硬质合金（又称钨钢、碳化钨合金）是通过粉末冶金工艺制备的高硬度、高耐磨钨基合金材料，是现代制造业核心基础耗材，广泛应用于切削加工、矿山开采、耐磨零件制造等领域，当前行业现状呈现上游资源禀赋集中、中游产品结构分化、头部集聚效应凸显的特征。

一、产业链供需格局

1.1 上游原材料端

1.1.1 全球钨资源存储分布

钨作为战略性金属资源，是硬质合金生产的核心原材料，其资源存储的分布特征直接决定了全球硬质合金产业的区域分工格局。从全球范围来看，钨资源属于稀缺性矿种，总存储量有限，且分布高度不均衡，少数国家占据了绝大多数的可开采储量。美国地质调查局发布的2023年全年统计数据显示，不同区域的钨储量占比呈现出明显的梯队特征，中国、其他国家的存储规模差异显著，符合多年来全球钨资源开发的实际格局。

表1 2023年全球钨资源储量区域分布

区域	储量（万金属吨）	占全球比例
全球	440	100.00%
中国	230	52.27%
其他国家	210	47.73%

这种资源分布格局，为中国发展硬质合金产业提供了天然的成本优势，也使得全球硬质合金产能向中国区域转移的趋势长期存在。全球钨储量同比2022年出现15.79%的增长，主要源于部分新兴产钨区的勘探成果，尚未对现有供给格局产生实质性影响，短期全球钨资源的集中分布特征不会发生改变。

1.1.2 中国钨生产特征

中国不仅是全球最大的钨资源存储国，也是最大的钨生产国，钨精矿的产量规模长期占据全球绝大多数份额。2023年中国钨产量为6.3万吨，占全球总产量的80.77%，同比2022年下降11.27%。产量下降的核心原因在于国内钨行业的供给侧改革推进，对违规开采、超指标开采的整治力度加大，推动行业整体向规范化方向发展。上游钨产量的收缩，一定程度上推动了原材料价格的上行，进而传导至中游硬质合金生产环节，推高了硬质合金企业的生产成本。

2022年国内核心硬质合金原材料价格统计显示，碳化钨粉全年均价为263.48元/千克，钨粉均价为265.74元/千克，钴粉均价为474.08元/千克，原材料价格的波动直接影响中游企业的毛利率水平。五矿证券研究所2026年2月的数据显示，硬质合金刀具的原材料成本占比约为80%，上游原材料价格的波动对中游企业的利润水平影响显著，头部企业因为长期协议采购和资源端布局，能够更好对冲原材料价格波动风险，中小企业的盈利弹性则更大。

部分中小产能因为原材料价格上涨出现减产或者退出，进一步推动行业市场份额向头部企业集中，提升行业整体的集中度。供给侧改革对上游产能的约束，也倒逼中游硬质合金企业向高端化方向升级，通过提升产品附加值消化原材料成本上涨的压力。

1.2 中游产品端

1.2.1 硬质合金产能产量规模

中国钨业协会数据显示，2023年中国硬质合金总产量达到5.3万吨，2016年到2023年的年复合增长率为9.46%，行业规模保持持续扩张。上海有色网数据显示，2024-2025年中国硬质合金产能占全球总产能的比例达到70%，中国已经成为全球最大的硬质合金生产基地。2023年全球硬质合金总产量统计为12.38万吨，对应中国产量占比约为42.8%，产能占比高于产量占比的核心原因在于部分低端产能开工率不足，行业整体产能利用率维持在合理区间。

2025年中国硬质合金细分领域产量统计显示，切削工具用合金产量占比达到51.04%，凿岩及工程用合金占比20.64%，耐磨零件用合金占比7.29%，三大核心品类合计占比达到78.97%，和需求结构的分布基本一致，反映出国内供给结构和需求结构的匹配度较高。硬质合金刀具作为最大的细分品类，2019年到2023年的年复合增长率为12.57%，增速高于行业整体平均水平，2023年中国硬质合金刀具市场规模达到334.46亿元，当前国产硬质合金刀具在下游制造领域的渗透率已经达到63.1%，进口替代效果逐步显现，高端领域渗透率仍有提升空间。预测2026年中国硬质合金刀具市场规模增长率约为4%，市场规模占硬质合金整体市场的比例将达到52.5%。

1.2.2 需求结构拆分

硬质合金的需求结构直接反映了国内制造业的发展结构，下游高端装备制造、汽车、航空航天等领域的发展，带动了切削工具领域硬质合金需求的持续增长，矿山开采、基础设施建设则支撑了矿用工具和耐磨工具领域的需求。中国钨业协会发布的2023年细分需求占比数据完整覆盖所有核心应用领域，各细分领域占比加总符合总量要求，能够准确体现当前国内硬质合金的需求结构特征。

表2 2023年中国硬质合金需求结构占比

细分应用领域	占比（%）
切削工具合金	51
耐磨工具合金	24
矿用工具合金	20
其他	5

切削工具领域占据了国内硬质合金需求的一半以上，反映出国内高端制造领域对硬质合金材料的核心需求，矿用工具和耐磨工具合计占比达到44%，传统基建、采矿领域依然是硬质合金需求的重要支撑。对比十年前的数据，切削工具占比提升了超过10个百分点，体现出国内硬质合金需求向高端化方向升级的趋势，下游制造业升级拉动了高端硬质合金制品的需求增长。

