中国报告大厅网讯，杏仁露作为植物蛋白饮料的主流品类，是面向大众的日常快消消费品，其市场发展与宏观消费环境密切相关。

一、杏仁露产业供需格局

1.1上游供给与成本结构

1.1.1杏仁原料供给端特征

杏仁露行业上游核心原料为杏仁，按照品类可分为国产山杏仁和进口甜杏仁，国内山杏仁主产区集中在河北承德、辽宁朝阳、内蒙古赤峰等北方区域，行业超过八成的国产原料来自上述区域。国内杏仁原料以农户散种为主，规模化标准化种植占比偏低，劳动力成本上升直接推高原料收购价格，国家统计局数据显示，2023年全国农村居民人均可支配收入为21691元，较十年前增长超过一倍，劳动力机会成本提升，导致农户采摘杏仁的意愿下降，部分山地杏仁林出现撂荒情况，原料供给总量增长受限。

进口甜杏仁主要来自美国加州，多用于高端纯杏仁露产品，进口到岸价格约为国产山杏仁的1.5倍，供给量受国际贸易形势和汇率波动影响明显，2023年进口杏仁的通关物流成本上升约8%，进一步推高高端产品的原料成本。为应对供给端波动，头部企业已经开始推进订单种植模式，与地方政府合作建设标准化种植基地，通过保底收购锁定原料供给和价格，但截至2023年末，国内标准化杏仁种植基地占总种植面积的比例仍不足20%，供给端分散性的特征未发生根本改变，原料收购价格年波动幅度普遍在10%-15%之间，给生产企业的成本管控带来较大压力。

1.1.2包装与生产成本结构

杏仁露属于预加工液态终端饮品，变动成本占生产成本的比例超过八成，固定成本占比不足两成，不同规模企业的成本结构框架差异不大，但头部企业依托大规模采购优势，单位成本比中小品牌低8-12个百分点。进一步拆解成本结构，包装材料和杏仁原料是两大核心成本项，合计占比超过八成，马口铁三片罐是杏仁露的主流包装形态，占总包装量的比例超过七成，PET瓶装占比约为两成，马口铁价格直接受钢铁行业大宗商品价格波动影响，进一步传导到生产成本端。

这一成本结构符合预包装快消饮品的普遍特征，包装成本占比超过原料，反映出终端消费品的产业属性。头部企业通过长期协议集中采购原料和包装，能够平抑价格波动带来的成本压力，中小品牌由于采购规模小，难以获得议价优势，成本端的劣势直接反映到终端价格和利润空间，多数中小品牌的毛利率比头部企业低15个百分点以上。

1.2下游需求与消费结构

1.2.1区域消费分布特征

杏仁露发源于河北承德，消费习惯带有明显的地域属性，北方市场的消费者认知度和渗透率远高于南方市场，经过多年的市场培育，华北、东北已经形成稳定的消费基础，占全国总销量的六成以上。近年来头部企业逐步推进渠道下沉和南方市场拓展，南方市场的销量占比逐年提升，但受椰汁、豆奶等其他植物蛋白品类的竞争，杏仁露的渗透速度偏慢，占比仍维持在较低水平。

华北区域占比超过四成，核心原因在于产地辐射带来的消费习惯沉淀，承德露露作为龙头企业，在华北区域的终端铺货率超过95%，消费者品牌忠诚度较高。西南、中南等南方区域占比合计不足14%，主要因为当地消费者对杏仁露的认知度偏低，椰汁、豆奶等本地优势品类抢占了多数市场份额，杏仁露的市场渗透仍有较大增长空间。

1.2.2消费人群结构变化

国家统计局数据显示，2023年末全国人口总量为140967万人，人口结构老龄化趋势明显，同时健康消费升级成为快消品行业的核心增长动力，杏仁露主打植物蛋白、零胆固醇的产品概念，契合健康消费的需求方向。从消费人群结构看，35岁以上的成熟人群是杏仁露的核心消费群体，占总消费人数的比例超过60%，这类人群消费习惯稳定，复购率高，是行业销量的基本盘。

近年来年轻消费群体的占比逐步提升，头部企业针对年轻群体推出低糖款、小瓶装产品，适配日常随身饮用的场景，带动年轻群体占比从2018年的22%提升至2023年的31%。国家统计局数据显示，2023年全国居民人均消费支出为26796元，全国居民恩格尔系数为29.8%，食品消费的结构升级趋势明显，消费者愿意为高品质、健康的饮品支付更高溢价，过去五年杏仁露行业的终端均价年复合增速超过3%，其中无糖纯杏仁露的增速超过普通产品两倍，部分中小品牌依托线上渠道切入高端细分市场，获得了较快增长。年轻群体的消费场景已经从传统的节日礼品转向日常饮用，带动行业整体复购率提升约8个百分点，行业增长的韧性逐步增强。

