中国报告大厅网讯，温控系统是对温度进行监测、调节与控制的自动化集成系统，广泛应用于数据中心、通信、储能、电子等多个下游领域，是支撑现代工业和数字基础设施稳定运行的核心配套设备。近年来国内数字经济、新能源产业的快速发展，带动温控系统市场需求持续释放，头部企业营收规模保持较快增长。
一、产业整体运行态势
1.1 头部企业整体财务表现
1.1.1 核心盈利指标变动
国内温控系统行业集中度逐步向头部企业集中，头部上市企业的财务数据能够反映行业整体运行趋势，本次分析选取国内主流温控系统上市头部企业的已披露年度财务数据展开，覆盖盈利、结构、细分赛道等多个维度。
| 指标名称 | 2024年 | 2025年 |
|---|---|---|
| 营业总收入 | 4589 | 6068 |
| 归母净利润 | 452.66 | 521.91 |
| 扣非归母净利润 | - | 504 |
| 指标名称 | 2024年 | 2025年 |
|---|---|---|
| 营收同比 | 30.04 | 32.23 |
| 归母净利润同比 | 31.59 | 15.30 |
| 扣非归母净利润同比 | - | 17.22 |
营收规模两年保持30%左右的同比增长，净利润增速低于营收增速，主要受1168万元股权激励费用的非经常性损益影响，剔除相关影响后归母净利润同比达到17.81%，和营收增速的匹配度更高，反映企业主业盈利水平保持稳定。从估值水平来看，当前行业头部企业的市盈率维持在200倍以上，反映资本市场对行业长期增长空间的较高预期。
1.1.2 毛利率水平变动
温控系统行业的毛利率水平受上游原材料价格波动、下游不同赛道的产品结构变动影响较大，近年来随着储能、电子散热等新兴赛道的占比逐步提升，行业整体毛利率水平也会随着产品结构变化出现波动。2025年样本企业整体销售毛利率为27.86%，其中机房温控节能设备毛利率为28.36%，机柜温控节能产品毛利率为27.24%，不同细分产品的毛利率差异不足两个百分点，反映当前头部企业不同成熟赛道的产品盈利能力差异较小。
机房温控作为头部企业的核心成熟赛道，下游客户主要为数据中心运营商，对产品稳定性要求较高，头部企业凭借技术积累能够获得略高于平均水平的毛利率，而户外机柜温控主要面向通信基站等应用场景，行业竞争相对充分，因此毛利率略低于整体水平。原材料方面，近年来上游传感器、芯片、制冷元件的价格逐步趋稳，也为头部企业维持稳定的毛利率提供了支撑，部分新兴赛道由于产品仍在迭代，定制化需求较多，现阶段毛利率水平尚未进入稳定区间，仍有待观察。随着液冷等新型温控技术的渗透率逐步提升，行业整体毛利率水平有望伴随产品结构升级缓慢抬升，这一趋势需要后续持续跟踪。
1.2 区域营收结构特征
1.2.1 境内外营收占比
当前国内温控系统市场需求主要来自境内下游产业的拉动，国内数据中心建设、新能源储能装机规模的持续扩张，为本土头部温控企业提供了充足的市场空间。头部企业的出海布局仍处于初期阶段，市场拓展主要集中在东南亚、欧洲等区域的储能和通信项目，整体占比仍然较低。2025年样本企业国内收入为52.19亿元，占总营收的比例达到86%，海外收入为8.49亿元，占比仅为14%，境内市场的高占比意味着企业业绩对国内下游产业政策的敏感度更高，国内新型数据中心建设规划、储能装机补贴政策等都会直接影响企业的营收表现。
从市场竞争格局来看，本土企业在国内温控系统市场具备明显的服务和成本优势，海外品牌主要占据部分高端工业温控细分领域，整体市场份额占比不高，因此本土头部企业的境内收入占比普遍维持在较高水平。和其他出海程度较高的制造业领域相比，温控系统属于配套性设备，需要和下游项目做定制化适配，本地化服务能力要求较高，因此头部企业出海进程相对缓慢，短期内境内收入仍将占据绝对主导地位，这一结构特征也决定了企业的业绩增长主要依赖国内下游需求的释放。
1.2.2 海外市场增长态势
海外市场虽然整体占比不足15%，但2025年收入同比增速达到28.70%，反映头部企业的出海布局逐步进入收获期。近年来国内储能、通信设备企业加快出海，带动本土温控系统企业跟着下游客户走出去，依托国内完整的供应链体系和成本优势，在海外项目招标中具备较强的竞争力。欧洲等区域对储能温控的需求快速增长，本土温控供给能力不足，给中国企业留出了市场空间，这也是当前海外收入保持较快增长的核心原因。
不少头部企业已经和国内储能集成商达成长期配套合作，跟随储能项目出海，不需要单独搭建海外销售渠道，大幅降低了出海的前期成本，这一模式也支撑了海外收入的较快增长。海外市场的地缘政治风险、合规要求较高，对企业的本地化运营能力提出了更高要求，未来海外增速能否维持当前水平仍有待观察，部分企业已经开始在海外设立本地化服务团队，应对相关风险，整体来看，海外市场的增长潜力仍然较大，长期来看占比有望逐步提升。
二、细分赛道增长差异
2.1 传统核心赛道表现
2.1.1 机房温控增长
