中国报告大厅网讯，生鲜乳作为乳制品工业的核心上游原料，其产业布局变化直接决定下游乳制品行业的成本与供给稳定性。近年来国内生鲜乳产业布局经历了深度调整，散户退出、头部扩张、进口替代成为核心趋势，供需格局与产业周期都发生了明显变化。

一、生鲜乳供需格局演变

1.1 国内供给结构变化

1.1.1 规模化牧场产能增长

国内生鲜乳产业布局的核心变化是供给主体持续集中，散户养殖因成本、环保、疫病等因素逐步退出市场，规模化、集团化牧场成为供给核心。头部牧场凭借奶源管控、成本控制、下游长期订单绑定等优势，持续扩大存栏规模，拉动生鲜乳产量稳步增长。选取国内市场份额排名前五的规模化奶源生产企业，统计其半年度生鲜乳产量数据，可反映头部供给端的扩张态势。

国内前五规模化牧场2024年上半年生鲜乳产量

企业名称	2024年上半年产量（万吨）
优然牧业	179.7
现代牧业	145.0
澳亚集团	44.7
中国圣牧	35.08
原生态牧业	25.92

头部五家牧场2024上半年合计产量超过430万吨，占国内生鲜乳总产量的比例超过15%，产业集中度已提升至较高水平。优然牧业超越现代牧业成为国内产量最高的生鲜乳供应商，行业排名发生小幅变化。不同企业的扩张节奏受自身存栏规划、并购进度影响，出现明显分层。

头部企业产量扩张的增速呈现明显分化，头部梯队企业依托更大力度的资本开支，新增产能投放更多，增速整体高于第二梯队。增速差异背后反映了不同企业的发展战略，头部企业倾向于通过扩产抢占市场份额，中小企业则更多维持现有产能规模，放缓扩张节奏。

国内前五规模化牧场2024年上半年生鲜乳产量同比增幅

企业名称	2024年上半年产量同比增幅（%）
优然牧业	25.0
原生态牧业	16.9
现代牧业	16.1
澳亚集团	9.5
中国圣牧	3.2

优然牧业以25%的增幅领跑头部企业，主要源于此前几年的大规模牧场布局进入产能释放期。原生态牧业增幅高于现代牧业，显示出中小头部牧场的扩张动力依然充足。中国圣牧增速仅为3.2%，或与企业业务结构调整有所关联，具体影响因素仍有待观察。

1.1.2 总供给增速边际收窄

国内生鲜乳总供给的增长趋势在过去五年发生明显变化，此前受下游乳制品消费升级拉动，供给端持续快速扩张，大量新增产能逐步投放。2020年之后随着产能投放进入尾声，叠加进口规模调整，总供给增速开始逐步回落，甚至出现负增长。基于申港证券研究所测算的历年总供给同比数据，可清晰观察到国内总供给增速的变化趋势。

2020-2024年国内生鲜乳总供给同比增速

年份	国内生鲜乳总供给同比增速（%）
2020	11.94
2021	9.02
2022	-0.27
2023	1.69
2024	-1.77

2020年到2021年总供给仍保持两位数和个位数的正增长，2022年首次出现全年负增长，2023年受需求小幅反弹拉动出现正增长，2024年前三季度再次转为负增长，供给端收缩的态势明确。这背后既有行业主动调整产能的因素，也有价格下行倒逼中小产能出清的影响，双重作用推动供给结构加速优化。

1.2 进出口与自给率变动

1.2.1 自给率逐步回升

国内生鲜乳供给结构的变化，也体现在进口与国产的替代层面，此前国内需求快速增长，国内产能不足，进口大包粉和液态奶大量进入，拉动进口依赖度提升，自给率持续下降。2021年之后，国内产能持续投放，进口规模逐步回落，自给率开始触底回升，USDA的历年数据清晰展现了这一变化过程。

2021-2024年国内原奶自给率

年份	国内原奶自给率（%）
2021	62
2022	67
2023	71
2024	70

自给率从2021年的62%提升至2023年的71%，三年提升9个百分点，提升速度超出市场此前普遍预期。2024年维持在70%以上的水平，说明国产替代的趋势已经确立，国内产业布局的调整已经显现出成效。不排除后续受需求增长影响，自给率出现小幅波动，但整体回升的方向较为明确。

1.2.2 供需平衡与过剩压力

2024年国内生鲜乳供需层面存在一定的过剩压力，不同测算口径下过剩规模存在差异，核心差异在于对进口量和下游需求的预估不同。若按进口维持2023年规模、需求保持原有增速计算，过剩规模约313万吨/年；若按进口进一步收缩、需求增速小幅提升计算，过剩规模约63万吨/年。无论哪种口径，生鲜乳市场都存在一定程度的供给过剩，这也是本轮价格下行的核心原因。

