中国报告大厅网讯，当前橡胶产业的核心增长极来自轮胎板块，出口贸易与海外产能布局是橡胶行业投资分析的核心观察维度，国内头部轮胎企业通过出海规避贸易壁垒、贴近原材料产地，已经形成了清晰的绩效分化。

一、橡胶轮胎进出口格局

1.1 细分品类进出口规模

1.1.1 乘用车胎进出口表现

轮胎贡献了超过七成的国内橡胶消费总量，进出口数据直接反映国内轮胎产业的全球竞争力，海关总署公布的2024年全年及12月乘用车胎进出口数据如下：

国内乘用车胎出口规模已经达到进口规模的8.6倍，全年出口保持双位数增长，反映国内产能的全球竞争力持续提升，进口规模连续两年下滑，12月进口同比下滑30%，说明国内高端乘用车胎的国产替代进程正在加快。

乘用车胎出口目的地结构：47%出口流向欧洲地区，24%流向亚洲地区，欧洲市场对中国乘用车胎的需求依赖度较高。进口端50%来自亚洲地区，43%来自欧洲地区，进口高端轮胎仍然以欧洲品牌为主，整体进口规模收缩，侧面反映本土高端品牌的产品力已经能够匹配国内高端市场需求。

1.1.2 卡客车胎进出口表现

国内卡客车胎出口规模是进口规模的342倍，年度出口保持正增长，说明国内卡客车胎的全球竞争力远高于乘用车胎，进口规模极小且持续下滑，反映国内卡客车胎的产品体系已经完全覆盖不同档次需求。

出口流向：30%流向亚洲，21%流向南美洲，19%流向非洲，17%流向欧洲，新兴市场占比更高，和乘用车胎欧洲占比近一半的格局形成明显差异，符合卡客车胎主要需求来自发展中地区基础设施建设与货运网络扩张的特征。进口端82%来自亚洲地区，其中泰国进口占比达到64%，卡客车胎进口主要是周边东南亚国家的少量补充，对国内市场没有明显影响。

1.1.3 鞋用橡胶制品进出口结构

前五省份进口数量占比合计达到96.96%，行业进口集中度极高，上海贡献了超过一半的进口量，广东作为传统鞋类生产基地，进口主要用于后道加工与品牌分装，区域分布特征和国内高端鞋类消费与贸易的格局高度吻合。

进出口整体结构：出口数量占比达到93.33%，进口仅占6.67%；出口额占比为59.32%，进口额占比为40.68%。均价方面，出口均价为18.07美元/千克，进口均价达到173.47美元/千克，进口均价是出口均价的近十倍，反映国内出口的橡胶外底鞋靴以中低端大众产品为主，进口则以高端奢侈品牌产品为主，全球分工中国内仍然占据加工制造环节，附加值较低。贸易方式结构：一般贸易进口金额占比达到91.14%，其次是海关特殊监管区域物流货物占比6.33%，其他方式占比不足3%，高端鞋类进口以直接面向消费市场的一般贸易为主，符合高端消费品进口的特征。

1.2 进出口区域分布特征

1.2.1 进口区域分布特征

海南进口均价远高于沿海核心贸易口岸，主要源于海南进口的橡胶外底鞋靴以免税奢侈品为主，消费定位更高端，上海进口均价高于广东，反映上海进口的高端产品占比高于广东，整体符合各区域的消费与贸易定位。进口来源结构方面，乘用车胎进口一半来自亚洲，四成三来自欧洲，卡客车胎八成二来自亚洲，其中泰国占比六成四，说明天然橡胶主产国的轮胎企业在卡客车胎进口中占据主导位置，欧洲高端品牌则在乘用车胎进口中占比更高，整体进口规模持续下滑，侧面验证国产轮胎的产品力提升。

1.2.2 出口区域分布特征

安徽与广西合计占比超过76%，传统出口大省广东占比仅为6%左右，反映国内鞋类产能已经完成从东部沿海向中西部与沿边地区转移，安徽承接长三角产业转移，广西凭借靠近东盟的区位优势吸引产能落地，整体布局符合劳动力成本优化的逻辑。出口目的地方面，澳大利亚占比38.42%，越南占比35.22%，两者合计占比超过七成，出口市场集中在大洋洲与东盟地区。不同区域出口均价差异较小：安徽出口均价17.02美元/千克，广西17.64美元/千克，广东25.91美元/千克，广东出口均价更高，因为广东出口的产品附加值更高，保留的高端加工产能占比更高，进一步印证了产能转移的结构特征：中低端产能向中西部转移，东部沿海保留高端加工环节。

二、头部轮胎企业海外布局

2.1 头部企业国内财务绩效

2.1.1 赛轮轮胎营收利润变化

2023年赛轮轮胎营业收入同比增长18.61%，归母净利润同比增长132.12%，净利润增速远高于营收增速，反映企业成本控制能力提升，规模效应下利润率改善。营收增长连续两年维持双位数，2022年增速21.69%，2023年18.61%，增速略有回落但仍然保持较高水平，国内海外市场需求对增长支撑较强。归母净利润2022年增速仅为1.43%，主要受当年天然橡胶价格大幅波动、海运成本上涨影响，2023年原材料价格回落，产能投放逐步完成，规模效应显现，带动净利润大幅反弹。从营收规模来看，赛轮已经进入国内轮胎行业第一梯队，海外布局的先发优势逐步转化为财务绩效优势。

2.1.2 核心财务指标变动

固定资产占比下降，ROE翻倍增长，说明产能投放逐步完成后，资产周转效率提升，盈利能力改善，净利润增速的大幅提升直接带动ROE翻倍，反映海外产能投放进入收获期，前期投资开始转化为股东回报。流动资产占比从2022年的43.3%提升至2023年的46.1%，非流动资产占比从56.7%下降至53.9%，符合产能投放进入收获期的资产结构变化规律。每股经营现金流净额从0.72元提升至1.7元，现金流状况大幅改善，说明企业盈利的质量提升，海外产能的现金流回报逐步显现。估值层面，PE从2022年的35.24倍下降至2023年的15.49倍，PB从3.84倍下降至3.22倍，业绩增长带动估值回落，投资价值逐步显现，市场对头部轮胎企业出海逻辑的认可度提升。

核心洞察与跟踪提示

• 国内橡胶轮胎产业全球竞争力持续提升，出口规模稳步增长，高端领域国产替代加速推进
• 头部轮胎企业海外布局进入收获期，已投产项目带动企业利润快速增长
• 橡胶鞋类仍处于全球分工中低端环节，产品附加值提升仍有较长发展空间

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