机房温控是当前头部企业规模最大的核心营收来源，主要面向数据中心温控需求，近年来国内东数西算工程持续推进，大容量新型数据中心建设加快，对温控节能设备的需求快速释放，同时存量数据中心的节能改造也带来了大量新增需求，推动机房温控收入保持高速增长。2025年样本企业机房温控节能设备收入达到34.48亿元，同比增长41.28%，增速高于企业整体营收增速，反映数据中心领域的温控需求十分景气。
数据中心对温控系统的能耗指标要求越来越高，头部企业的节能技术优势凸显，订单向头部集中，因此头部企业的机房温控增速高于行业平均水平。早期数据中心建设阶段，温控系统主要满足基本的温度控制需求，近年来随着PUE（电源使用效率）要求的提升，温控系统的节能属性成为核心竞争力，具备一体化节能温控解决方案能力的头部企业能够获得更多订单，产品溢价能力也更强，这也是机房温控毛利率高于整体水平的核心原因。国内“十四五”数字经济规划明确提出了数据中心PUE降低到1.3以下的要求，存量数据中心改造需求仍将持续释放，机房温控市场仍有稳定增长空间。
2.1.2 户外机柜温控增长
户外机柜温控是头部企业的第二大传统营收来源，主要面向5G通信基站、轨道交通信号机柜等场景，下游投资节奏相对平稳，因此增长速度低于机房温控等其他赛道。2025年样本企业户外机柜温控节能设备收入达到19.77亿元，同比增长15.30%，增速仅为机房温控的三分之一左右，进入平稳增长阶段。
国内5G基站建设已经进入平稳投放阶段，新增需求主要来自存量基站的替换和补点，因此市场增长进入稳定期，增速逐步回落。户外机柜温控的技术门槛相对较低，参与竞争的企业较多，行业竞争激烈，因此毛利率为27.24%，低于头部企业的整体平均水平，也低于机房温控赛道。近年来随着户外基站对节能要求的提升，部分头部企业也推出了适配户外机柜的节能温控产品，逐步带动产品毛利率提升，这一趋势仍在延续。长期来看，随着6G技术研发和部署推进，未来户外基站建设可能迎来新一轮增长，带动户外机柜温控需求回升，目前这一过程仍处于初期，对行业增长的拉动作用尚不明显。
2.2 新兴赛道增长表现
2.2.1 储能温控增长
储能温控是温控系统行业重要的新兴赛道，国内储能装机规模近年来持续快速增长，带动储能温控需求的提升。2025年样本企业储能应用营收达到17亿元，成为企业重要的营收增长点，不过从增速来看，当前储能温控的增速为14%，低于市场预期，主要原因在于部分储能项目交付节奏延迟，叠加行业竞争加剧，部分中小企业以低价中标，对头部企业的订单交付节奏产生了一定影响。
储能系统对温度控制的要求较高，温度波动会直接影响储能电池的循环寿命和安全性，因此具备技术优势的头部企业长期增长空间仍然较大。当前储能行业仍处于快速发展阶段，技术路线仍在迭代，液冷温控等新型技术方案的渗透率逐步提升，头部企业在液冷温控领域的布局较早，技术储备充足，未来随着液冷方案渗透率提升，储能温控的收入增速有望回升，行业份额也会进一步向头部企业集中。
2.2.2 电子散热增长
电子散热是当前增速最快的细分赛道，主要面向新能源汽车电子、高功率功率半导体等场景，下游新能源汽车产业的快速发展带动高功率电子元器件的散热需求持续提升，头部企业凭借在温控领域的技术积累，快速切入这一市场，实现了收入的翻倍增长。不同细分赛道的营收规模差异较大，头部企业的营收重心仍然集中在机房、机柜等传统成熟赛道，新兴赛道规模仍相对较小。
| 细分赛道 | 营收规模 |
|---|---|
| 机房温控 | 34.48 |
| 户外机柜温控 | 19.77 |
| 储能温控 | 17.00 |
| 电子散热 | 5.07 |
传统机房和户外机柜温控合计占头部企业总营收的比例接近九成，新兴赛道占比仍然较低，反映头部企业的营收基本盘仍然来自传统成熟赛道，业务结构转型仍在进行过程中，新兴赛道对整体营收的拉动作用仍需要时间释放。
从增长速度来看，各细分赛道的分化程度远高于规模差异，新兴赛道中电子散热的增速远超传统赛道，体现出下游高景气需求对收入的拉动作用，传统赛道中机房温控受数据中心建设拉动仍然保持较高增速，户外机柜和储能温控增速相对较低。
| 细分赛道 | 同比增速 |
|---|---|
| 电子散热 | 105.18 |
| 机房温控 | 41.28 |
| 海外收入 | 28.70 |
| 户外机柜温控 | 15.30 |
| 储能温控 | 14.00 |
电子散热的翻倍增长，验证了高功率电子领域散热需求的爆发，头部企业凭借技术优势快速抢占市场，后续随着新能源汽车和功率半导体产业的持续发展，这一赛道仍有望保持较高增速，占整体营收的比例也会逐步提升。
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- 头部温控企业两年营收增速维持30%左右，主业盈利保持稳定
- 国内市场占比达86%，海外收入增速接近30%，出海空间广阔
- 细分赛道增长分化显著，电子散热实现翻倍增长，新兴赛道潜力较大
