中国报告大厅网讯，公路货运是我国综合运输体系的核心组成，承担了国内七成以上的货物运输任务，是支撑国民经济运行的基础服务产业。2026年1-3月，公路货运量98.8亿吨，公路货运量同比增速4.0%，行业整体保持稳定增长态势。

一、公路货运行业发展现状

1.1 市场运行特征

1.1.1 历年货运规模变化

公路货运作为综合运输体系的核心组成，承担了国内大部分货物运输任务，受宏观经济周期、产业结构调整以及运输结构转型等多重因素影响，近年货运规模呈现波动增长态势。国家统计局、中国物流与采购联合会发布的连续年度数据，口径统一均为公路货运完成总量，占比指标为公路货运量占全国总货运量的比例，整体可比性较强，能够清晰呈现行业规模与结构的长期变化趋势。运输结构调整政策推动下，公路货运占比逐步从高位回落，当前已经进入稳定区间，整体规模随宏观经济波动保持温和增长。

从数据变动来看，2022年受国内多地物流管控影响，货运规模同比下降5.5%，占比也出现明显下滑，2023年随着物流网络恢复正常，占比逐步回升至73%以上，2024年全年货运规模恢复至418.8亿吨，占比维持在73.6%，运输结构调整下公路货运占比逐步进入稳定区间，不会出现大幅波动，后续整体规模将随宏观经济保持温和增长。

运输结构调整是近年影响公路货运占比的核心因素，国家推动公转铁、公转水政策落地，原本由公路承担的大宗货物长距离运输逐步向铁路、水路转移，这也是公路货运占比从2021年的75%以上回落至73%左右的核心原因。部分地区大宗货物运输结构调整仍有空间，但公路货运的灵活性优势在中短途运输、零散货物运输领域难以替代，因此占比回落空间已经收窄，整体进入稳态。2025年1-6月公路货运量累计值2057052万吨，累计增速4%，和2026年1-3月的增速水平基本一致，说明行业增长的稳定性已经逐步恢复。受制造业、商贸流通业的需求拉动，城配、零担等细分领域的需求保持稳步增长，抵消了大宗货物运输转移带来的规模减量，使得整体行业规模维持温和增长态势。

近年公路货运的周转量增长和货运量增长出现一定背离，2022年完成货运周转量68958.04亿吨公里，2023年1-11月完成67756亿吨公里，折算全年周转量和2022年基本持平，说明平均运输距离没有出现大幅变化，中短途运输占比提升的逻辑没有得到数据层面的强验证，这背后可能是跨区域商贸流通的活跃度维持在较高水平，平均运输距离的稳定性反而支撑了行业整体的营收规模。从全球范围来看，2022年全球公路货运市场规模34754亿美元，中国市场规模11065亿美元，占比约30%，中国是全球最大的公路货运市场，国内需求空间广阔，行业发展的韧性较强。

1.2 政策调整方向

1.2.1 老旧货车更新补贴标准

供给侧调整是近年公路货运行业提升运行效率、降低排放水平的核心政策方向，针对国三及以下排放标准的老旧货车，交通运输部、国家发展改革委出台了2026年度的报废更新补贴政策，针对不同报废场景、不同新车类型设定了差异化的补贴标准，补贴直接发放给市场主体，能够有效降低更新成本，推动老旧车辆退出市场。不同场景下的补贴标准差异，也反映了政策对新能源货车的倾斜导向，梳理现有公开的补贴参数，能够清晰看到政策的引导方向，对判断行业后续的车辆更新趋势有重要参考价值。

补贴标准的梯度差异，清晰体现了政策推动新能源货车替代传统燃油货车的导向，新能源货车的补贴金额比国六货车高3万元，额外针对冷链运输场景再加3.5万元补贴，进一步降低了新能源货车在冷链细分领域的推广门槛。本次补贴政策覆盖全年，时间范围为2026年1月1日至12月31日，政策的落地将拉动2026年全年的货车更新需求，对车辆制造端、货运运营端都会产生一定影响。

老旧货车报废更新不仅能够降低行业整体排放水平，还能提升行业的车辆平均吨位，减少低效运力，据中交兴路和长安大学的监测数据，2023年载货车辆平均吨位达到36.1吨，较早年的平均水平有明显提升，大吨位货车的普及能够提升单趟运输效率，降低单位运输成本，对缓解行业长期存在的运价低迷问题有一定帮助。政策推动下，2026年老旧货车更新量预计会出现明显增长，尤其是新能源货车的渗透率有望进一步提升，但是新能源货车目前仍存在续航里程不足、补能设施不完善等问题，即使有补贴拉动，渗透率提升的速度仍有待观察。

针对液态食品运输领域，市场监管总局出台的新的许可管理规则，2026年7月1日起将液态食品运输调整为5大类14小类进行许可管理，细分领域监管的规范化，也将推动行业的集中度提升，淘汰不合规的中小运营主体，进一步优化行业供给结构。政策端的一系列调整，都在推动行业从量的扩张转向质的提升，存量结构调整的节奏明显加快，行业供给过剩的问题会逐步缓解。

二、公路货运行业投资分析

2.1 市场结构演变

2.1.1 车辆运营效率变化

车辆运营效率的变化和货运需求的增长直接相关，需求增速的变化能够反映行业整体的景气度，也能侧面验证运营效率变化的逻辑，近年不同统计周期的公路货运量同比增速数据，口径统一均为累计同比变化，能够清晰反映行业景气度的变化趋势，需求的复苏直接带动车辆运营效率提升，反之则会拉低车辆的日均行驶里程。需求增速的稳定性，也为行业主体调整运营策略、更新车辆装备创造了可预期的外部环境。

