中国报告大厅网讯，（2025年6月12日）

  近期全球有色金属市场呈现显著分化态势。铜价在宏观政策预期与库存变化间窄幅震荡；镍、不锈钢受成本支撑但终端需求疲软；铝市因氧化铝复产压力延续调整；工业硅多晶硅则在供需博弈中止跌企稳；碳酸锂价格触底后出现结构性反弹。各品种核心矛盾均围绕宏观政策走向与基本面边际变化展开，短期震荡格局料将延续。

  一、铜：供需博弈主导震荡行情

  2025年6月11日隔夜LME铜下跌0.8%至9,647美元/吨；SHFE主力合约收报78,570元/吨，跌幅0.77%。宏观面显示美国5月CPI同比上涨2.4%，核心CPI维持2.8%，数据缓解美联储降息压力但未完全排除可能性。库存结构分化显著：LME铜减少950吨至119,450吨，而COMEX库存增加1,044吨至174,259吨；上期所仓单降至33,373吨，保税区库存维持804吨。淡季需求放缓与进口亏损并存，但低库存支撑及美国关税政策不确定性仍构成多头驱动。国内现货升水持续高位运行，显示短期供应偏紧格局未改。

  二、镍&不锈钢：成本托底与需求疲软并存

  LME镍价报15,145美元/吨（跌1.21%），沪镍主力合约收于120,350元/吨，跌幅0.95%。库存端LME减少966吨至198,126吨，SHFE仓单降至21,041吨。一级镍供应环比下降推动周度去库，但不锈钢终端需求未见改善，国内社会库存周环比增加。原料方面，镍矿价格维持坚挺，国内镍铁招标价稳定在940元/镍点，成本端对价格形成支撑。6月印尼新增减产计划或缓解过剩压力，但地产与汽车消费疲软制约反弹空间，预计镍系仍将震荡运行。

  三、铝产业链：氧化铝复产压制电解铝利润

  沪铝主力合约收报20,250元/吨（涨0.4%），氧化铝AO2509合约下跌0.21%至2,886元/吨，现货价回落至3,261元/吨。西南地区复产加速导致矿石库存压力上升，成本支撑下移引发价格回调。电解铝社会库存延续去库但速度放缓，铝锭现货升水扩大至90元/吨，反映消费端结构性分化：铝棒加工费下调与铝杆价格上涨同步出现。供应端产能利用率维持高位，需求侧建筑型材订单疲软而新能源领域表现平稳，供需弱平衡下价格短期或围绕20,000元/吨关键位震荡。

  四、工业硅&多晶硅：丰水期减产支撑止跌

  工业硅期货2507合约收涨2.23%至7,560元/吨，现货价持稳于8,750元/吨。西南地区电价下调叠加原材料成本下移，但丰水期开工率已降至历史低位，供应端收缩支撑价格企稳。多晶硅N型料期货报34,255元/吨（涨0.72%），现货升水收窄至2,245元/吨。头部企业主动减产推动行业自律限产范围扩大，但6月终端需求增量有限，供需宽松格局未根本改善，价格回升仍需等待成本曲线支撑与库存拐点确认。

  五、碳酸锂：底部博弈加剧结构性分化

  碳酸锂期货主力合约收报60,760元/吨（涨0.16%），电池级现货价反弹至60,350元/吨，工业级同步上涨。供应端周度产量环比增长但未超预期，需求侧动力电池排产增速放缓导致库存小幅累积。上游锂矿价格止跌迹象与下游采购意愿低迷形成拉锯，当前6万元/吨附近成为多空博弈关键位。若海外矿山减产不及预期或下半年储能需求爆发，价格有望突破震荡区间，否则仍将面临套保抛压压力。

  总结：当前有色金属市场处于宏观政策摇摆、库存结构分化与终端需求疲软的三重夹缝中。铜镍铝等品种受低库存支撑短期难现趋势性行情，工业硅多晶硅在成本下移后形成底部区间震荡，碳酸锂则因供给弹性差异呈现结构性机会。建议投资者密切关注78,000-80,000元/吨的铜价关键位、镍矿进口升水变化以及碳酸锂库存拐点信号，在政策与供需边际改善前维持区间操作策略。

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