中国报告大厅网讯，当前国内粮食市场迎来关键窗口期，玉米与小麦的供需动态持续牵动产业链神经。随着华北地区冬小麦陆续进入收割季，干旱减产预期与政策调控方向成为价格博弈焦点。期货市场持仓高位运行叠加现货基差修复，共同塑造了二季度粮价波动特征，后续走势将取决于天气演变、替代需求及收储政策的多重影响。

  一、河南小麦减产幅度低于预期 粮食供需结构面临调整

  中国报告大厅发布的《2025-2030年中国玉米行业重点企业发展分析及投资前景可行性评估报告》指出，实地走访显示，豫南地区小麦受干旱影响较早上市，当前收购价约1.18元/斤（折合2420-2430元/吨），周边企业采购价维持在2450-2460元水平。贸易商普遍预计到年底价格将升至2500-2550元区间，主要基于饲料端替代需求增长预期。尽管豫南减产幅度约10%，但豫中、豫北产区表现稳健，河南整体减产量预计在300-400万吨。结合西北地区及江苏安徽的干旱影响，全国小麦总产量或减少500-700万吨，这一数据较前期市场恐慌性预估有所回落。

  二、玉米期货高位回调 基差修复凸显结构性矛盾

  连盘玉米（C2507）在4月底冲高至2600元/吨后快速回撤，5月跌幅显著高于现货价格波动。截至当前，期现价差已从前期升水状态大幅收窄，期货估值基本回归现货水平。此次调整主要受三重因素驱动：小麦减产预期修正、进口玉米拍卖传闻发酵以及贸易商阶段性出货压力释放。值得注意的是，华北地区企业采购小麦的替代比例预计逐步提升，或进一步压缩玉米需求空间。

  三、政策调控方向决定市场走向 持仓博弈加剧价格波动

  当前C2507合约持仓量仍高达130万手，CS2507持仓维持24万手高位，均处于历史同期峰值。这种超大规模资金沉淀使得持仓矛盾超过基本面本身的影响权重。后期需重点关注：6月初小麦集中上市期间的天气变化、政策性收储是否启动（预计仅限调节性采购而非全面托市）、以及政策粮轮换拍卖节奏对市场的心理影响。玉米-小麦价差若持续低于200元/吨，将触发饲料企业扩大谷物替代规模。

  四、供需双侧变量共振 三季度价格中枢上移可期

  尽管短期盘面经历剧烈调整，但二三季度玉米价格整体仍呈现偏强格局。核心支撑逻辑包括：小麦减产导致的供应缺口、进口成本维持高位、以及新季玉米播种面积可能收缩。预计C2507合约将在2300-2450元区间震荡上行，关键阻力位在2450元附近，下方强支撑位于2300元平台。小麦替代效应的边际变化将成为短期价格波动的主要触发器。

  结论与展望

  当前粮食市场正处于供需格局重构的关键阶段，减产预期、政策调控与资金博弈形成多维交织的影响网络。玉米期货在经历基差修复后进入蓄势整固期，而现货市场的结构性矛盾将在6-8月集中爆发。投资者需密切关注天气演变对小麦单产的实际影响，同时警惕政策收储窗口开启带来的流动性冲击。从中长期看，国内谷物供需紧平衡态势未改，三季度价格中枢上移具备坚实基础，但阶段性波动幅度可能超出预期。

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