中国报告大厅网讯，核心观点综述

  近期全球有色金属市场呈现分化态势，铜、镍等品种在宏观政策扰动与供需面博弈中震荡运行。尽管部分金属因库存调整和下游需求韧性录得短期反弹，但贸易摩擦风险加剧及全球经济增速放缓预期持续压制价格上行空间。本文通过梳理主要金属的行情表现、基本面数据及市场情绪变化，解析其短期波动逻辑与未来走势方向。

  一、铜市：宏观扰动下的韧性与反弹空间

  隔夜伦敦金属交易所（LME）铜价收涨0.71%至9254美元/吨，上海期货交易所（SHFE）主力合约同步上涨0.3%至76070元/吨。尽管国内现货进口维持亏损状态，但下游开工与订单量保持平稳，支撑价格短期企稳。宏观层面，海外局势动荡加剧市场担忧：一方面，欧盟或对美实施出口限制的消息引发贸易摩擦风险；另一方面，美联储降息压力及美国经济滞胀忧虑持续发酵。库存数据显示LME铜库存下降2850吨至213400吨，而SHFE仓单大幅减少24220吨至77124吨，显示国内去库进程加速。分析认为，在需求韧性支撑下，铜价短期或维持偏强格局，但上方7800080000元/吨区间面临较强阻力，需警惕美股及LME非亚洲时段盘面波动带来的情绪冲击。

  二、镍与不锈钢：库存压力下的估值修复

  LME镍隔夜收涨0.96%至15745美元/吨，沪镍主力合约微升0.1%报125780元/吨。尽管国内社会库存环比下降，但LME库存增加1938吨至204528吨，且03月期现价差维持贴水状态，反映海外需求疲软压力。不锈钢方面，社会总库存达108.67万吨（周环比+0.21%），镍铁采购价格跌至980元/镍点，叠加新能源领域硫酸镍需求回暖有限，一级镍市场仍面临供应过剩隐忧。分析指出，镍价短期反弹空间受限于高库存压力与下游消费动能不足，需密切关注印尼MHP产量调整及国内去库进展对情绪的边际影响。

  三、氧化铝与电解铝：供需博弈下的区间震荡

  沪铝主力合约收涨0.46%至19730元/吨，氧化铝期货则下跌0.35%至2871元/吨。现货市场显示铝锭升水扩至30元/吨，下游分布式光伏“430抢装”节点临近推升短期补库需求，但加工费普遍下调预示旺季效应边际减弱。氧化铝方面，虽出现集中检修导致供应收紧，但仓单库存持续攀升至17.8万手，压制价格反弹力度。贸易政策不确定性（如美国关税动向）加剧市场风险偏好波动，预计铝价将在成本支撑与消费降速压力下维持区间震荡，短期关注1950020000元/吨的关键位争夺。

  四、工业硅与多晶硅：供需双弱下的探底压力

  工业硅主力合约下跌0.93%至9015元/吨，多晶硅期货跌幅达1.33%至39440元/吨。新疆大厂减产消息未扭转市场颓势，553品级现货价跌破9200元/吨，期现价差扩大至140元/吨。下游光伏领域“430抢装”进入尾声，硅片排产下滑引发负反馈传导，多晶硅N型料库存周转压力加剧。供需数据显示工业硅产量与消费同步收缩，而多晶硅周度库存增至131605吨，行业去库进程受阻。分析认为，在产能过剩与需求疲软双重作用下，硅系品种短期难改弱势格局，需警惕进一步减产扩大的连锁效应。

  五、碳酸锂：价格僵持与供需失衡

  碳酸锂期货主力合约收于70500元/吨，现货市场电池级产品均价维持71550元/吨。供应端周产量降至17388吨，但4月预计环比增产4%，下游正极材料库存天数分化（三元上升、磷酸铁锂微降），采购情绪延续谨慎。尽管上游企业呼吁减产保价，但终端新能源车需求复苏乏力叠加高库存压力，价格博弈进入僵持阶段。预计短期内7万元/吨关口或成短期支撑位，中长期均衡价位仍有下移风险。

  总结与展望

  当前有色金属市场核心矛盾集中于宏观政策不确定性、贸易摩擦风险及供需结构变化。铜铝等品种因需求韧性展现阶段性反弹，但库存压力与外部扰动限制上行空间；镍硅系则受制于产能过剩与下游消费疲软持续承压。短期来看，在关键价格区间突破前，多数金属或维持窄幅震荡；中长期需关注美联储政策转向、中国稳增长措施落地及海外地缘冲突对产业链的冲击。投资者应警惕情绪波动加剧带来的尾部风险，并密切跟踪库存变动与终端需求边际变化。

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