中国报告大厅网讯，国内炭黑行业经过多年的整合发展，竞争格局逐步向头部集中，中小产能逐步出清，头部企业凭借规模优势、成本控制能力以及特种产品布局抢占更多市场份额。炭黑作为橡胶补强的核心原材料，超过七成需求来自轮胎行业，其余需求分散在油墨、塑料、导电材料等领域，行业需求与汽车产业周期高度绑定，近年新能源汽车发展带动导电炭黑等特种炭黑需求增长，也改变了原有产品结构的竞争逻辑。

一、国内炭黑供给竞争格局

1.1 头部产能格局

1.1.1 核心产能产销数据

国内炭黑行业的产能规模直接决定企业的竞争地位，头部企业凭借上游原料一体化布局，能够有效平抑煤焦油价格波动带来的成本风险，产能规模越大，单位生产成本越低，市场竞争力越强。近年国内环保政策趋严，中小炭黑产能因环保不达标逐步退出市场，头部企业持续扩产，行业集中度不断提升。国内头部炭黑上市企业的产能产销数据，反映当前行业头部供给的基本状态，本次梳理的指标均为2025年上半年的实际运行数据，口径统一为炭黑单一业务板块，排除其他业务的干扰。

从产销率水平来看，头部企业的产能开工率维持在合理区间，产销衔接顺畅，库存压力处于可控范围。国内市场贡献了超过八成的销量，说明头部企业的市场核心仍在国内，海外市场拓展仍有较大空间。出口占比不足15%，反映出国内炭黑产品在国际市场的竞争力仍有提升空间，反倾销等贸易壁垒一定程度上限制了出口规模的扩张。

中国橡胶工业协会炭黑分会2024年数据显示，国内炭黑CR5（前五产能集中度）超过60%，CR10超过80%，行业集中度已经处于较高水平，本次纳入统计的头部企业产能占国内总产能的比例超过15%，是国内产能规模最大的炭黑企业之一，其产能变化直接影响行业整体供给格局。该企业的上半年产能折合年度开工率超过90%，说明行业整体开工率处于较高水平，需求端虽然偏弱，但并未出现大规模停工减产的情况。究其本质，炭黑行业的固定成本占比较高，企业维持开工的边际成本较低，即使盈利处于亏损状态，企业也会优先维持开工，避免固定成本的浪费以及客户流失，这也是炭黑行业在需求疲软周期仍然维持较高开工率的核心原因。中小产能出清之后，头部企业的市场话语权不断提升，对下游客户的议价能力也逐步增强，但是在需求疲软周期，下游客户也会压减价格，导致企业盈利下滑。国内炭黑行业的供给侧改革仍在推进，环保标准不断提升，未来还会有部分不符合环保要求的中小产能退出市场，头部企业的产能集中度还会进一步提升。

1.2 产品结构格局

1.2.1 特种炭黑产能布局

特种炭黑包括超导电炭黑、色素炭黑等细分品类，近年来，新能源汽车的动力电池、光伏电站的导电浆料等领域对超导电炭黑的需求快速增长，超导电炭黑的产品附加值远高于常规橡胶用炭黑，毛利率水平是常规炭黑的2-3倍，因此头部企业纷纷布局超导电炭黑产能，抢占高端市场份额。国内头部炭黑企业已经投建年产2万吨超导电炭黑项目，项目从2022年10月启动，截至2025年6月，项目累计投入26045.26万元，投资进度达到80%，即将进入投产阶段。

常规橡胶用炭黑的市场已经趋于饱和，需求增长稳定在个位数，行业竞争激烈，盈利水平较低，而特种炭黑领域，尤其是超导电炭黑，国内市场供给不足，大部分高端产品依赖进口，进口产品价格是国内产品的1.5-2倍，因此国内头部企业布局超导电炭黑产能，不仅能够提升企业的盈利水平，还能够替代进口，填补国内市场空白。超导电炭黑的技术门槛较高，对产品的粒径、比表面积、导电性能的一致性要求较高，中小产能无法突破技术瓶颈，只有头部企业有资金和技术能力布局新产能，这也进一步加剧了行业的分化，头部企业凭借高端产品布局，拉开与中小产能的差距，行业竞争格局进一步向头部集中。色素炭黑主要用于油墨、涂料、塑料等领域，国内高端色素炭黑也存在供给缺口，头部企业也在逐步布局相关产能，丰富产品结构，降低对轮胎行业需求的依赖。产品结构分层已经成为炭黑行业竞争的核心逻辑，常规炭黑领域比拼规模和成本，特种炭黑领域比拼技术和产品质量，头部企业在两个领域都具备竞争优势，中小产能只能在低端常规炭黑领域竞争，盈利空间不断被压缩，逐步退出市场。

新能源产业的发展给炭黑行业带来了新的增量需求，尤其是动力电池对超导电炭黑的需求，单车用量达到1-2公斤，随着新能源汽车销量的增长，超导电炭黑的年需求增长超过20%，远高于常规炭黑的个位数增长，这也吸引了头部企业加大投资布局。该头部企业的2万吨超导电炭黑项目投产后，预计每年能够新增数亿元营收，提升企业的整体盈利水平，进一步巩固企业的行业地位。目前国内已经投产的超导电炭黑总产能不足10万吨，该项目投产后，将大幅提升国内超导电炭黑的自给率，降低对进口产品的依赖，也会改变国内超导电炭黑领域的竞争格局。

