中国报告大厅网讯，2025年5月29日

  近期工业硅期货市场持续承压下行，主力合约于本月创下上市以来新低至7240元/吨。尽管现货价格显现企稳迹象，但期价三连跌累计跌幅超7%，反映出市场对供需矛盾的担忧加剧。当前行业面临产能扩张与需求疲软并存的局面，库存高位叠加成本下移压力，正将工业硅价格推向历史低位区间。

  一、供需失衡主导价格下行

  工业硅期货近期连续下跌主要源于供应端压力持续释放。尽管上周全国开工炉数小幅回落至209台（开炉率26.06%），但新疆头部企业复产及西南地区丰水期产能扩张预期，导致市场对供给过剩的担忧升温。数据显示，5月西北大厂逐步恢复生产，叠加云南地区检修结束后的复工计划，预计6月全国开炉率将再度攀升。

  需求端表现则呈现分化态势：多晶硅行业受产量限制维持低水平运行（4月不足10万吨），铝合金企业采购以刚需为主，仅有机硅单体厂因6月检修减少可能小幅增产。尽管下游总需求总量有所增加，但增速不及供应扩张速度，供需失衡仍是压制价格的核心因素。

  二、高库存与成本坍塌形成负反馈循环

  截至5月22日，工业硅社会库存仍高达58.2万吨（周减1.7万吨），其中工厂端库存维持在25.2万吨高位。尽管长期存放对产品品质影响较小，但持续占用现金流的压力迫使企业频繁抛售库存。行业分析指出，当前头部企业生产成本已降至约7420元/吨，而电力、硅石等原材料价格仍在下行通道中，若趋势延续，工业硅成本中枢或进一步跌破7000元/吨关口。

  这种“低价清库—压制价格—倒逼成本”循环正成为行业顽疾。西南小企业因亏损已减缓复产节奏，但头部企业的产能释放仍加剧供过于求矛盾，形成价格与成本的同步下探趋势。

  三、减产预期落空与政策干预期待

  市场此前寄希望于大规模减产缓解供需压力，但现实情况显示主动收缩产能意愿不足。即使5月通氧553和421现货均价（8500元/吨、9300元/吨）暂稳，期货盘面仍因供应端利空而承压。行业观点认为，除非头部企业联合减产或政策介入调控产能释放节奏，否则供需结构难以改善。

  当前硅价已逼近历史低位，但需求未现明显回暖迹象，叠加丰水期低成本电力即将释放，市场普遍预期6月供应压力将进一步凸显。在缺乏实质性去库动力的背景下，工业硅价格仍将面临长期底部震荡风险。

  总结：行业困局待破

  工业硅市场正陷入“增产不增收”的恶性循环。产能扩张与需求疲软的矛盾、高库存对现金流的持续消耗、以及成本下行带来的价格拖累，共同构成了当前价格低迷的核心逻辑。尽管企业自发性减产在局部区域显现，但行业整体供需失衡未解，唯有通过主动调控产能或政策引导实现结构性调整，才能打破“成本坍塌—价格下跌”的负反馈周期。短期内，在需求端缺乏强驱动的背景下，工业硅价格仍将在低位区间徘徊。