传统医药、中医药等多个细分领域，不同企业的盈利来源存在明显差异。一部分是创新转型成功的代表，核心创新产品已经进入商业化放量阶段，持续贡献正向现金流；另一部分是传统细分领域的龙头企业，凭借品牌、渠道优势维持稳定的市场需求，盈利水平波动较小。

中医药领域的吉林敖东成为当前中医药板块的盈利龙头，2026年上半年归母净利润预计可达19.22亿元至21.79亿元，翻看吉林敖东2025年年报可见，当期公司归母净资产306.67亿元，同比增长5.65%，其中广发证券权益法核算投资收益同比增长46.53%，非主营业务收益对当期净利润的贡献较为明显。

头部盈利企业的核心竞争力在于现金流的稳定性，无论是创新管线的收获期还是传统业务的稳定运营，都需要持续的现金流支撑研发投入或业务调整。与之形成对照的是，亏损企业的亏损原因也分为两类，一类是创新药械企业处于研发投入高峰期，尚未有核心产品实现商业化，属于发展阶段的正常亏损；另一类是传统企业处于业务调整期，原有产品需求下滑，叠加资产减值等因素导致亏损，属于转型阵痛。部分亏损企业已经开始通过资产处置回笼资金，缓解现金流压力。

1.2.1 北京创新药械项目扩容情况

国内创新药械的推进依赖政策端的绿色通道支持，部分地方政府出台专项项目制管理机制，加速创新药械的审批落地，对接临床急需需求。北京作为国内医药创新的核心聚集地，从2024年启动创新药械项目制管理以来，持续扩容纳入品种范围，推动进口药械的本地化审批，不同年份的纳入数量变化直接反映政策推进的节奏，也能反映国内创新药械的产出增速。

统计时间	累计纳入创新品种数量（个）
2024年底	200
2025年底	324
2026年目标	400

从2024到2025年的扩容速度来看，一年时间新增纳入超过120个品种，年均扩容速度超过60%，说明政策端对创新药械的支持力度持续提升，2026年的目标累计达到400个，剩余不到80个的新增空间，说明年度新增规模有所放缓，政策从快速扩容逐步转向存量品种的落地推进，这背后和创新药械的研发产出节奏基本匹配。截至2026年初，北京累计推动29个进口药械获批，这些品种大多为临床急需的稀缺产品，进一步丰富了国内临床供给。

结合商业健康保险对创新药械的赔付数据，2021到2025年，商业健康保险对创新药械的赔付金额年复合增长率达70%，2025年总赔付金额约为147亿元，支付端的支持也在同步完善，进一步打通了创新药械从研发到可及的全链条。不过当前支付端的覆盖范围仍然有限，创新药械的整体可及性提升仍需要一定时间，政策与支付端的协同仍有待加强。

二、核心细分板块业绩分化

2.1.1 头部创新企业财务特征

创新药企业的财务特征和传统医药企业存在明显差异，研发投入期持续亏损，核心产品商业化后营业收入逐步增长，亏损幅度逐步收窄，这是创新药行业发展的普遍规律。迪哲医药作为专注于肿瘤创新药研发的企业，近年已有核心产品获批上市，逐步进入商业化阶段，业绩变化符合行业发展的一般规律。

指标类别	指标数值
营业收入（亿元）	约5.22
营业收入同比增幅	47.04%
归母净亏损（亿元）	约2.1
归母净亏损同比收窄幅度	44.35%

这一指标变化符合创新药企商业化初期的发展规律，核心产品获批上市后逐步放量拉动营业收入快速增长，随着研发投入的峰值过去，亏损幅度逐步收窄，不过当前仍未实现整体盈利，创新药企从产品上市到实现盈利通常需要3到5年的市场培育期，迪哲的业绩变化也印证了这一行业规律，后续能否实现持续盈利仍有待观察。国内创新药行业整体来看，A股上市的创新药企业大多还处于研发投入或者商业化初期，亏损是行业普遍状态，亏损幅度的收窄比营业收入增长更能反映企业的发展阶段，行业整体的研发投入压力仍然较大，大部分中小创新药企仍然面临现金流不足的问题，行业整合仍将持续。

2.2.1 中医药企业盈利分化

中医药板块是药械行业的传统细分领域，近年来受到需求结构变化、政策调整、行业标准提升等多重因素影响，不同企业的业绩表现出现明显分化，部分企业凭借品牌优势和产品线调整维持稳定盈利，部分企业则因为传统产品需求下滑、资产减值等因素出现大幅亏损。从已披露业绩预告的A股中医药上市企业来看，17家披露企业中有7家预计亏损，分化程度远超药械行业平均水平，这种分化也反映了中医药行业转型的阵痛，资源逐步向优势品牌企业集中。

企业名称	归母净利润区间（亿元）
吉林敖东	19.22～21.79
九芝堂	2.41～2.64
昆药集团	-4.0～-3.3
珍宝岛	-2.98～-2.55
葵花药业（2025全年）	-2.58

中医药板块内的盈利差异跨度较大，头部企业吉林敖东的盈利规模远超其他企业，亏损企业的亏损规模均超过2亿元，反映出板块内极强的分化特征，这种分化既有资产结构的影响，也有主营业务竞争力的差异。进一步拆解亏损企业的亏损原因，珍宝岛2026上半年产品销量同比下降65%，毛利同比下降93%，同时部分客户回款延迟，信用减值损失同比增加13%，多重因素共同导致亏损。昆药集团归母净利润同比下滑266%～302%，也主要来自传统业务的结构调整。而盈利企业中，九芝堂归母净利润同比增长67.63%～83.63%，显示出业务调整的初步成效。

葵花药业2025年实现营业收入23.18亿元，同比下滑31.36%，全年归母净利润亏损2.58亿元，2026年以来葵花药业先后通过设立子公司、转让股权等方式调整业务结构，斥资1000万元设立四川葵花医药有限公司，以100万元转让有限合伙份额，又以约3428.58万元转让法玛星约10.39%的股权，通过资产处置优化业务结构，回笼资金缓解压力，这种操作也是当前传统中医药企业转型的常见方式。

核心洞察

1. 药械行业转型期马太效应凸显，头部企业盈利稳定，中小亏损企业出清加速
2. 创新药械政策与支付支持协同推进，行业进入规模化发展新阶段
3. 中医药板块分化加剧，资产整合成为传统企业转型的核心路径