中国报告大厅网讯，压缩机作为工业领域核心通用动力设备，行业经营波动直接反映国内制造业景气度。

一、压缩机行业竞争格局与上市企业经营表现

1.1 头部民营压缩机企业经营现状

1.1.1 鑫磊股份2025年前三季度财务表现

鑫磊股份是国内民营螺杆压缩机领域的核心上市主体，产品覆盖永磁变频螺杆空压机、低压螺杆空压机等多个主流品类，下游面向通用制造业、基建工程、纺织印染等多个分散领域，其经营数据能够反映国内中小规模压缩机企业的生存状态与盈利特征。2025年三季度，企业披露了前三季度及单季度的完整财务数据，当期净利润出现大幅波动，核心影响来自非经常性损益项。

三季度单季扣非净利润为正，说明主业经营并未出现持续性亏损，净利润亏损主要来自当期确认的大额营业外支出，属于一次性影响。前三季度累计净利润的大幅增长完全来自非流动资产处置的一次性收益，扣非后仍处于亏损区间，反映中小压缩机企业主业盈利仍面临市场竞争的压力。

1.2 压缩机细分产品技术迭代趋势

1.2.1 螺杆压缩机市场渗透特征

螺杆压缩机是当前国内通用压缩机市场占比最高的细分品类，替代传统活塞机的趋势已经延续超过十年，市场接受度持续提升。对比离心压缩机，螺杆压缩机具备更低的运维成本、更稳定的输出压力，适配中小流量的通用工业场景，而这类场景占国内压缩机下游总需求的六成以上，因此头部企业均把螺杆压缩机作为核心主推品类。

国内螺杆压缩机市场已经形成清晰的分层竞争格局，外资品牌占据高端大功率螺杆机市场，凭借品牌优势维持较高溢价；头部内资品牌依托成本优势占据中低功率主流市场，份额持续提升；中小民营品牌依托本地化快速响应的服务能力，抢占区域下沉市场，生存空间集中在细分利基领域。永磁变频技术的推广进一步提升了螺杆压缩机的能效水平，符合国家双碳目标下的工业节能改造要求，下游存量替换需求持续释放。

相较于传统活塞机，螺杆压缩机的毛利率水平高出5-8个百分点，能够带动企业整体盈利水平提升，近年来行业新增产能主要投向螺杆压缩机领域，产能扩张节奏基本匹配下游需求增长。部分头部企业已经推出两级压缩螺杆机，进一步提升能效水平，产品溢价能力更强，市场占比逐步提升。螺杆压缩机在国内通用压缩机市场的占比已经超过六成，仍有小幅提升空间，活塞机仅在部分特定小功率场景保留需求，市场占比持续下滑，离心压缩机主要面向大流量石化、冶金领域，市场规模相对稳定，没有出现明显的增量扩张。

二、压缩机产业链盈利结构与投资逻辑

2.1 上游成本传导与中游费用管控

2.1.1 上市企业费用结构拆解

压缩机制造属于典型的离散装备制造业，销售端依赖经销商网络与本地化售后服务，费用结构特征能够反映行业的竞争模式与盈利质量。鑫磊股份2024年前三季度的各项费用数据披露完整，可用于拆解中小压缩机企业的费用管控水平。当前行业处于存量竞争阶段，费用管控能力直接影响企业最终盈利水平，不同规模企业的费用结构差异，也能反映竞争分层的特征。

从结构来看，销售费用占累计营业收入的比重超过6%，符合压缩机行业重渠道、重服务的特征，财务费用为负反映企业账面货币资金充裕，没有大规模有息负债，资产负债表整体健康。各项费用规模符合中小压缩机企业的运营特征，没有出现异常波动。

进一步拆解，国内压缩机行业普遍采用经销模式，企业需要为经销商提供返利、市场推广支持，同时要在核心区域建立售后服务网点，储备维修配件，因此销售费用率普遍高于通用设备制造业的平均水平。管理费用主要投向新产品研发，近年来国家能效标准不断升级，压缩机企业需要持续投入研发调整产品参数，匹配新的能效等级要求，因此管理费用维持在稳定规模。财务费用为负，说明企业的存款利息收入超过了贷款利息支出，反映行业整体已经从高速规模扩张转向存量经营，多数企业没有大规模举债扩产的需求，资产负债表韧性较强，抗周期风险能力提升。部分中小品牌为抢占下沉市场份额，会加大销售端投入，挤压自身盈利空间，部分企业已经陷入持续亏损，行业出清速度逐步加快。

2.2 下游需求驱动与投资机会研判

2.2.1 高景气下游领域需求特征

压缩机作为工业领域的通用动力设备，下游需求覆盖超过80%的工业细分领域，不同领域的景气度差异较大，传统下游如冶金、矿山、煤炭领域的需求已经进入存量稳定阶段，没有明显的增量空间，而新兴下游领域的需求增长较快，成为带动行业产品结构升级的核心动力。

光伏行业是当前拉动高端压缩机需求增长的核心领域，硅片切片、电池片生产环节都需要大量稳定的压缩空气，新一代N型电池技术对压缩空气的洁净度、压力稳定性要求更高，带动高端节能螺杆压缩机的需求增长，内资头部压缩机企业已经实现对外资品牌的进口替代，拿下多个光伏新增产能项目的订单，订单规模远超传统领域。生物医药领域，生物药、疫苗生产需要无油压缩空气，避免油品污染原料，无油螺杆压缩机的市场需求持续增长，无油压缩机的毛利率比普通有油压缩机高出10个百分点以上，能够有效提升企业的盈利水平。

压缩空气储能是当前长时储能的主流技术路线之一，国内多个百兆瓦级压缩空气储能项目已经开工建设，项目需要大流量高压压缩机，带动离心压缩机的新增需求，头部压缩机企业已经纷纷布局这一领域，部分企业已经获得核心设备订单，成为新的业绩增长点。出口层面，东南亚地区制造业转移趋势明显，当地工业产能扩张带动压缩机需求增长，不少内资压缩机企业加大了东南亚市场的渠道布局，出口营收占比逐步提升，新兴市场的需求一定程度上对冲了国内需求的波动，平滑了企业的业绩周期。房地产领域开工的复苏尚未传导到终端压缩机需求，相关需求的恢复仍有待观察。

核心洞察

1. 行业盈利波动多来自非经常性损益，中小压缩机企业主业盈利仍承压
2. 螺杆压缩机仍是需求核心增长极，节能改造存量需求持续释放
3. 新兴下游高端需求拉动产品结构升级，头部企业率先受益

如需获取压缩机产业链完整调研数据与细分领域投资标的梳理，可对接专业产业研究机构获取定制服务。