中国报告大厅网讯，当前水泥行业正经历结构性调整的关键阶段。在2024年上半年全行业亏损的背景下，企业主动推进错峰生产、产能优化等措施，叠加政策端对供给端的约束强化，行业盈利修复预期逐步增强。数据显示，水泥板块PB估值已处于历史低位，安全边际显著，而需求端拐点或于2025年显现，为投资者提供了阶段性布局机会。

  一、水泥行业供需重构："龟兔赛跑"即将迎来关键转折

  水泥行业的供给优化进程被喻为"龟速前进"的"龟"，其通过常态化错峰生产与产能压缩持续发力，但需求端却如同加速下滑的"兔"，导致供给侧的努力长期被掩盖。这一动态平衡将在2025年出现重要拐点：若需求增速仅保持缓降趋势，供给端优化将直接转化为行业盈利中枢的提升。

  具体来看，煤炭成本让利与库存低位运行（开年低库位高销价）为盈利改善奠定基础。当前水泥价格已呈现区域分化特征：华东、中南及西南地区均价上涨2040元/吨，而重庆受市场供需影响下调20元/吨。

  二、水泥产能优化升级：错峰机制创新与监管深化路径

  20222023年政策性错峰虽延长停窑天数，但存在规划周期长、区域约束不足的局限性；2024年行业首次进入"常态化+差异化错峰"新阶段。旺季主动限产、跨区域联动执行等举措显著提升协同效率，尽管需求超预期下滑暂时掩盖成效，但政策深化趋势明确：

  短期：2025年起将以省份为单位探索月度产量监管，强化错峰落实的精准性；

  中期：碳配额制度与行业并购重组将加速产能出清。

  三、水泥需求拐点展望：建筑行业缩表周期下的实物量企稳逻辑

  从产业链负债表视角分析，地产与基建是20222024年拖累水泥需求的核心变量。当前仅剩建筑行业处于资产负债表修复的临界阶段，预计2025年下半年实物量下滑将触底企稳。

  关键时间节点提示：

  月度观察重点：2024年3月与6月是需求加速下行的关键月份，其基数效应或为2025年同比改善提供支撑；

  区域差异：3月上旬数据显示，南方水泥企业出货率恢复至57成（受雨水影响调整后），北方地区则维持14成的低位启动状态。

  四、区域价格动态与市场复苏迹象：华东等地提价提振行业信心

  当前水泥市场价格呈现分化态势：

  涨价区域：华东（如江苏、浙江）、中南（湖北、湖南）及西南（云南、贵州）普遍上调2040元/吨；

  降价区域：重庆因本地需求疲软下调20元/吨。

  行业自律措施初见成效，企业通过错峰限产减少恶性竞争。全国重点地区水泥出货率已回升至43%（环比增长不足5个百分点），价格延续上涨趋势符合政策"反内卷"导向。

  总结

  综合来看，2025年将成为水泥行业供需格局逆转的关键年份：供给端通过错峰机制与监管深化持续优化产能结构；需求端在建筑产业链修复推动下有望企稳回升。叠加当前PB估值处于历史低位，板块具备较强安全边际。投资者可关注区域龙头企业的盈利弹性及政策催化机会，同时需警惕经济复苏不及预期等风险因素。

  （注：文中数据均基于行业公开信息整理）

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