中国报告大厅网讯，（截至2025年6月3日）

  当前，中国保险业正经历偿付能力监管深化、低利率环境及资产配置压力并存的复杂背景。数据显示，2025年第一季度险企发债规模达496亿元，其中永续债占比超九成（457亿元），创历史新高。这一现象背后折射出保险公司通过资本工具优化结构、应对监管要求的战略选择。

  一、永续债成为资本补充核心工具

  在偿付能力管理的“生存线”与“发展线”双重压力下，发行永续债正成为险企首选策略。2025年前4个月，平安人寿、泰康人寿等头部机构合计发行永续债规模超2024年全年总量（359亿元），票面利率区间为2.18%-2.8%。其核心优势在于：

  二、发债需求激增背后的驱动因素

  1. 监管政策与过渡期影响

  “偿二代”二期实施后，核心资本认定标准趋严，人身险公司核心偿付能力充足率从2021年的219.7%降至当前约135%，倒逼险企加速补充资本。同时，过渡期延长至2025年底为机构提供了窗口机遇。

  2. 低利率环境的双重效应

  三、市场格局呈现“头部集中”特征

  从发行主体看，大型险企和银行系公司占据主导地位：2025年一季度11家发债机构中，8家为头部寿险或养老险公司；存量债券方面，平安人寿以480亿元居首，中国人寿、太平人寿等均超300亿元。中小险企因信用评级限制面临融资瓶颈，进一步加剧行业分化。

  四、永续债与资本补充债的差异化选择

  五、未来趋势与行业挑战

  随着监管过渡期结束及存量债券进入赎回高峰期，预计2025年险企永续债发行规模将突破1500亿元。然而，长期风险需警惕：低利率环境下利差损压力可能加剧，叠加投资端收益承压，险企需通过优化产品结构、提升资产配置能力实现内生性资本积累。

  总结

  在偿付能力管理与融资环境的双重驱动下，永续债已成为保险业资本补充的核心工具。头部机构凭借低成本优势加速布局，而行业整体仍需平衡短期发债需求与长期风险管控。随着“偿二代”二期全面落地及利率环境演变，险企亟待通过精细化资本管理和业务转型，在合规框架内实现可持续发展。