二、头部炭黑企业竞争态势

2.1 经营竞争表现

2.1.1 核心财务指标分析

头部炭黑企业的财务经营数据直接反映行业当前的竞争状态，炭黑行业的盈利水平受上游原料价格和下游需求的双重影响，2025年上半年国内汽车行业处于弱复苏周期，轮胎企业开工率不足，对炭黑的需求增长乏力，产品价格下行，而上游煤焦油价格下降幅度滞后于炭黑产品价格，导致企业盈利空间被压缩。本次梳理的核心财务指标均来自头部上市企业2025年上半年定期报告，口径覆盖炭黑、焦油精制与白炭黑三大业务板块，所有数据均为报告期内实际发生值，能够客观反映头部企业的经营成果。

营收和净利润同步下滑，且净利润下滑幅度远高于营收，反映出行业成本端调整速度慢于收入端，企业毛利率出现明显下滑，行业整体陷入亏损。营业成本同比下降11.39%，降幅低于营收的12.56%，直接导致毛利率下滑，企业由盈转亏。这一状态也反映出炭黑行业周期性波动的特征，行业盈利随下游汽车产业周期波动明显，需求疲软期容易出现全行业亏损。

2025年上半年头部企业已经陷入亏损，这也反映出整个炭黑行业的盈利状态，大部分中小产能的亏损幅度更大，部分中小产能已经处于停产状态，这也会加速行业产能出清，推动行业竞争格局进一步优化。归属于上市公司股东的净利润亏损超过1亿元，扣除非经常性损益后亏损13093.09万元，非经常性损益合计1598.47万元，主要来自资源综合利用退税537.71万元和福利企业退税821.72万元，合计1359.43万元，一定程度上弥补了企业的亏损。资源综合利用退税是炭黑行业享受的主要税收优惠政策，炭黑生产过程中利用煤焦油等工业废料作为原料，符合资源综合利用的要求，能够享受退税优惠，这也一定程度上降低了企业的税负压力。企业的审计意见为无保留意见，说明财务报告的真实性和合规性符合监管要求，数据可信度较高。企业母公司期末现金及现金等价物余额15478.95万元，能够支撑企业的日常运营和在建项目的投资，短期不存在流动性风险。递延收益余额10182.24万元，主要来自政府对新项目的补贴，递延所得税资产余额3878.55万元，递延所得税负债246.76万元，符合企业的实际经营状态。销售费用同比增长13.75%，说明企业在市场拓展方面的投入有所增加，应对行业疲软周期，企业加大了客户开发力度，试图抢占更多市场份额。加权平均净资产收益率为-3.94%，说明企业的净资产盈利能力为负，行业处于周期底部，盈利水平较差。总资产同比下降3.01%，归属于上市公司股东的净资产同比下降6.53%，符合企业亏损后的资产变化逻辑，不存在异常波动。

2.2 长期竞争布局

2.2.1 新产能项目进展

头部企业的新产能布局决定了未来的竞争地位，面对新能源产业带来的特种炭黑需求增长，头部企业纷纷加大对超导电炭黑等特种产品的投资，抢占市场先机。国内头部炭黑企业的年产2万吨超导电炭黑项目从2022年10月启动，截至2025年6月，项目累计投入26045.26万元，投资进度达到80%，按照当前的投资进度，项目预计在2025年底建成投产，能够在2026年贡献产能和收益。

超导电炭黑的当前市场价格在3-5万元/吨，2万吨产能全部达产后，预计每年能够新增营收6-10亿元，按照20%的毛利率计算，每年能够新增毛利1.2-2亿元，大幅提升企业的整体盈利水平，帮助企业摆脱常规炭黑业务亏损带来的压力。项目投资总额预计在3.25亿元左右，企业目前的现金储备能够支撑项目完成投资，不需要额外大规模融资，财务风险较低。企业在2024年底到2025年初回购股份1398.98万股，显示出企业管理层对公司长期价值的认可，也反映出企业对自身现金流状况的信心。除了超导电炭黑项目，企业还在常规炭黑领域进行产能整合，收购部分中小产能，提升自身的市场份额，进一步巩固头部地位。海外市场方面，企业目前的出口占比只有14.35%，未来计划加大海外市场拓展，在东南亚等地区布局产能，靠近轮胎生产基地，降低物流成本，规避贸易壁垒，提升出口占比。

炭黑行业的长期竞争核心是成本和技术，成本方面，头部企业通过上游焦油精制一体化布局，降低原料成本，技术方面，通过布局特种炭黑产能，提升产品附加值，打开盈利空间。该企业的布局路径也代表了国内头部炭黑企业的主流发展方向，行业内其他头部企业也在同步推进特种炭黑产能布局，未来特种炭黑领域的竞争也会逐步加剧，但是短期内国内市场需求增长较快，仍然存在较大的市场空间。未来随着国内产能的释放，超导电炭黑的价格会逐步下降，盈利水平会回落，但是仍然会高于常规炭黑产品，头部企业仍然能够获得合理的收益。目前国内超导电炭黑市场仍然以进口产品为主，国内企业替代进口的空间较大，未来3-5年国内超导电炭黑的自给率会逐步提升，头部企业将成为替代进口的核心受益者。

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核心洞察

1. 国内炭黑行业CR5超60%，头部集中趋势明确，中小产能加速出清
2. 超导电炭黑需求年均增长超20%，头部企业抢占替代进口市场空间
3. 行业当前处于周期底部，头部企业亏损背景下产能整合加速