增速数据显示，2022年受外部因素影响行业出现负增长，2024年恢复正增长后，连续四个统计周期增速稳定在4%左右，说明行业已经进入稳增长区间，景气度没有出现大幅波动，需求的稳定性为运营效率提升提供了基础，也为行业结构调整创造了稳定的环境。

2023年车均月活跃天数达到20天，较2022年的18天左右有一定提升，车辆停驶时间减少，意味着单辆车的月营收增加，能够覆盖固定成本的概率提升，行业整体盈利情况有所改善。2023年牵引车运力占比达到49.53%，牵引车主要承担长途零担和整车运输任务，占比接近一半的结构，说明长途运输仍然是公路货运的核心业务板块，这一结构和国内区域间商贸流通的需求高度匹配，短期内不会发生大幅变化。

平均吨位方面，2023年载货车辆平均吨位达到36.1吨，较十年前的不足20吨有大幅提升，车辆大型化趋势明显，单位运输成本随平均吨位提升不断下降，这也是在运价低迷背景下，行业仍然能够维持运行的核心原因之一。车辆大型化得益于高速公路网络的完善，也得益于治超政策的规范化，合规大吨位车辆的通行成本更低，营收更高，越来越多的运营主体选择大吨位车辆，这一趋势仍将延续，会进一步拉低行业整体的单位运输成本，对运价形成进一步的压制，中小个体运营户如果没有稳定的货源，盈利空间会被进一步压缩，逐步退出市场，行业集中度会逐步提升。

运价方面2024年公路运价年均同比下降2.7%，连续多年的运价低迷仍然没有得到根本性改变，核心原因仍然是行业整体的低效运力退出速度慢于需求增长速度，供给过剩的格局没有发生本质变化。从成本端来看，2024年燃油费占行业整体成本的比重为32%，人工成本占比为22%，两项合计占比超过一半，燃油价格波动对行业盈利的影响最大，近年国际油价波动幅度较大，使得行业整体的盈利水平也呈现较大波动，人工成本逐年上涨，也在不断挤压中小运营主体的利润空间，不少个体司机因为盈利空间收窄退出行业，这也在一定程度上推动了行业集中度的提升。

2.2 投资机会研判

2.2.1 核心赛道布局方向

公路货运行业的投资机会主要来自两个方向，一是政策驱动的存量结构调整带来的机会，二是需求升级带来的增量机会。政策驱动层面，老旧货车更新补贴政策直接拉动新能源货车的需求，新能源货车产业链上下游都存在投资机会，包括整车制造、动力电池、补能设施运营、车辆运营服务等领域，其中补能设施领域的缺口仍然较大，公路货运沿线的充电桩、换电站覆盖密度不足，难以满足长途运输新能源货车的补能需求，随着新能源货车保有量提升，补能设施的投资需求会逐步释放。新能源重卡目前的技术仍然存在一定瓶颈，续航里程难以满足长途运输的需求，因此短期内新能源货车的渗透主要集中在城市配送、短途港口转运等固定路线场景，这些场景的投资机会会率先释放。

需求升级层面，零担快运、冷链运输等细分领域的需求保持较快增长，尤其是冷链运输，新政策对新能源冷链货车给予额外补贴，进一步推动了冷链运输的装备升级，行业对合规、温控精准的冷链运输车辆需求增长较快，专业化的冷链运营企业也获得更大的发展空间。区域市场层面，山东作为国内公路货运需求最大的省份之一，2023年1-11月完成公路货运量26.26亿吨，占全国同期的7%以上，区域内商贸物流发达，对专业化货运服务的需求较高，头部区域货运企业的成长空间较大。

从竞争格局来看，公路货运行业整体集中度仍然较低，大量中小运营主体占据了大部分市场份额，中小企业GTV占同城货运市场的比例达到30%，行业整合空间较大，头部网络货运平台通过整合零散运力，提升行业整体的匹配效率，获得了较快的发展，网络货运平台的数字化服务也是重要的投资方向，数字化能够提升车货匹配效率，降低空驶率，提升行业整体运营效率，长期来看，数字化平台会逐步整合行业的零散运力，推动行业集中度提升。

投资过程中需要关注的风险点包括，行业整体运价长期低迷，对运营企业的成本控制能力要求较高，新能源货车的初始投资成本仍然高于燃油货车，即使有补贴，投资回收期仍然较长，对运营主体的资金实力要求较高，行业政策的调整也可能带来一定的不确定性，部分细分领域的监管趋严会淘汰不合规主体，也给合规主体带来更大的市场空间。从现有数据观察，公路货运行业已经进入存量结构调整的阶段，整体规模温和增长，投资机会更多来自结构调整带来的结构性机会，而非整体规模扩张带来的机会，投资者需要聚焦政策支持的细分赛道，选择具备成本优势和规模优势的市场主体，规避低效运力相关的投资标的。不排除未来行业集中度会逐步提升，头部企业的市场份额会逐步扩大，具备网络优势和数字化能力的头部企业会获得更高的盈利水平，这一趋势仍有待观察。行业机构预测，2029年公路货运规模将达到428亿吨，整体仍将保持温和增长，结构性机会会持续释放，对投资者而言，把握政策导向和需求升级趋势，就能在行业调整过程中获得超额收益。

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1. 公路货运占国内总货运量比例稳定超73%，行业进入稳增长阶段
2. 政策梯度补贴推动新能源货车更新，产业转型方向清晰
3. 行业整合空间充足，细分赛道结构性投资机会凸显