2014年以来信用事件不断发生，其中不少涉及融资性担保行业，担保公司代偿风险值得关注。近来媒体爆出四川等地担保公司高管失联以致兑付危机，让担保行业顿时成为众矢之的。本篇报告试图以时间为轴，梳理出我国担保行业现状及前景。

　　目前我国担保行业现状

　　担保行业鱼龙混杂。目前担保公司主要分三类，一类是纳入监管体系的融资性担保公司，第二类是非融资性担保公司，第三类则是以担保公司名义开展担保和非担保业务的中小型金融机构。融资性担保业务由于高风险、高资本要求的业务属性，监管部门对其监管力度较非融资性担保业务更为严格。

　　目前监管仍面临诸多问题。第一，监管主体仍不明确；第二，法律法规尚不健全；第三，监管执行力仍待提高。部际会议对地方政府部门的约束力不足，地方管理部门的专业水平有限，加上监管法规的不健全，对于融资性担保企业的监管浮于表面。

　　信用债担保异军突起。被担保主体资质较差，52%为资质偏差的城投企业。主体评级占比最高的为AA-，AA-以下的也较多，另有相当一部分私募债未披露主体评级。除企业债（主要是城投债）外，多为中小企业私募债、中小企业集合债券及中小企业集合票据等。

　　目前我国担保行业现状具有以下特点：

　　行业集中度高。在所有涉足债券担保的56家担保企业中，中投保、中债增和重庆三峡三家公司担保债券余额分别占经担保公司担保债券余额的40.6%、16.8%、16.0%，合计占比高达70%以上，担保债券只数也占据半壁江山。

　　代偿明显上升。2011年以来，随融资性担保行业规模扩大，在保余额上升的同时，行业整体代偿率亦呈不断上升趋势，13年底行业整体代偿率为1.6%，较上年上升0.3个百分点。

　　整体风险可控，关注中投保发展。13年以来，行业代偿明显上升，但目前来看，风险仍处于可控范围。2013年行业整体的放大倍数为2.3，与10倍的监管要求相差较远，仍存较大的安全边际。然而，中投保面临的代偿压力仍较大，需关注未来追偿情况以及信用风险在特定行业和区域爆发对公司代偿能力的影响。

　　经营结构差异大，收入持续性存疑。担保收入、投资收益和利息净收入占比在各个公司间差异较大。投资收益可持续性存疑，信托投资的高收益受制于监管趋严和地产低迷，且若监管更加规范并落实，投资范围将大大缩小。利息收入同样不可持续，这一业务本质上为放贷，属于监管的灰色地带，曾一度传言银监会将叫停这一行为。

　　我国担保行业前景分析

　　据中国报告大厅发布的《2014-2018年中国担保行业市场全景调研与发展趋势预测报告》显示，我国担保行业或将分化加剧，行业集中度将进一步提高。随着经济增速放缓，商业银行不良贷款率持续提高的趋势有望持续，利用担保增信的企业相对整体来说资质更低，产生不良贷款的几率更高，担保行业代偿率目前已高于银行业不良贷款率，两者间的差距或将进一步拉大，资本实力弱、风险管理不到位的担保企业将受到进一步冲击，担保行业分化将进一步加剧。

　　涉担保信用事件频发，关注代偿能力和意愿将不断提高。13中森债的担保方中海信达被媒体曝出拒绝履行代偿责任，这警示投资者需关注担保公司的代偿意愿。而12津天联的担保方天津海泰担保在发行人陷入危机时，自身也陷入债务危机，几乎丧失代偿能力，从而导致债券实质违约。这又警示投资者需审慎评估担保公司代偿能力，尤其是对于那些中小民营企业发行人发行的债券。