全球通胀水平居高不下，主要发达经济体收紧货币政策的步伐加快，地缘政治风险升温，加大了外部环境的不确定性。国内经济下行压力短期仍然存在，但我国经济韧性强、长期向好的基本面不会改变。

  我国货币政策支持实体经济

  在当前国际大宗商品价格快速上涨、发达经济体通胀持续攀升的情况下，我国保持物价稳定成为全球经济的稳定因素。2022年1月全球大宗商品价格指数同比上涨46%。2022年1月美国CPI同比涨幅为7.5%，创四十年来的新高，已连续9个月超过5%，欧元区CPI同比涨幅高达5.1%。对比之下，我国在应对疫情以来坚持正常的货币政策，在有力支持实体经济的同时不搞大水漫灌，货币政策的前瞻性、自主性、稳定性增强，社会公众对货币政策的信任度提升，居民通胀预期平稳，没有受到发达经济体高通胀的影响，物价保持稳定。2018年以来，我国CPI的年度平均涨幅为2.1%，实现了较高增长、较低通胀、较多就业的优化组合。

  在国际金融市场大幅动荡的情况下，人民币汇率保持稳定。2018年以来，人民币汇率经受住了重大外部冲击，弹性明显增强，发挥了调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用，保持了在合理均衡水平上的基本稳定。2019年和2020年受外部冲击影响，人民币汇率曾一度破“七”，之后又在市场力量推动下回到“七”下方，2021年人民币对美元汇率小幅升值2.3%。2018年至2021年我国外汇市场973个交易日中，人民币对美元汇率中间价有485个交易日升值，有487个交易日贬值，有1个交易日持平，充分体现了双向浮动的特征。汇率平稳既是人民币币值稳定的体现，也为稳定亚洲乃至全球的经济金融运行做出了贡献。

  这些成绩的取得，很大程度得益于我国实施稳健货币政策。在应对疫情冲击时，我国坚持实施正常货币政策，既不搞量化宽松，也不搞零利率或负利率，而是坚守币值稳定这个根本目标。这既避免了严重通货膨胀干扰经济增长，又使得我们在经济遇到下行压力时有条件、有空间采取适当措施及时应对。事实证明，币值稳定是保持经济运行在合理区间最根本的货币金融环境。

  美国通胀上行压力增强

  回顾近半年以来美国通胀的走势情况，能源价格的上涨是推动美国通胀水平持续上行的关键因素。走高的原油以及汽油价格已经让美国民众以及企业苦不堪言。而在上周，俄乌局势突变，国际原油价格一路上涨，甚至一度突破了100美元/桶的高位。美国面临的能源价格上行压力进一步增强。这给期望在不影响美国经济复苏情况下遏制高企通胀压力的美联储带来了考验。

  最新公布的数据显示，最受美联储关注的美国1月个人消费者支出(PCE)物价指数同比上涨6.1%，创下1982年2月以来最大单月涨幅。而核心PCE物价指数同比上涨5.2%，也创下1983年4月以来的最大涨幅。通胀指标的再度飙升，令美联储采取更为激进的加息节奏的压力也进一步增加。

  另外，世界大型企业研究会日前发布的最新报告显示，今年2月，美国民众对通胀的担忧进一步恶化，美国2月消费者信心指数降至110.5。当前俄罗斯与乌克兰之间的冲突或将进一步损害消费者的信心，尤其是在汽油价格仍将继续快速上涨的情况下。

  当地时间2月25日，美国国务院高级能源安全顾问阿莫斯·霍赫斯坦在接受媒体采访时表示，拜登政府将不会对俄罗斯原油进行制裁，因为这将损害美国的消费者而不是俄罗斯。事实上，由于俄罗斯在全球原油供应中占有重要地位，若美国制裁俄罗斯的原油行业，或将引发全球能源价格的快速上涨，从而加剧美国高企的通胀形势。

  目前，欧美通胀率已是超过40年新高，疫情未有缓和，导致进出口货运和因疫情导致供应链中断的问题基本在2022年上半年也未能解决。

  而俄乌冲突，加上欧美制裁，通胀只会进一步上升，能源价格和食品价格高企的情况只会更严峻。在通胀进一步抬升的情况下，美联储或有需要进一步加快加息步伐，美联储3月加息50个基点的呼声将会更高。