中国报告大厅网讯，乳清作为乳制品加工的核心副产物，也是功能性食品领域的重要原料，近年伴随健康消费需求升级与GLP-1减重产业兴起，国内乳清产业布局进入调整周期，供需格局与价格体系都发生了明显变化。乳清产业的价值空间重新定义，原本作为低价值副产品的乳清，一跃成为健康产业的核心稀缺原料，产业链各环节的利益分配也随之重构。

一、乳清产业供需格局

1.1 上游供给结构特征

1.1.1 进口依存与产能现状

国内乳清产业的原料来源分为两部分，一部分是国内奶酪和液态奶加工产生的副产物，另一部分是直接进口的乳清原料。国内奶酪产业规模仍处于成长阶段，每年产出的乳清副产物有限，难以满足国内市场需求，因此整体供给端对进口依赖度较高。乳清产品按照加工工艺和成分不同，分为浓缩乳清蛋白（WPC）、分离乳清蛋白（WPI）、水解乳清蛋白（WPH）三个核心品类，不同品类的成分指标差异明显，对应不同的应用场景和价格水平。不同品类的进口依存度也存在显著差异，高附加值品类的国内产能缺口更大，对外依赖程度远高于普通乳清原料。

成分差异决定了产品定位与价格层级，纯度越高、脂肪乳糖含量越低的产品，生产工艺越复杂，成本越高，对应售价也越高。分离乳清蛋白因乳糖含量极低，适合乳糖不耐受人群使用，也是GLP-1减重领域补充蛋白质的核心选择，需求增长弹性远高于普通品类。

基于已披露的行业数据，不同核心乳清品类的进口依存度呈现清晰的分层结构，所有数据均为占国内总消费量的比例：

这一结构反映国内乳清产业链上游加工环节的结构性短板，普通乳清粉已逐步实现部分国内替代，而高附加值的功能性乳清制品仍依赖海外供应，供给端的脆弱性在全球价格上涨周期中被进一步放大。国内其实拥有潜在的乳清原料供给空间，近年国内原奶市场出现阶段性过剩，2024年至2026年预计有400万吨原奶被用于低价值喷粉处理，对应总产值仅140亿元，如果将这部分原奶转用于生产功能性乳清基料，总产值可达到1500亿元，增值空间超过10倍。

国内乳清供给端的错配源于产业发展路径，过去国内乳清需求主要集中在饲料添加剂和婴幼儿配方粉的低端领域，对高附加值功能性乳清的需求规模较小，企业没有动力投入大额资金建设分离提纯产能。近年随着需求结构升级，国内头部乳制品企业已经开始调整产能布局，飞鹤乳业已经实现11种关键乳清相关原料的100%自产，依托自身原奶资源发展副产物高值化利用，成为国内国产替代的先行案例。从现有数据观察，国内潜在供给转化为实际产能需要一定周期，短期内进口主导的格局不会发生根本改变。

1.2 下游需求结构变迁

1.2.1 需求结构变化

国内乳清需求的增长逻辑已经发生根本性切换，传统需求领域主要是饲料、婴幼儿配方粉，增长速度稳定，维持在个位数水平，而新兴需求领域包括运动营养、大众健康补充、GLP-1减重配套，增长速度远超传统领域，带动整体需求规模快速扩张。2015年至2024年，中国运动营养市场的复合增长率达到22.7%，远高于食品工业平均增速，成为拉动乳清需求增长的核心动力。

运动营养市场的核心产品是蛋白粉，而蛋白粉市场中乳清蛋白因消化吸收率高、氨基酸组成合理，占据绝对主导地位。蛋白粉消费群体结构也发生了明显变化，早期国内蛋白粉消费主要集中在年轻专业健身群体，近年随着中老年对肌肉衰减综合征的认知提升，50岁以上银发族的消费占比快速提升。不同维度的需求结构占比清晰反映这一变迁：

结构变化背后反映国内乳清需求的附加值不断提升，大众健康消费对高端乳清蛋白的需求增速显著高于普通乳清原料，市场规模层级持续抬升。仅蛋白粉领域对乳清蛋白的需求就已经超过10万吨，且保持每年20%以上的增速扩张。

GLP-1减重药物普及带来的新增需求，全球GLP-1减重药物2024年市场规模达到200亿美元，用药人群规模达到5000万人，GLP-1药物使用者的热量摄入减少比例达到40%-50%，减重过程中肌肉流失风险较高，需要额外补充高纯度乳清蛋白维持肌肉量，因此直接带动高纯乳清蛋白的新增需求。2024年至2026年，GLP-1减重带来的乳清蛋白新增需求占全球总供给的比例达到15%，这一增量直接打破了全球乳清市场原本的供需平衡，成为本轮价格上涨的核心驱动因素。后续随着GLP-1药物进一步普及，需求增量还会继续扩大，供需缺口会进一步拉大。传统需求领域的增长也保持稳定，婴幼儿配方粉对脱盐乳清粉的需求每年维持5%左右的增长，饲料领域对普通乳清粉的需求也保持稳定增长，多重需求叠加下，全球乳清市场的供需紧张状态会维持较长时间。

