中国报告大厅网讯，当前国内零售百货产业布局正处于深度调整阶段，疫情后行业供给出清与需求结构变化推动产业资源向头部企业与核心区域集中，传统区域百货企业的经营压力持续凸显。

一、全国零售百货市场发展

1.1 整体市场规模

1.1.1 2023年规模水平

零售百货是以实体门店为载体，面向终端消费者提供多品类商品组合销售的商业形态，涵盖综合百货商场、购物中心、专业百货店三类核心产品形态，产业链下游直接对接终端消费者，上游连接品牌商与制造商，中游涉及商业地产运营与商品采购环节。产业布局的核心逻辑围绕商业地产资源禀赋与区域消费能力展开，一二线城市核心商圈的百货门店普遍定位中高端，主打体验式消费与品牌展示功能，三四线城市的社区百货、区域本土百货则主打日常消费，满足周边居民的一站式购物需求。

2023年是中国线下零售场景全面放开后的第一个完整经营年度，此前三年受疫情影响，线下门店多次暂停营业，接触式消费需求被持续抑制，行业供给端大量抗风险能力较弱的中小百货企业退出市场。2023年消费场景恢复后，积压的线下消费需求集中释放，带动零售百货市场整体恢复。商务部国际贸易经济合作研究院核定2023年中国零售百货市场规模为6500亿元，这一规模较疫情前2019年的水平仍存在一定差距，主要源于两方面因素，一方面疫情期间供给端出清，市场整体容量收缩，另一方面线上电商对百货核心品类的分流仍在持续，服装、化妆品、黄金珠宝等传统百货核心品类的线上渗透率持续提升，挤压了线下百货的市场空间。

从区域分布来看，当前国内零售百货的区域分化特征十分明显，长三角、珠三角等经济发达区域的人均可支配收入更高，消费能力更强，核心商圈百货门店的坪效远高于中西部下沉市场，头部连锁百货企业的扩张布局也集中在经济发达区域，本土区域龙头企业仅能占据本地市场份额，受品牌资源、运营能力、资本实力限制，难以实现跨区域扩张。

1.2 市场增长特征

1.2.1 疫后复苏增长表现

2023年中国零售百货市场规模同比增长28.89%，这一高增速主要源于2022年的低基数效应，2022年国内多地散发疫情，线下门店多次暂停营业，市场规模基数处于低位，因此2023年的高增长属于恢复性增长，并非行业扩张带来的实质性增长。进一步拆解增长结构，增长的核心动力来自可选消费品类的反弹，化妆品、黄金珠宝、服装等百货核心品类的消费需求在2023年快速反弹，尤其是黄金珠宝品类，受消费需求与投资需求双重带动，销售额增速远超行业平均水平，成为拉动零售百货市场增长的核心引擎。

大众日用品品类的增长较为平缓，这一品类早已被社区团购、电商平台大量分流，线下百货的市场份额持续下滑，难以实现明显增长。疫后零售百货企业普遍调整了拓店策略，多数企业关闭三四线城市的低效门店，集中资源升级改造一二线城市核心商圈的核心门店，逐步转向体验式业态，引入餐饮、娱乐、亲子等体验类业态占比，提升门店的获客能力与用户留存率，降低自营商品零售的占比，提升场地租金收入占比，部分传统百货商场逐渐转型为轻度购物中心运营商，改变了传统的商品采购自营模式，以此应对线上分流的冲击。

这一变化也推动产业布局进一步向核心区域集中，非核心区域的低效门店逐步出清，行业整体的经营效率一定程度上有所提升，但中小区域企业受资本实力限制，难以完成门店升级改造，只能维持原有模式，经营压力持续放大。

二、区域上市企业经营分析

2.1 核心营收与成本

2.1.1 南宁百货一季度营收

南宁百货是广西南宁本土的区域零售百货龙头，旗下门店主要布局南宁核心商圈，业务涵盖百货、超市、家电等多个品类，作为A股上市的区域百货企业，其公开披露的经营数据能够反映中西部下沉市场区域百货企业的普遍生存状态。线下零售百货行业普遍面临刚性成本高企、线上分流消费需求、新兴业态竞争三重压力，区域头部企业的经营表现能够侧面印证行业整体的竞争烈度，也能反映产业布局调整过程中区域企业的转型困境。所有数据均来自南宁百货2025年公开披露的一季报，数据口径统一，完整覆盖核心财务指标。

从现有数据观察，南宁百货2025年一季度营收同比下滑超过12个百分点，亏损幅度较上年同期明显扩大，刚性成本占比过高的问题十分突出，营业总成本超过当期营业总收入，传统区域百货企业的转型压力可见一斑。后续更多区域中小百货企业可能出现类似的经营困境，区域市场整合速度将进一步加快。

2.2 盈利与现金流表现

2.2.1 南宁百货一季度盈利

2025年一季度南宁百货的盈利表现延续了此前的下滑态势，当期净利润亏损超过663万元，归属于母公司股东的净利润同比下滑405.73%，亏损幅度较上年同期明显扩大。扣除非经常性损益后，归属于母公司股东的净亏损达到794.54万元，亏损幅度进一步扩大，当期非经常性损益合计约131.52万元，主要来自营业外收入与资产处置收益，这部分收益不具备持续性，无法改变企业长期亏损的基本面。

从现金流层面观察，2025年一季度南宁百货经营活动产生的现金流量净额为-2463.14万元，经营活动现金流为负，说明企业日常经营已经无法产生正向现金流入，需要依靠外部融资维持正常运营，财务费用中利息费用达到205.15万元，进一步加剧了企业的盈利压力，形成“营收下滑→亏损→融资增加→利息支出增加→进一步亏损”的负向循环。当期基本每股收益与稀释每股收益均为-0.0122元/股，加权平均净资产收益率为-0.84%，较上年同期下滑1.1个百分点，企业盈利能力持续恶化。

这背后是区域零售市场竞争加剧，传统百货企业转型较慢，无法适应年轻消费群体的需求变化，新兴购物中心停车配套更好，品牌更新频率更高，体验业态占比更高，吸引了大量本土年轻消费者，对传统老牌百货的客流造成明显冲击。部分传统区域百货企业如果无法在业态定位、场景打造上实现有效转型，后续可能面临被市场出清的风险，区域市场整合的进度仍有待观察。