二、杏仁露市场竞争与投资研判

2.1市场竞争格局

2.1.1行业集中度分析

经过三十多年的市场竞争，杏仁露行业的格局已经基本稳定，头部品牌依托品牌、渠道、成本优势，不断挤压中小品牌的市场空间，行业集中度逐年提升，近十年CR5提升超过12个百分点，目前已经进入高度集中的竞争阶段。行业竞争梯队分层明显，第一梯队仅头部龙头一家，占据了超过一半的市场份额，第二梯队为全国性饮品企业延伸推出的杏仁露产品线，依托现有渠道抢占市场，第三梯队为覆盖区域市场的地方品牌，仅在本地拥有一定认知度。

CR5合计为75.1%，符合高度集中市场的特征，其他品牌多为年销量不足千万的区域小品牌，仅覆盖本地夫妻店等低端渠道，没有全国性的品牌影响力和渠道覆盖能力，难以对头部企业形成实质性威胁。部分线上小众品牌主打有机、高端纯杏仁露概念，目前整体市场份额仍不足1%，短期难以改变现有竞争格局。

2.1.2头部企业竞争策略

承德露露作为行业绝对龙头，近年来的竞争策略围绕稳固基本盘和拓展新空间展开，一方面下沉低线市场，完善北方市场的终端覆盖，另一方面加大南方市场的推广投入，培育消费习惯，同时推进产品升级，针对不同消费场景推出无糖、小容量等细分产品，满足多元化需求。龙头企业线下渠道覆盖率超过90%，在北方核心市场的终端铺货率超过95%，近年来也逐步布局线上渠道，通过内容营销和直播带货提升年轻群体的品牌认知，线上销量占比从2018年的5%提升至2023年的12%。

养元智汇作为第二梯队的核心玩家，依托六个核桃核桃露的现有渠道网络，推出高性价比杏仁露产品，走下沉市场路线，抢占对价格敏感的消费群体，市场份额维持在10%左右。伊利依托自身全国性的渠道优势和品牌影响力，推出杏仁奶产品，主打年轻消费群体和健康概念，线上营销投入较大，近年来市场份额逐步提升，已经跻身行业前三。不同梯队企业的策略差异明显，龙头依托存量优势稳固市场地位，新进入者依托细分概念切分市场，行业未出现大规模价格战，整体利润空间维持在相对稳定的水平，头部企业的毛利率普遍维持在30%-40%之间，中小品牌的毛利率多在15%-25%区间。

2.2投资价值与风险

2.2.1细分赛道机会

国家统计局数据显示，2023年全国社会消费品零售总额为471495亿元，饮料品类的零售增速超过整体社会消费品零售增速，植物蛋白饮料的增速又快于饮料行业平均水平，杏仁露作为植物蛋白饮料的传统品类，拥有稳定的消费基础，细分赛道仍存在较多投资机会。首先是高端纯杏仁露赛道，契合健康消费升级的趋势，目前市场规模较小，增速快，头部企业的布局力度不足，留给新进入者的切入空间较大，部分专注高端纯杏仁露的初创品牌已经获得了风险资本的投资，增长速度较快。

其次是南方新市场的拓展，南方市场的渗透率不足北方市场的三分之一，人均消费量偏低，随着头部企业的市场教育和渠道铺设，南方市场的销量增速已经超过北方市场，未来占比将逐步提升，相关的渠道布局和品牌推广存在投资机会。第三是场景细分产品，针对早餐、户外露营、办公下午茶等新消费场景，推出对应容量和包装的产品，适配年轻消费群体的需求，这类细分产品的增速超过行业平均水平，能够获得差异化的竞争优势。从现有数据观察，细分赛道的毛利率比传统大众产品高10-15个百分点，盈利空间更充足。

2.2.2核心风险提示

杏仁露行业的第一个核心风险是原料价格波动风险，原料供给端分散，价格受气候、产量、国际贸易形势等多重因素影响，年波动幅度普遍超过10%，若原料价格出现大幅上涨，企业难以快速将成本压力传导给下游消费者，将会直接压缩利润空间，中小品牌的抗风险能力更弱，部分中小企业可能因为原料价格上涨陷入亏损。第二个核心风险是品类竞争风险，植物蛋白饮料赛道品类丰富，椰汁、豆奶、核桃露、燕麦奶等多个品类都在争夺消费者的注意力，新品牌和新品类不断进入市场，消费者的选择较多，杏仁露的品类增长面临较大的竞争压力，若不能持续推进产品升级，可能会出现市场份额被其他品类抢占的情况。

第三个核心风险是渠道变革风险，直播电商、社区团购等新渠道兴起，传统流通渠道的流量逐步下降，企业需要投入更多的资源布局新渠道，营销费用率上升，对企业的资金实力提出了更高要求，中小品牌难以承担持续的渠道投入，逐步被市场出清。不排除未来行业出清速度进一步加快的可能，每年已有超过百家中小杏仁露生产企业退出市场，行业集中度仍有进一步提升的空间，投资中小品牌需要警惕出清风险。

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1. 杏仁露行业已进入高度集中阶段，CR5超75%，龙头企业优势稳固，具备长期配置价值
2. 高端纯杏仁露与南方新市场增速快于行业平均，存在细分赛道创业投资机会
3. 原料价格波动与品类分流是行业核心风险，投资需优先选择成本管控能力强、品牌运营成熟的标的