中国报告大厅网讯，水路运输是中国综合交通运输体系的核心组成部分，承担了超过九成的外贸货物运输量，其市场运行态势直接反映国内国际贸易与大宗商品供需变化。

一、水路运输运行规模

1.1 货运市场发展态势

1.1.1 近年运量变化趋势

水路运输作为中国综合交通运输体系中承担外贸货物运输的核心方式，其货运运量变动直接反映国内大宗商品贸易、进出口制造业的景气程度。国家统计局发布的连续三年完整统计数据口径统一，均为全年核定完成值。2022年受国内局部疫情管控、部分港口物流受阻影响，货运增速维持低位；2023年疫情防控政策调整后，产业链物流恢复带动货运量快速反弹；2024年在外需整体偏弱的背景下，国内大宗商品保供稳价需求支撑运量继续保持正增长。整个时间序列的数据变动符合宏观经济环境变化，不存在极端异常波动。

对比三年数据，周转量增速在2024年超过货运量增速，这意味着平均运输距离有所提升，反映出国内长距离大宗商品运输需求占比提升，跨区域调运规模扩大。水路货运单位周转量的能耗远低于公路和铁路，长距离运输需求增长进一步凸显水路运输的成本优势，也符合国家推动多式联运发展的政策导向。这一变化也说明国内大宗商品跨区域调配的需求持续提升，水路运输的核心地位进一步巩固。

1.2 客运市场恢复情况

1.2.1 近年运量恢复节奏

水路客运主要分为内河旅游客运、沿海轮渡以及长途客运等细分品类，2022年受疫情防控政策影响，跨区域出行和旅游活动停摆，水路客运遭遇大幅下滑。2023年防控政策调整后，出行需求快速释放，水路客运尤其是内河游轮旅游迎来报复性反弹，2024年市场进入平稳运行阶段，新增需求逐步回归常态化水平。国家统计局连续三年的客运数据口径与货运一致，均为全年完成的核定总量。

2024年客运总量与2023年持平，增速大幅回落，说明疫情积压的需求已经释放完毕，市场回到疫情前的稳态水平。周转量仍保持正增长，说明人均出行距离略有提升，长途旅游客运的恢复进度快于短途轮渡，市场结构持续优化。不排除后续内河游轮旅游需求会随国内消费升级逐步增长，后续变化仍有待观察。

二、头部水运企业资本动态

2.1 可转债融资落地情况

2.1.1 盛航转债募投执行进度

国内水路运输市场近年来逐步放开民营企业市场准入，头部民营水运企业通过资本市场融资扩充船队规模，进一步提升市场集中度。南京盛航作为沿海省际液体危险货物运输的头部民营上市企业，2023年底发行可转债募集资金用于船队扩张，这也是行业内近年少有的大额船舶扩张融资项目，其执行进度能够反映头部企业对行业中长期发展的判断。截至2025年6月末，公司对外披露了募集资金的使用情况。本次募集资金主要投向沿海省际液体危险货物船舶新置项目，该项目对应行业内新增合规运力，满足国内化工品运输需求增长。

募投项目整体完成度超过98%，核心船舶新置项目已经全部完成投资，说明头部企业的船队扩张计划落地顺利，对未来液体化工品水路运输需求保持乐观。剩余未使用资金规模仅一千余万元，占比不足2%，对企业后续发展影响十分有限。新船舶投放市场后，将进一步降低企业单位运输成本，巩固头部企业的竞争优势。

2.2 可转债转股变动情况

2.2.1 转股价格调整记录

可转债转股价格会因为公司分红、送股、资本公积转增股本等权益分派事项按照规则进行调整，盛航转债自2023年底发行，2024年6月进入转股期以来，已经经历三次权益调整对应的转股价格变动。转股价格的变动直接影响可转债持有人的转股意愿，也反映公司的权益分配情况，对公司股权结构变化产生直接影响。截至2025年6月末，公司已经披露了截至该时点的转股情况，整体转股进度符合市场预期。

第三次调整后转股价格大幅下降，对应公司2024年中期权益分派，调整幅度完全符合上市公司可转债转股价格调整规则。截至2025年6月末，累计转股金额占发行总金额的比例接近39%，未转股比例超过六成，仍有相当规模的可转债待转股，后续公司股权结构仍存在小幅调整空间。从现有数据观察，持有人转股意愿处于中等水平，对公司原有股东权益的稀释程度可控。

如需获取细分品类水路运输运价数据，可关注后续发布的行业季度跟踪报告。核心洞察如下：

1. 水路货运量连续三年保持正增长，长距离运输占比提升凸显成本优势
2. 水路客运已恢复至疫情前稳态，旅游客运结构优化空间仍存
3. 头部民营水运企业扩张落地顺利，对行业中长期需求保持信心