中国报告大厅网讯，环己酮作为核心有机化工原料，处于化工产业链中游环节，上游对接纯苯、氢气等基础化工原料，下游主要供应己内酰胺、己二酸等尼龙中间体，行业现状直接反映尼龙产业链的供需变化，对化纤及工程塑料领域的成本波动有重要影响。国内环己酮行业经过十余年发展，已经完成从进口依赖到自主供应再到出口扩张的转变，供需格局逐步发生结构性变化，行业整合速度加快。

一、供给端行业现状

1.1 产能产量变化趋势

1.1.1 历年产能产量变动

环己酮产能扩张节奏直接受下游尼龙产业投资拉动，近两年来国内化纤领域投资热度较高，带动环己酮产能持续扩张，不同统计口径下的产能产量数据均显示明确扩张态势。产能增长主要来自头部企业的一体化项目，中小企业鲜有新增产能投放，行业集中度逐步提升。整体来看，产能扩张速度略快于需求增长速度，行业供需压力逐步累积，产能利用率呈现缓慢下行趋势。

时间	产能（万吨/年）	产量（万吨）	产能利用率（%）
2023H1	835	291.54	69.83
2023全年	835	500	59.88
2024H1	982	370.43	67.00

对比两年半年度数据，产能同比增长超过17%，上半年产量同比增长超过27%，整体产能利用率维持在65%-70%区间，未出现大幅下滑，说明新增产能的消化情况整体符合预期。福建等地的新建扩建项目是产能增长的核心来源，下半年仍有百万吨级规划产能待投放，后续产能利用率存在下行压力。

1.1.2 区域扩产特征

国内环己酮产能主要集中在华东、华中等传统尼龙产业集群区域，福建作为近年来化工产业转移的核心承接地，多个符合环保要求的环己酮扩建项目陆续落地，沿海化工园区的物流、环保配套优势吸引头部企业布局，新增产能占全国新增总量的比例超过三成。福建连江的扩建项目是2024年获批的重点化工项目，项目投产后将进一步提升国内环己酮的有效供给。

指标	单位	数值
新增产能	万吨/年	20
总投资	万元	147079.67
新增生产线	条	2
环己酮单位产品综合能耗	kgce/t	1140.40
年新增综合能源消费量（当量值）	tce	237792.48

该项目单位产品能耗符合国内环己酮行业的先进能耗标准，总投资强度对应吨产能投资约7350元/吨，处于行业平均水平。项目规划2026年1月投产，投产后国内环己酮总产能将突破千万吨大关，进一步巩固国内作为全球最大环己酮生产国的地位。

1.1.3 产能利用率水平

环己酮行业的资金壁垒与技术壁垒较高，单套10万吨产能投资超过10亿元，中小企业难以承担新建产能的前期投入与后续运营成本，头部企业依托下游己内酰胺一体化产能，可实现产品内部消化，减少市场价格波动对开工率的影响，中小企业多以外售商品量环己酮为主，受市场供需变化影响更大，开工率调整更为频繁。因此，行业平均产能利用率被中小企业的低开工率拉低，头部企业与中小企业的开工率分化逐步拉大。2024年上半年整体行业产能利用率为67%，较2023年上半年的69.83%下滑约2.8个百分点，下滑幅度并不大，下游己内酰胺产量同步增长，消化了大部分新增产能。不排除部分落后产能在价格下行周期中主动退出市场，整体产能利用率的波动仍在合理区间，头部企业凭借成本优势，产能利用率普遍维持在80%以上，中小企业产能利用率不足50%的占比超过六成，行业供给侧整合已经启动。这一格局意味着，后续产能出清速度将加快，头部企业的市场份额将进一步提升，行业盈利格局也将逐步改善。

1.2 生产工艺与盈利水平

1.2.1 主流工艺路线分布

目前国内环己酮主流生产工艺分为水合法、氧化法和苯酚法三种，不同工艺的技术路径、原料结构、成本水平差异明显。水合法是国内产能占比最高的工艺路线，占总产能的比例超过70%，核心路径是苯加氢生成环己醇，再脱氢生成环己酮，技术成熟度高，适合大规模一体化生产，成本处于行业中等水平。氧化法直接氧化苯生成环己酮，工艺路线更短，原料成本更低，但技术难度较高，催化剂损耗大，国内掌握稳定生产技术的企业较少。苯酚法以苯酚为原料加氢生成环己酮，产品纯度更高，适合高端溶剂与特种聚合材料领域，但原料苯酚成本较高，产能占比不足10%。2024年上半年上游纯苯价格波动幅度较大，不同工艺路线的原料成本结构不同，盈利表现出现明显分化。

生产工艺	平均毛利（元/吨）
水合法	-600
氧化法	-1100
苯酚法	1400

苯酚法之所以实现正盈利，核心原因是2024年上半年苯酚价格下跌幅度大于纯苯，叠加苯酚法产品可用于高端溶剂领域，终端售价更高，盈利空间得以保留。水合法和氧化法均处于亏损状态，下游需求淡季叠加新增产能释放，市场价格跌破行业平均生产成本，行业整体亏损面超过六成。

