中国报告大厅网讯，有线电视行业依托同轴电缆、光纤等物理线路开展内容分发与增值服务，当前处于互联网视频、IPTV的替代压力下，行业整体呈现存量调整态势。

一、行业发展现状

1.1 用户规模结构

1.1.1 全国用户规模

截至2025年第一季度，全国有线电视实际用户规模稳定在2亿户以上，较峰值时期的超过3亿户已经出现明显下降，但仍然是国内家庭大屏市场的重要组成部分。核心策略已经从扩张用户规模转向挖掘存量用户价值，通过推出更高清晰度的4K超高清频道、互动视频点播、付费频道等增值服务，提升单用户ARPU值（每用户平均收入），抵消用户数量下滑带来的收入影响。

头部运营企业通过升级4K超高清内容、绑定宽带与5G业务实现用户结构的优化，高价值用户群体的规模反而保持增长。从深圳区域核心上市企业披露的2025年中数据来看，不同类型用户的增长特征差异显著：

总用户终端规模的小幅下滑符合行业整体的替代趋势，但是4K用户占比已经超过86%，同比保持5%以上的增长，说明存量用户的价值升级效果已经显现。有线宽带用户维持微增，叠加5G用户的逐步渗透，业务绑定策略一定程度上稳住了用户基本盘。区域市场的转型路径，也为其他区域的有线运营企业提供了可参考的样本。

1.1.2 区域用户结构

国内有线电视行业的运营牌照采取区域划分机制，每一家有线运营企业的服务范围基本局限在省级或者市级行政区域内，跨区域运营的案例极少，因此几乎所有头部有线运营企业的营收结构都呈现高度区域集中的特征。从2025年上半年数据来看，头部上市企业的华南地区营业收入占总营收的比例达到97.04%，几乎全部收入都来自华南核心布局区域，其余区域的业务占比不足3%，大多是关联业务或者少量跨区域项目，对整体业绩的影响可以忽略不计。

这种区域集中的产业格局，是由有线电视行业的牌照管制政策和基础网络的重资产属性共同决定的。基础有线网络的铺设需要大量的前期资本投入，覆盖一个区域的网络往往需要数十亿甚至上百亿元的投资，新进入者或者跨区域扩张的企业很难承担这样的成本，同时广电监管部门的牌照管理也不允许企业随意跨区域开展基础有线电视服务，因此区域垄断的格局长期维持。

这种格局下，区域经济发展水平和人口增长速度直接决定了有线运营企业的成长空间，经济发达、人口流入的区域市场，有线运营企业的转型压力更小，增值业务推广也更容易，而人口流出、经济欠发达的区域市场，用户流失速度更快，经营压力也更大。区域集中的特征也使得企业的经营业绩与地方政府的产业支持政策高度绑定，政府补助作为非经常性损益的核心组成部分，往往能够对企业年度净利润产生显著影响，部分企业甚至依靠政府补助实现净利润由负转正。这种盈利结构也反映了有线电视作为公共文化服务载体的属性，行业本身兼具商业性与公益性，政策支持是行业转型的重要支撑。

二、企业经营表现

2.1 核心财务状况

2.1.1 上半年营收利润

从上市企业披露的定期报告能够直观反映有线电视行业头部主体的经营态势，对比2024年与2025年上半年的核心财务数据，行业整体成本控制与盈利表现的变化趋势清晰。受用户规模下滑、内容采购成本刚性上涨等因素影响，头部企业近年来盈利压力持续攀升，非经常性损益中的政府补助成为影响净利润表现的重要变量。

头部企业的经营压力正在持续放大，2025年上半年营业收入同比下滑超过8%，归母净利润从上年同期的盈利转为亏损，同比降幅超过350%，盈利水平的下滑幅度远超营收的下滑幅度，这背后既有收入端收缩的影响，也有成本端和损益端的结构变化。2025年上半年营业成本同比下滑3.17%，降幅小于营收降幅，说明企业的成本刚性特征明显，内容版权、网络维护、人员薪酬等成本很难随着收入下滑同步压缩，因此毛利率维持在24.42%的较低水平，挤压了利润空间。研发投入同比增长12.47%，说明企业仍然在持续投入资源进行技术升级和新业务研发，探索智慧广电、5G应用、智慧家庭等新的增长点，这部分投入也对短期利润产生了一定的压制。

非经常性损益方面，2025年上半年非经常性损益合计约1417万元，其中政府补助金额超过2153万元，扣除非经常性损益后的归母净利润亏损超过4132万元，亏损幅度比扣非前更大，说明政府补助一定程度上缓解了企业亏损压力，主业经营仍然处于亏损状态。

营收同比下滑符合用户规模收缩带来的收入增长压力，归母净利润由正转负的变化，进一步凸显行业当前的转型压力。研发投入保持两位数增长，说明头部企业并未停止转型探索，长期来看技术投入仍有可能为行业打开新的增长空间。政策支持对企业盈利的缓冲作用，也体现了有线电视行业的公共服务属性。

2.1.2 核心子公司业绩

上市有线运营企业通常会按照区域或者业务拆分设立不同的子公司，分别承担不同区域或者不同类型业务的运营职能，核心子公司的经营表现直接决定了母公司整体的业绩水平。从披露的数据来看，两家核心子公司均在2025年上半年实现盈利，整体运行保持稳定。

两家子公司的净利润率分别约为10.7%和8.6%，均高于母公司整体的盈利水平，说明核心子公司的业务运营效率处于合理区间，能够为母公司提供稳定的现金流支撑。从资产规模来看，天宝公司资产规模远大于天隆公司，对应营收和利润规模也更高，这种差异主要来自两家子公司不同的业务定位，天宝公司更多承担基础网络运营和用户服务的职能，需要持有大量的网络固定资产，而天隆公司更多聚焦于增值业务或者配套服务，资产规模相对更小。

两家子公司的注册资本均为1亿元，设立时间均超过15年，长期的运营积累使得两家子公司已经形成了成熟的业务模式，受行业波动的影响相对较小。母公司2025年上半年报告期投资额同比增长超过242%，进一步验证了企业聚焦核心区域业务的战略方向。

两家核心子公司均保持盈利，说明区域有线电视业务在成熟运营状态下仍具备盈利能力，母公司层面的亏损更多来自整体费用摊销和转型投入的影响。业务拆分的运营模式，也有利于企业隔离不同业务板块的风险，聚焦核心板块的发展。

核心洞察

• 全国有线电视实际用户稳定在2.07亿户，存量调整下4K用户占比超85%，用户结构持续优化。
• 头部上市企业2025年上半年营收同比降8.63%，归母净利润转亏，主业盈利压力持续释放。
• 有线电视运营保持区域垄断格局，头部企业华南区域营收占比达97.04%，区域依赖特征显著。