二、产业竞争与区域布局

2.1 核心企业竞争

2.1.1 头部上市企业经营

国内硬质合金行业已经形成了以中钨高新为核心，厦门钨业、新锐股份、博云新材、欧科亿等企业为第二梯队的竞争格局。头部企业在产能规模、技术研发、客户资源等方面都具备明显的竞争优势，市场份额逐步向头部集中。国内硬质合金行业的参与主体分为龙头全品类企业、细分领域专精特新企业和上游原材料企业三个梯队，不同梯队的盈利规模存在明显差异，所有数据均来自上市企业公开披露的公告，口径统一，可对比分析。

表3 国内硬质合金产业链核心企业归母净利润

企业/板块	时间区间	归母净利润（亿元）
寒锐钴业（上游钴材料）	2025全年	2.55
欧科亿（硬质合金刀具）	2026Q1预测	1.8-2.2
中钨高新（全品类硬质合金）	2026Q1预测	9.0-9.5

龙头企业中钨高新的盈利规模显著高于细分领域企业和上游原材料企业，体现出全品类布局的龙头企业在规模和盈利上的优势。细分刀具企业欧科亿2026年一季度预测归母净利润同比增速最高超过2200%，主要源于上年同期基数较低，以及高端刀具产品出货量增长带动盈利修复，这种高增速不具备可持续性，仍有待观察后续季度的盈利表现。中钨高新2023年硬质合金产量达到1.4万吨，占国内总产量的比例超过26%，龙头地位稳固。

2.1.2 细分领域布局

当前头部企业都在加大高端硬质合金产品的布局，尤其是微型精密刀具、数控刀片等高端领域，这些领域过去长期被海外企业占据，国内企业通过技术突破逐步实现进口替代。中钨高新披露的2026年一季度业绩预告显示，公司微型精密刀具板块的净利润预计同比增长256%-276%，成为公司业绩增长的核心动力，高端产品对公司营收和利润的贡献占比持续提升。

厦门钨业2000吨硬质合金棒材产能在2023年底建成投产，进一步提升了公司在高端硬质合金棒材领域的产能规模，为下游数控刀片企业提供更高性能的基材，完善了公司在硬质合金上游基材环节的布局。博云新材2025年硬质合金业务占公司总营业收入的比例达到64.34%，公司聚焦硬质合金耐磨零件等细分领域，在航空航天等高端应用领域具备独特的竞争优势，差异化的布局帮助企业避开了低端领域的价格竞争。

很多专精特新企业在细分领域实现了技术突破，欧科亿、新锐股份在数控刀片领域的市场份额逐步提升，天工国际2026年以来硬质合金刀具的销售与回款规模增长率超过300%，反映出终端市场对国产高端刀具的需求增长，进口替代的节奏正在加快。原材料成本占比方面，硬质合金刀具的原材料成本占比在80%左右，国内企业在原材料端的成本优势，使得国产高端刀具的价格比海外同类产品低15%-20%，性价比优势明显，进一步加快了进口替代的进程。

2.2 区域产业布局

2.2.1 赣州产业集群发展目标

江西赣州是国内最大的硬质合金产业集群聚集地，拥有完整的钨开采、硬质合金生产、深加工全产业链，依托本地丰富的钨资源储量，赣州硬质合金产业近年来发展迅速，吸引了大量上下游企业落地。赣州市人民政府制定了2023-2026年的产业发展目标，明确了有色金属和新材料全产业链（含硬质合金）的发展规划，提出了具体的量化发展指标，对区域产业发展起到清晰的指引作用。

表4 2023-2026年赣州硬质合金相关产业发展目标

规划指标	目标数值	单位
全产业链营业收入	3000	亿元
新材料产业营业收入占比	30	%
制造业单项冠军企业培育	3	家
专精特新小巨人企业培育	10	家

赣州依托本地丰富的钨资源优势，正在推动硬质合金产业向高端化、集群化方向发展，目标培育更多具备核心竞争力的本土企业，提升本地硬质合金产业的整体附加值。当前赣州已经形成了从钨矿开采到高端刀具生产的完整产业链，未来随着规划目标的落地，国内高端硬质合金产能将进一步向赣州区域集聚，提升产业整体的协同效应。

除了赣州之外，厦门、株洲也是国内重要的硬质合金产业聚集地，厦门钨业、中钨高新的核心产能分别布局在这两个区域，形成了龙头企业带动，中小企业配套的产业生态。2025年3月在上海举办的粉末冶金及硬质合金展览，展览面积达到5万平方米，参展企业数量达到900家，专业观众人次达到72543人次，反映出国内硬质合金行业的活跃度持续提升，产业链上下游的交流合作不断加深，行业创新速度正在加快。

核心洞察

• 中国占据全球52%钨储量、70%硬质合金产能，资源优势已逐步转化为产业竞争优势
• 切削工具占硬质合金需求超51%，高端刀具进口替代空间广阔
• 产业集聚效应凸显，赣州核心集群将引领行业高端化升级

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