据中国化工报告大厅了解：4月25日晚间，中核钛白发布了2014年第一季度报告。报告显示，第一季度中核钛白实现营业收入3.56亿元，同比下降14.76%；归属于上市公司股东的净利润为-1380万元，较上年同期亏损扩大了84.08%。

　　公司在此前3月31日发布的业绩预告中曾表示，亏损加大的主要原因是钛白粉售价同比下跌较大，导致增量减收，且运输费用、销售费用、财务费用同比发生显著增长。

　　财务数据显示，中核钛白的流动比率、速动比率分别为0.61、0.4，在同行上市公司中基本垫底，短期偿债风险较大。此外，公司资产负债率为62.11%，高于行业上市公司44%的平均水平。据宇博智业了解，截至2014年第一季度末，公司短期借款为9.44亿元。在经营活动现金流量净额方面，中核钛白达到3734万元，主要是加大了应收票据贴现和应付票据使用，其中应收票据较期初减少了近亿元，票据贴现带来了高额财务费用。

　　自2013年至2014年第一季度，中核钛白的销售毛利率稳定在22%以上，高居行业上市公司首位。第一季度，中核钛白的应收账款激增55%，由1.48亿元增至2.29亿元，无论是增长额还是增幅，均在同行上市公司中表现激进。依靠赊销刺激收入，给中核钛白盈利的可靠性蒙上了一层阴影。

　　除此之外，公司存货出现积压现象，由2014年第一季度期初的3.24亿元，增长到期末的3.76亿元，增幅16%。与上年一季度相比，在收入下降近15%的情况下，中核钛白的营业周期、存货周转天数、应收账款周转天数等指标均翻了一番，营运能力明显下降，尤以应收账款周转天数在同行上市公司中表现异常，明显畸高。

　　公司不断加大的在建工程也值得关注。截至第一季度末，公司在建工程账面价值3.24亿元，其中主要包括嘉峪关基地技改工程2.04亿元，金星钛白钛白粉生产线8288.7万元。2014年，预计嘉峪关本部的技改项目能够达产，届时将面临在建工程转固后的折旧压力，以及产品价格不及预期带来的盈利压力。

　　同日，信达证券对中核钛白的重大资产重组业绩承诺发表了核查意见。按照《企业价值评估报告书》，自2013年至2015年，前次发行股份所购买资产金星钛白的预测净利润数分别不低于8846.5万元、1.67亿元、1.72亿元。而实际上，标的资产2013年实现的归属于母公司股东扣除非经常性损益后的净利润为6272.8万元。为此，上述差额2573.68万元将由李建锋、郑志锋、陈富强、胡建龙、以诺投资以现金方式补偿。

　　信达证券就盈利不及预期分析原因有三：一是受宏观环境影响，2013年行业上市公司利润均大幅降低，归属于母公司股东扣除非经常性损益净利润平均降幅92.48%；二是2013年钛白粉价格前高后低，预测售价为1.52万元/吨（不含税），实际销售均价为1.18万元/吨（不含税），相差22.63%；三是盐城福泰化工转产，影响产量。