中国报告大厅网讯，风油精作为传统清凉止痒类OTC（非处方药品）及日化产品，在全球热带地区拥有稳定的刚性需求，我国是全球最大的风油精生产与出口国，风油精市场分析对研判传统医药日化产品的出海趋势具备参考价值。

一、风油精出口市场分析

1.1 出口整体运行情况

1.1.1 2025上半年出口表现

风油精所属的清凉类个护品是我国传统出口产品，依托完整的产业链配套和成本优势，在东南亚、非洲等区域已经形成稳定的用户认知。近年随着全球热带地区蚊虫防控需求提升，叠加我国原料药供给端的稳定性优势，清凉类产品出口保持增长态势。不同子品类的出口增长呈现明显分化，核心指标的变动反映出产品结构升级的趋势，量价增长的差异也体现出海外市场对高附加值产品的需求提升。国内风油精品牌近年纷纷推进海外合规认证，产品品级提升带动了溢价能力上涨。

量增与价增的分化，说明风油精的出口单价提升幅度远高于行业平均，出口均价接近76.6元/千克，对比香水及花露水的均价约50.1元/千克，溢价水平超过50%。这背后既有原料药成本上涨的传导，也有品牌升级带来的附加值提升，海外市场对合规高品级产品的付费意愿提升。

1.2 出口区域结构特征

1.2.1 非洲市场占比情况

风油精的核心需求来自热带高温地区，非洲全年高温多蚊虫，蚊虫叮咬带来的传染病传播风险较高，对清凉止痒类产品的需求刚性远高于温带地区。我国是全球最大的风油精出口国，核心原料药薄荷脑的产能占全球超过八成，具备完整的产业链成本优势，对非出口长期保持主导地位。我国对非风油精出口保持稳步增长，8年间出口量从3270吨增长至4180吨，年复合增长率达到3.2%，2021年对非出口创汇折合人民币达到1.63亿元，非洲风油精进口量占全球风油精出口总额的51.7%。

年复合增长率仅为3.2%，低于同期我国整体医药日化产品出口增速，这背后一方面是非洲本土生产厂商逐步起步，对中低端产品形成替代，另一方面是需求增长本身受制于人口增长节奏，未出现爆发式增长。部分国内厂商已经开始针对非洲市场推出大包装、低价位的定制款产品，试图进一步提升市场份额。非洲市场的需求稳定性已经成为国内风油精行业的基本盘，哪怕国内需求出现波动，出口也能支撑行业保持基本盈利。

二、国内风油精产业分析

2.1 头部企业经营表现

2.1.1 核心企业财务对比

国内风油精行业的头部企业主要集中在福建漳州，水仙药业是国内风油精品类的老牌厂商，片仔癀作为国内综合性医药龙头，也布局风油精品类，上游原料药环节的明源香料为风油精生产提供核心原材料，三家企业覆盖了从原料到品牌的完整产业链，其经营数据能反映国内风油精产业链不同环节的盈利情况。梳理三家企业2023年的核心净利润数据，不同环节的盈利规模呈现明显差异，品牌端的盈利稳定性优于上游原料环节，头部综合企业的规模优势凸显。

规模差异背后，体现出风油精在整个医药产业中的定位，片仔癀作为综合性医药龙头，风油精仅为其众多产品线之一，而水仙药业的风油精系列产品贡献了超过一半的营业收入，对企业营收的拉动作用明显，上游原料企业的规模更小，盈利水平受原材料价格波动影响更大。拆解片仔癀2024年上半年的经营数据，能观察到行业整体面临的成本压力，2024年上半年片仔癀实现营业收入56.5亿元，归属于上市公司股东的净利润17.2亿元，同比分别增长11.99%和11.61%。分业务看，医药制造业营业收入28.94亿元，同比增长16.78%，而营业成本达到9.39亿元，同比增长47.02%，成本增速远高于营收增速；医药流通业营业收入22.68亿元，同比增长7.48%，营业成本19.58亿元，同比增长10.78%，成本增速同样高于营收增速。这背后核心的压力来自上游原料药价格的上涨，薄荷脑等核心原材料的价格在2023-2024年出现明显上涨，传导至中游制造环节，挤压了品牌企业的利润空间，片仔癀第二季度营收同比仅增长2.65%，归母净利润同比下降3.36%，也反映出成本压力对企业盈利的影响。

2.2 产业估值变动情况

2.2.1 本地企业估值增值

国内风油精行业近年的整合动作较多，福建作为国内风油精产业的核心聚集地，多家本地企业的产权变动过程中披露了估值数据，能反映资本对风油精品类价值的判断。资本对风油精品类的关注度提升，核心原因在于品类的现金流稳定性，风油精作为成熟品类，不需要大量的研发投入，营销费用也相对较低，能够长期贡献稳定的现金流，适合作为产业布局的补充品类。水仙药业2022年现金分红1000万元，2023年现金分红2000万元，连续两年保持高比例分红，印证了品类的现金流属性。2023年水仙药业所有者权益账面价值6.31亿元，评估价值9.56亿元，增值3.25亿元；明源香料所有者权益账面价值1.43亿元，评估价值2.54亿元，增值1.12亿元，两家企业的增值率均超过50%，反映出资本对这一成熟品类的价值重估。

上游原料企业明源香料的增值率高于品牌企业水仙药业，一定程度上反映出近年核心原材料供给端的价值提升，随着全球薄荷脑产能向中国集中，上游原料环节的稀缺性逐步凸显，资本对其估值给出了更高溢价，这一变化也契合近年出口端量价齐升的趋势。风油精作为国内为数不多的拥有全球竞争力的传统医药日化产品，其价值长期被低估，多数从业者将其视为日落品类，认为需求规模不会继续增长，但从出口数据和资本估值来看，市场对其的认知正在发生变化，稳定的现金流和刚性的海外需求，使得品类的投资价值逐步被发掘。高增值率也反映出产权整合过程中，对品牌无形资产的重估，水仙药业的风油精品牌拥有超过百年历史，品牌价值并未完全体现在账面之上，评估增值的很大一部分来自品牌无形资产的重估，这也符合成熟消费品类的估值逻辑。尚不明确后续是否会有更多的产业整合动作，但若出口需求继续保持当前的增长速度，不排除会有更多资本进入这一领域。

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核心洞察

1. 风油精出口额同比增长50.3%，量价齐升趋势明确
2. 非洲风油精进口量占全球出口总额51.7%，需求刚性稳定
3. 资本重估风油精产业价值，上游原料环节增值率更高