天然铀作为核燃料循环前端的核心资源，是核电产业发展的基础保障，天然铀投资分析的核心逻辑围绕供需格局、资源分布和企业盈利展开，当前全球核电装机容量稳步增长，带动天然铀需求持续提升，供给端的集中化特征给行业带来了独特的投资机会与风险。

全球天然铀资源与供给现状

根据OECD-NEA与IAEA 2021年统计数据，全球铀资源总量为607.85万tU。根据WNA统计数据，2021年全球天然铀需求量为6.25万tU，2021-2024年全球铀需求量年均增长率为8.00%。2022年全球天然铀总产量为49355tU，主要生产国产量及占比如下表：

表1 2022年全球主要产铀国天然铀产量及占比

国家	产量（tU）	占全球总产量比例（%）
哈萨克斯坦	21227	43.01
加拿大	7351	14.89
纳米比亚	5613	11.37
其他	15164	30.73
数据来源：WNA

主要在产矿山运营情况

罗辛铀矿位于纳米比亚，2022年其产量位列全球第6位，2022-2024年产量及产能利用率如下：

表2 2022-2024年罗辛铀矿运营数据

年份	产量（吨U3O8）	产能利用率（%）
2022	2659	59.1
2023	2920	64.9
2024	2600	57.8
数据来源：公司招股说明书

中国天然铀企业核心财务指标

国内主营天然铀及放射性共伴生矿企业2022-2024年核心财务数据如下：

表3 2022-2024年企业核心财务数据

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	整体毛利率（%）	经营活动现金流净额（亿元）
2022	105.4	13.3	22.5	16.1
2023	148.0	12.6	-	8.9
2024	172.8	14.6	15.9	5.1
数据来源：公司招股说明书