1.2.2 不同工艺盈利差异

盈利差异的背后，核心影响因素除原料成本波动外，还有产业链一体化程度的区别。对于一体化企业来说，上游原料可自主供应，下游环己酮直接用于自身己内酰胺生产，外部市场价格波动对整体盈利的影响较小，商品量环己酮生产企业则完全暴露在市场波动中，价格下跌直接导致亏损。2024年上半年行业整体平均毛利为负，主要是商品量环己酮企业的亏损拉低了行业平均水平，一体化头部企业的整体盈利仍维持在合理区间。苯酚法虽然维持正盈利，但产能占比过低，对行业整体盈利的拉动作用非常有限。水合法平均亏损幅度在600元/吨左右，氧化法亏损幅度超过1000元/吨，主要因为氧化法的催化剂成本较高，工艺稳定性较差，单位产品的固定成本分摊更高，因此在价格下行周期亏损幅度更大。部分企业通过环己烷、氢气等副产品回收抵消部分亏损，整体亏损幅度低于行业平均水平，产能退出速度也慢于中小企业，不排除后续成本更低的新增产能投放后，落后产能的退出节奏会加快，行业整体盈利水平将逐步触底回升，当前的亏损是行业整合的必然过程，淘汰落后产能后供需格局将重新平衡。

二、需求与贸易行业现状

2.1 下游消费结构特征

2.1.1 核心下游需求占比

环己酮的消费高度集中在尼龙产业链，超过九成的产品用于生产尼龙中间体，其余小部分用于工业溶剂、医药中间体、农药中间体等领域，需求结构非常集中，行业需求的波动完全由尼龙产业的发展决定。

下游领域	占比（%）
己内酰胺	64.37
己二酸	25.87
其他领域	9.76

己内酰胺和己二酸合计占比超过九成，说明环己酮行业的需求完全绑定尼龙6和尼龙66产业的发展，尼龙产业的产能扩张和开工率变化直接决定环己酮的需求规模，工业溶剂等其他领域占比仅1%左右，对行业整体需求的影响几乎可以忽略不计。

2.1.2 己内酰胺需求联动性

己内酰胺是生产尼龙6切片的核心原料，尼龙6切片广泛应用于民用纺织、工业丝、工程塑料等领域，其中民用纺织占比超过六成，工程塑料占比约两成。近五年来国内己内酰胺产能持续扩张，2023年国内己内酰胺产能达到653万吨，产量达到514.52万吨，产能同比增速达到14.76%，对应环己酮需求持续增长，2023年国内环己酮表观消费量达到480万吨，其中超过六成用于己内酰胺生产，联动效应非常明显，行业规律显示，己内酰胺产能每新增100万吨，对应环己酮需求新增约80万吨，需求拉动的弹性非常高。2024年上半年国内己内酰胺产量达到298.85万吨，下半年需求进入传统旺季，下游消费量预计达到412万吨，需求增长依然维持在较高水平。不过己内酰胺行业也面临产能过剩的压力，近年来己内酰胺价格持续下行，行业开工率逐步回落，对环己酮需求的拉动作用也有所放缓，部分新建己内酰胺项目投产进度延期，对应环己酮新增需求也出现延后。下游新能源领域对尼龙工程塑料的需求增长较快，新能源汽车、风电等领域对高强度尼龙材料的需求年均增速超过20%，带动己内酰胺需求增长，抵消了纺织领域需求疲软的影响，后续需求增长仍存在结构性机会，高端领域的需求增长有望成为拉动环己酮需求增长的新动力。

2.2 进出口贸易变化

2.2.1 进口依存度水平

国内环己酮产能早在2020年就已经完全满足国内市场需求，近年来随着产能持续扩张，进口依存度持续下降，2023年国内环己酮进口依存度仅为10%，较十年前的超过30%大幅下滑，国内产品的质量已经达到国际先进水平，进口产品主要用于高端特种溶剂领域，占比非常小，对国内市场影响有限。近年来国内环己酮逐步从净进口转为净出口，贸易顺差持续扩大，说明国内环己酮的国际竞争力逐步提升，出口已经成为缓解国内供需压力的重要渠道。国内市场价格的波动直接反映供需关系的变化，2025年以来环己酮价格持续下行，梳理全年的价格变动可观察供需失衡的程度。

时间	价格（元/吨）	阶段涨跌幅（%）
1月	8800	-
4月	8212	-6.68
6月	7250	-11.72
12月	6350	-27.84

全年价格跌幅超过27%，反映出产能持续扩张下的供需压力，价格已经跌破多数中小企业的生产成本线，进一步加速行业产能整合，出口增长成为缓解国内供需压力的核心渠道，对稳定国内市场价格起到了一定作用。

2.2.2 出口增长特征

2024年1-11月国内环己酮出口量增速达到49.11%，出口额增速达到51.63%，净出口量增速达到49.34%，贸易顺差额增速达到52.51%，出口增速远高于国内产量增速，说明国内环己酮的出口依赖度逐步提升，国际市场对国内环己酮的需求增长正在成为行业需求的重要组成部分。东南亚、中东等地区尼龙产业快速发展，本地产能不足，对环己酮的进口需求增长较快，国内产品凭借价格优势和质量稳定性优势，出口规模持续扩大，出口市场覆盖东南亚、中东、南美等多个地区，市场集中度逐步下降，抗风险能力提升。出口市场的增长缓解了国内产能过剩的压力，不过贸易摩擦风险依然存在，部分地区开始对中国环己酮产品发起反倾销调查，后续出口增长仍存在不确定性，仍有待观察贸易政策变化对出口的影响。从价格结构来看，出口额增速高于出口量增速，说明出口产品的均价有所提升，产品结构逐步向高端化升级，不再是单纯依赖低价抢占市场，国内环己酮企业的国际竞争力正在逐步提升，后续出口市场仍有进一步增长的空间，有望成为拉动行业盈利修复的核心动力。

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1. 己内酰胺占环己酮终端消费超64%，行业需求完全绑定尼龙产业发展
2. 三种工艺盈利分化显著，仅苯酚法实现正盈利，主流工艺全线亏损
3. 2024年出口增速近五成，成为缓解国内产能压力核心渠道