供给过剩推动行业产能出清，中小散户退出速度加快，产业集中度进一步提升，一定程度上为头部企业扩张提供了空间。这背后也体现了国内生鲜乳产业布局调整过程中的阵痛，行业需要时间消化过剩产能，重新实现供需平衡。政策层面也在出台收储等调控措施，缓解价格下跌压力，稳定行业生产秩序，避免产能出现过度出清导致后续供需再次失衡。

二、产业周期与价格特征

2.1 多轮周期价格走势

2.1.1 历史周期价格对比

国内生鲜乳行业呈现明显的周期性波动特征，价格随供需变化每3-5年经历一个完整周期，从高点到低点再回到高点。梳理过去三轮周期的价格数据，可以观察到价格波动的特征变化，当前行业正处于本轮周期的下行阶段，价格已经从高点回落至低位区间。农业农村部、Wind等权威来源的价格数据，完整记录了国内生鲜乳近二十年的周期波动，可清晰对比不同阶段的价格水平。

国内生鲜乳各周期阶段价格水平

阶段	生鲜乳价格（元/公斤）	对应时间
上轮周期历史低点	2.30	2009年7月
2015年后低位均价	3.40	2015年
本轮周期高点	4.38	2021年8月
2025年1月主产区均价	3.12	2025年1月
2025年7月国内均价	3.04	2025年7月

当前价格水平已经低于2015年的低位均价，距离上轮周期的历史低点2.3元/公斤仍有一定空间，但较高点跌幅已经达到28.77%，跌幅已经超过此前多数周期的调整幅度。价格持续下行给养殖企业带来了较大的成本压力，多数中小牧场已经陷入亏损，产能出清的节奏正在加快，部分扛不住成本压力的牧场已经开始淘汰存栏，减少生鲜乳产出。

2.1.2 本轮周期跌幅特征

结合历史数据对比，本轮周期的跌幅已经处于历史较高水平，调整时间也超过此前多数周期，从2021年8月高点到2025年7月，调整时间超过四年，调整时长也超出以往周期。本轮周期高点价格仅比上一轮周期高点高出0.11元/公斤，涨幅远小于此前周期的涨幅，说明行业在产能扩张过程中已经逐步趋于理性，没有出现过度的价格泡沫。反过来看，本轮调整的跌幅更大，也说明供给过剩的程度高于此前周期，产能出清的压力更大。当前国内产业结构已经发生很大变化，规模化牧场占比大幅提升，抗风险能力远高于散户占比主导的时期，因此价格跌破历史低点的概率相对较低，后续价格逐步企稳的可能性更大。

2.2 周期下行期产业影响

2.2.1 企业战略调整

价格持续下行背景下，养殖企业的盈利空间被持续压缩，成本控制能力较弱的中小牧场最先退出市场，头部企业凭借规模效应和长期订单，能够维持一定的现金流，继续整合行业资源。部分头部企业仍保持扩张节奏，主要是看中行业调整后的市场份额提升空间，通过低价收购中小牧场的存栏和草场，降低自身扩张成本。这一过程进一步加快了产业集中度提升，推动产业布局向规模化、集中化方向发展。

不同企业的调整策略不同，部分企业放缓新建产能的节奏，转而通过并购整合实现增长，一定程度上降低了行业整体的资本开支压力，也缩短了行业调整的时间周期。部分头部企业也在优化成本结构，通过提升饲料转化率、降低养殖能耗等方式，压缩单位生产成本，应对价格下行压力，提升自身抗风险能力。

2.2.2 产业布局优化方向

国内生鲜乳产业布局正在从分散走向集中，从追求规模增长转向追求供需平衡，未来产业布局的核心方向是匹配下游需求增长，避免产能过度扩张导致的价格大幅波动。国内奶源布局逐步向优势产区集中，内蒙古、黑龙江等北方产区凭借饲料、土地等资源优势，成为核心奶源基地，南方产区也在逐步发展适度规模的奶源基地，降低运输成本，保障本地供给。政策层面也在推动奶业振兴，提升国产生鲜乳的供给能力和品质，进一步巩固国产替代的趋势，维持自给率在合理区间，成为产业布局调整的核心目标。下游乳制品加工企业也在调整奶源布局，增加与头部规模化牧场的长期合作，锁定优质奶源，降低自身供应链波动风险，进一步推动产业上下游融合发展。

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核心洞察：

1. 国内原奶自给率回升至超70%，国产替代趋势确立
2. 前五头部牧场半年度产量合计超430万吨，产业集中度持续提升
3. 生鲜乳价格较高点下跌超28%，产能出清进程加快