中国报告大厅网讯，粗苯作为煤化工与石油化工领域的基础液态芳烃原料，处于焦化产业链的前端位置，是生产纯苯、甲苯、二甲苯等精制芳烃的核心来源，其供需变化与价格波动直接影响整个芳烃产业链的生产成本。近年国内焦化行业处于产能置换整合阶段，粗苯行业发展趋势呈现出供给平稳波动、需求持续集中的特征。

一、中国粗苯行业供需格局

1.1 供给端运行特征

1.1.1 国内产量与进口变化

粗苯作为焦炭生产过程中的副产品，其供给规模直接绑定国内焦炭行业的产能与开工水平。国内焦化行业经过十余年的产能整合，落后产能逐步出清，存量产能的开工率保持相对稳定，带动粗苯产量呈现小幅波动增长的态势。国内粗苯市场长期以自产供给为主，进口依存度始终维持在极低水平，核心原因在于国内焦化产能规模位居全球第一，粗苯自给能力完全覆盖国内市场需求，仅在国内外价差明显拉大时才会出现少量的补充性进口。粗苯价格受供需关系影响，呈现出明显的阶段性波动，2025年以来国内粗苯价格先抑后扬，2026年上半年回到相对合理区间。

2025年国内粗苯价格同比持续下滑，主要受下游需求疲软带动，2026年上半年价格同比转正上涨，反映下游需求逐步修复带动供需关系回到平衡区间，价格整体波动幅度符合行业周期运行的特征，未出现超出预期的极端波动。

进口方面，2012年中国粗苯进口量为508.26万千克，进口金额363万美元，同比增长11.42%，2013年进口量回落至166.79万千克，同比下降67.18%，2012-2016年进口量年复合增长率达到27.37%，2016年全年进口量达到1.34万吨，进口金额625万美元，整体进口规模不足国内产量的1%，对国内市场影响十分有限。

国内产量方面，2025年上半年国内粗苯产量达到248.87万吨，消费量达到275.38万吨，供需缺口主要依靠前期库存弥补，2026年上半年国内粗苯供应总量达到251.10万吨，同比增长0.9%，供给增长幅度十分有限，符合焦化行业产能稳定的整体特征。

中国炼焦行业协会数据显示，2025年3月国内会员单位粗苯产量为23.99万吨，回收率为0.97%，2025年7月会员单位产量为24.23万吨，回收率为0.96%，2025年8月产量为24.51万吨，回收率回到0.97%，回收率长期稳定在0.96%-0.97%区间，说明国内焦化企业的粗苯回收技术已经十分成熟，回收率波动极小，不会因为技术原因带来供给的异常波动。

1.2 需求端消费结构

1.2.1 下游消费占比分布

粗苯的下游消费围绕芳烃深加工展开，不同下游领域对粗苯品质的要求存在差异，其中加氢苯是粗苯最大的下游应用方向，粗苯经过加氢精制去除杂质后得到加氢苯，加氢苯进一步提纯即可得到纯苯，纯苯是整个石油化工产业的核心基础原料，广泛应用于合成纤维、合成橡胶、塑料、染料、医药等多个领域。除加氢苯外，粗苯少量直接用于生产混合二甲苯、重苯等产品，重苯可进一步加工提取萘、蒽等化工产品，应用于建材、农药等领域。国内粗苯消费结构长期呈现出一超多元的特征，加氢苯占比持续提升，近年来已经超过七成，成为绝对的核心需求来源。下游需求结构的集中化，使得粗苯市场的需求变化几乎完全由加氢苯行业的运行情况决定，纯苯市场的供需变化会快速通过加氢苯传导至粗苯环节，其他下游领域的需求波动对整体市场的影响十分有限。

这一结构较五年前提升了近8个百分点，核心原因在于国内纯苯需求持续增长带动加氢苯产能扩张，更多粗苯流向加氢环节，其他下游领域需求增长缓慢，占比持续压缩。需求端的集中化使得粗苯市场的趋势研判逻辑更加清晰，只需要跟踪加氢苯装置开工率与纯苯价格变化，即可大致判断粗苯需求的变化方向。2026年上半年国内粗苯总消费量达到301.46万吨，其中加氢苯环节消耗粗苯原料对应产量约217.05万吨，和占比数据完全匹配，进一步验证了结构的稳定性。加氢苯产量在2026年上半年达到217.05万吨，较上年同期保持小幅增长，对应粗苯消费也保持同步增长，其他下游产品价格在2026年上半年跌幅区间在2%-15%之间，反映其他下游领域需求疲软，进一步凸显了加氢苯对粗苯需求的核心支撑作用。

从需求端的长期变化来看，国内纯苯需求随着新能源、新材料产业的发展持续增长，光伏、风电等领域对复合材料、工程塑料的需求提升，带动纯苯需求稳步增长，进而带动粗苯需求保持小幅增长态势，需求端的整体增长幅度不会出现大起大落，基本和国内宏观经济增长幅度保持匹配。未来如果纯苯产能出现大规模扩张，可能带动粗苯需求出现阶段性快速增长，但从当前产能规划来看，纯苯产能扩张幅度保持平稳，不会带来粗苯需求的极端波动。