二、乳清产业价格竞争格局

2.1 近年价格走势

2.1.1 价格波动核心特征

本轮全球乳清价格上涨从2024年开始启动，核心驱动因素就是GLP-1减重药物带来的新增需求，叠加全球原奶产量增长放缓，贸易格局调整，价格涨幅远超历史常规周期。分离乳清蛋白（WPI90）两年累计涨幅达到139%，浓缩乳清蛋白（WPC80）近一年涨幅达到120%-150%，价格上涨直接传导到终端市场。全球主流运动营养品牌2026年终端售价上调幅度达到20%-65%，美国市场ON金标乳清蛋白粉从2025年的49.9美元/袋涨到2026年的74.9美元/袋，国内市场一款主流香草蛋白粉短短一周内价格上涨70元/罐，从599元/罐涨到669元/罐，终端价格波动直接反映上游原料价格的上涨压力。

欧洲作为全球乳清贸易的核心定价市场，不同时间节点的WPC80浓缩乳清基准价格变化清晰反映本轮上涨的节奏：

价格上涨的节奏和GLP-1药物的普及节奏高度重合，2020年至2023年美国GLP-1抗肥胖药物处方量增长300%，带动需求预期提前上涨，2025年之后国内GLP-1药物获批上市，进一步放大需求缺口，推动价格在2026年再创新高。当前WPC80的价格已经达到普通干乳清的20倍，高附加值品类的溢价已经被充分定价，后续进一步上涨的空间取决于需求增量是否继续超预期。

价格上涨从国际大宗商品市场直接传导到国内进口环节，2026年1月至4月，中国乳清粉进口均价达到1409美元/吨，进口均价同比涨幅达到17%，进口量则同比下降8.6%至22.2万吨。进口量下降主要是因为价格过高，中下游企业主动控制库存，减少采购量，等待价格回落，但核心需求并没有消失，一旦渠道库存消化完毕，采购需求会重新释放，对价格仍有支撑。国内市场D90脱盐乳清粉2026年1月至6月国内采购价较年初涨幅达到100%，供需缺口的紧张程度可见一斑。不同品类的价格涨幅差异明显，高纯度乳清蛋白的涨幅远高于普通乳清粉，GLP-1带动的新增需求主要集中在高纯度品类，普通乳清粉主要用于饲料领域，需求弹性低，涨幅相对较小，价格倍数的扩大进一步印证需求结构变化对定价体系的影响。

2.2 国内产业竞争

2.2.1 国产替代进展

本轮价格上涨和供需缺口，为国内乳清产业的国产替代带来了发展机遇，过去进口乳清价格相对稳定，成本优势不明显，下游企业更倾向于使用口碑成熟的进口原料，本轮价格大幅上涨后，进口原料的成本压力显著提升，下游企业开始主动寻找国产替代供应商，国内头部企业的产能建设进程明显加快。

国内推动国产替代拥有多个有利条件，首先是原料层面，国内原奶产量稳定增长，阶段性过剩的原奶为乳清加工提供了充足的原料，将原本用于低价值喷粉的原奶转产高附加值乳清产品，不仅可以解决原奶过剩问题，还可以大幅提升产业增值空间，带动奶农收益提升。其次是政策层面，国家支持农产品深加工，鼓励乳制品副产物高值化利用，对相关产能建设提供政策支持，降低了企业的投入成本。第三是需求层面，国内需求规模快速扩大，市场空间足够支撑本土企业发展，对国产原料的需求已经形成。

从当前竞争格局来看，国产替代呈现清晰的分层推进特征，低端普通乳清粉已经基本实现自给自足，市场竞争充分，价格稳定，中端浓缩乳清蛋白的国产占比正在逐步提升，本土企业的产品品质已经接近进口水平，价格优势明显，对进口产品的替代速度正在加快，而高端分离乳清蛋白、乳铁蛋白等品类，仍高度依赖进口，技术门槛和品牌门槛较高，国产替代仍处于起步阶段。国内乳清蛋白整体进口依存度仍维持在65%的水平，乳铁蛋白进口依存度更是高达90%，这一格局短期内难以发生根本改变。

国产替代的核心瓶颈在于技术和品牌，技术层面，膜分离、脱盐、脱糖等核心工艺的稳定性和海外头部企业仍有差距，高端产品的成分一致性、微生物指标控制等方面仍有提升空间，部分高端客户对国产原料的品质稳定性仍存疑虑。品牌层面，下游食品、保健品企业长期使用进口原料，对进口品牌的信任度更高，更换供应商需要完成一系列资质审核和产品测试，转换成本较高，因此更换节奏相对缓慢。

国内企业的国产替代路径大多从绑定下游核心客户开始，先进入中小客户供应链，逐步积累品质口碑，再向头部客户渗透，同时依托自身原奶资源优势，控制原料成本，在价格上涨周期中，成本优势更加明显。行业机构预测，到2030年中国乳清蛋白需求量将达到320万吨，如果国内产能能跟上，国产替代的空间超过200万吨，对应市场规模超过千亿元，这对国内乳制品产业的布局调整是重大机遇。新增产能的释放需要2-3年的建设周期，短期内供需缺口仍将维持，价格仍将处于高位，国产替代的进度取决于企业的资本开支速度和技术落地效果，仍有待观察。

核心洞察

• GLP-1减重需求重构全球乳清供需，高端品类新增需求占全球供给15%
• 国内过剩原奶转产功能基料可释放超千亿增值空间
• 高端乳清品类国产替代仍处起步，进口依存度短期难以大幅回落

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