二、中国粗苯行业盈利与趋势

2.1 产业链环节盈利

2.1.1 各环节盈利水平

粗苯产业链分为上游焦化生产、中游粗苯加氢加工两个核心环节，两个环节的盈利逻辑存在明显差异。上游焦化环节的核心产品是焦炭，粗苯是炼焦过程中回收的副产品，因此粗苯的销售收入是焦化环节利润的补充，并不决定焦化环节的整体盈利水平，焦化环节的盈利主要取决于焦炭价格与焦煤采购成本的差值。中游加氢苯环节的核心原料就是粗苯，粗苯成本占加氢苯生产总成本的比例超过90%，因此加氢苯环节的盈利主要取决于加氢苯价格与粗苯采购价格的差值，盈利波动幅度远大于上游焦化环节。2026年以来产业链盈利整体修复，不同环节的盈利增幅存在明显差异，不同时间节点的苯加氢企业开工率变化，也和盈利波动直接相关，盈利水平提升带动开工率上行，盈利收窄带动开工率回落，符合市场化运行的逻辑。

2026年上半年加氢苯环节盈利同比激增974%，增幅远高于焦化环节的155%，核心原因在于粗苯价格涨幅仅为2%，远低于加氢苯9.75%的价格涨幅，价差持续扩大带来盈利的快速修复，焦化环节吨焦利润仍维持在极低水平，反映焦化行业竞争激烈，成本压力仍未完全缓解。2026年4月底，国内苯加氢企业开工率触及年内高点71.75%，对应当时加氢苯盈利处于阶段性高位，企业开工积极性提升，2026年5月末，随着粗苯价格上涨，加氢苯价格回落，盈利收窄，开工率回落至约60%的低位水平，开工率的波动和盈利变化完全匹配，验证了盈利对开工的引导作用。2026年上半年国内苯加氢平均利润修复至270元/吨附近，较2025年上半年的极低水平明显改善，主要得益于下游纯苯需求修复带动加氢苯价格上涨，而原料粗苯供给稳定，价格涨幅有限，因此价差扩大带来盈利修复。

盈利的大幅修复主要是建立在2025年上半年盈利极低的基数之上，2025年上半年国内加氢苯行业几乎陷入全行业亏损，因此2026年的同比增幅看起来极高，并不代表行业已经进入超高盈利阶段，当前270元/吨的利润属于行业正常合理的盈利水平，符合加氢加工行业的盈利特征。从产业链利润分配来看，近年利润逐步向中游加工环节转移，上游焦化环节长期维持微利状态，核心原因在于上游焦化产能整合仍未完成，市场竞争充分，中游加氢环节随着落后产能出清，行业集中度逐步提升，议价能力增强，因此利润占比逐步提升。

2.2 行业发展趋势

2.2.1 行业整合发展方向

基于当前国内粗苯行业的供需与盈利特征，未来行业整合发展方向主要有三点：第一，焦化行业产能整合持续推进，带动粗苯供给向龙头焦化企业集中。双碳政策下，国内焦化行业淘汰落后产能的节奏不会放缓，中小型焦化企业环保成本压力较大，逐步退出市场，大型焦化企业凭借规模优势、环保优势、成本优势，份额逐步提升，粗苯作为焦化副产品，供给也随之向头部企业集中，中小贸易商在粗苯贸易领域的份额逐步下降，龙头企业直接对接中游加氢企业的比例逐步提升，中间流通环节减少，行业效率提升。

第二，上下游一体化布局成为主流趋势，越来越多的大型焦化企业开始配套建设粗苯加氢装置，直接生产加氢苯，减少对外部市场的依赖，锁定产业链利润，降低中间环节的价格波动风险，这种一体化模式在行业周期波动过程中，抗风险能力明显高于单一生产环节的企业，因此越来越多的龙头企业开始选择这种模式，行业一体化率逐步提升。

第三，加氢苯行业集中度持续提升，环保政策要求下，中小型粗苯加氢装置环保不达标，逐步退出市场，头部企业的大型装置占比提升，行业整体的技术水平、产品质量提升，对原料粗苯的品质要求也逐步提升，进一步推动上游粗苯回收技术的升级，带动行业整体效率提升。

国内粗苯自给率高，国际市场波动对国内市场的影响十分有限，国内市场的供需变化完全由国内焦化产能和下游芳烃需求决定，不需要考虑国际进口冲击的影响，这是国内粗苯行业区别于很多其他大宗商品的核心特征。从需求端来看，下游纯苯需求的增长主要来自新材料、新能源领域的拉动，传统领域的纯苯需求已经进入饱和阶段，需求增长基本停滞，因此未来粗苯需求的增长主要来自新兴领域的拉动，增长幅度保持平稳，不会出现爆发式增长，也不会出现明显的下滑，行业整体进入平稳发展阶段。

行业的投资机会主要来自整合过程中的龙头企业份额提升，以及一体化布局带来的利润提升，中小型企业如果不能跟上整合的节奏，最终会逐步退出市场，行业集中度提升是确定的方向，这一过程中，龙头企业的议价能力会逐步增强，盈利稳定性也会逐步提升。宏观经济环境变化会影响整合进度，如果焦炭需求增长放缓，可能加速落后产能退出，若需求回升，落后产能退出可能延迟，整体方向不会发生变化，具体整合节奏仍有待观察。

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核心洞察：

1. 国内粗苯自给率超99%，进口对市场影响可忽略
2. 下游需求七成集中于加氢苯，行业波动由纯苯需求传导
3. 加氢苯盈利同比增幅超九倍，产业链利润向中游转移