洗衣机是国内成熟度最高的白色家电品类之一，当前行业已经进入存量竞争阶段，投资分析的核心逻辑已经从增量规模扩张转向存量结构优化，政策端2026年推出的以旧换新新政也为行业需求释放带来新的变量，15%的补贴比例叠加单件最高1500元的补贴额度，一定程度上降低了消费者的更新成本，有望拉动存量更新需求的释放，对于行业短期运行会形成支撑。中国洗衣机行业拥有完整的产业链配套，上游核心零部件电机、钣金、塑料、控制芯片等环节的国产化率已经超过九成，中游整机制造环节集中度持续提升，下游通过家电卖场、电商平台、工程渠道等覆盖家用与商用市场，产业运行体系成熟，抗风险能力较强。

一、国内供需与出口运行态势

1.1 国内生产与需求规模

1.1.1 2018-2021年产量变动

洗衣机作为成熟家电品类，国内生产体系已经完成深度整合，行业产能主要向头部企业集中，中小品牌逐步退出市场，CR5（前五名企业产能占比）已经超过八成，生产计划整体跟随需求端调整，避免高库存带来的运营风险。上游核心零部件配套能力充足，不存在明显的卡脖子环节，生产端的波动主要源于需求端的变化以及出口订单的调整，不会出现无原因的极端扩张或收缩。生产端整体维持在7000万台到7800万台区间波动，不同年份的增速变动符合行业存量竞争的基本特征，不存在无重大事件支撑的异常波动，生产端的稳态运行也反映了行业整体的成熟度。头部企业通过柔性生产改造，能够快速适配订单需求的变动，进一步降低了生产端的波动幅度，提升了行业整体的运营效率。

2019年产量的增长主要对应当年国内销量5.26%的增长，叠加出口量微增，头部企业主动补库存带动产能释放，符合需求带动生产的基本逻辑。2021年产量下滑4.8%，主要受到全球物流受阻导致出口订单下滑，以及国内房地产市场调整带来的下游需求放缓影响，并未出现超出预期的大幅减产，行业整体运行保持平稳。生产端的波动幅度整体收窄，反映头部企业对生产计划的管控能力逐步提升，行业运行稳定性进一步增强。

1.1.2 国内终端销量变化特征

洗衣机作为家庭必备的白色家电，国内百户保有量已经超过100台，渗透率达到饱和状态，更新需求占整体需求的比重已经超过七成，新增需求主要来自新开工住宅交付以及新增家庭分户，整体需求规模进入稳态波动区间，不会出现大规模的增长或下滑。影响需求变动的核心因素包括房地产交付规模、居民可支配收入以及政策刺激，2026年国家推出的以旧换新政策给予15%的补贴比例，单件最高补贴1500元，一定程度上会降低消费者的更新成本，拉动更新需求的释放，具体拉动效果仍有待观察，不同企业的受益程度也会存在差异，头部品牌因为渠道覆盖更广，有望获得更多的政策红利。国内市场需求结构也在发生变化，传统波轮洗衣机占比逐步下滑，滚筒洗衣机、洗干一体机、迷你洗衣机等细分产品占比持续提升，产品结构升级带动行业零售额规模的增长，即便销量维持稳定，零售额也能实现小幅增长。

洗衣机行业不同于新兴家电品类，不会出现爆发式的增长，也不会出现断崖式的下跌，整体规模维持在7000万台左右波动，不同年份的增速变动主要受外部宏观环境影响，符合存量市场的运行特征。

国内终端销量连续四年都维持在6700万台到7200万台之间，波动幅度不超过6%，符合存量市场的规模特征。2019年的正增长主要源于前期房地产市场回暖带来的滞后需求释放，叠加消费刺激政策的推动，带动需求小幅增长。2020年受疫情影响，线下消费停摆，需求增长陷入停滞，销量与上年持平，2021年需求小幅下滑，符合国内家电市场整体的运行趋势。这一规模特征也印证了行业进入存量竞争阶段的判断，未来需求增长将主要依赖更新需求拉动，行业整体增速会维持在低个比特区间。

1.2 出口贸易运行特征

1.2.1 出口量增长趋势

中国是全球最大的洗衣机生产基地，超过三分之一的国内产量用于出口，供应全球近百个国家和地区的市场，出口市场的变动对国内洗衣机行业的运行有着重要影响，出口订单的变化直接影响国内生产端的负荷率以及企业的营收规模。头部企业已经完成了海外生产基地的布局，满足主要出口市场的本地化生产要求，但出口仍然是国内产能消化的重要渠道，尤其是中低端产品的出口需求仍然稳定。全球洗衣机市场整体保持温和增长，新兴市场的渗透率逐步提升，带来稳定的出口需求，中国产品凭借高性价比的优势，在全球市场仍然具备较强的竞争力。

中国洗衣机出口量整体维持在2700万台到2800万台区间，并未出现大幅波动，不同年份的增速都维持在个位数，符合全球洗衣机市场温和增长的基本特征，没有出现极端波动的情况。

2018到2020年出口量增速逐步提升，这背后主要是全球市场对中国生产的高性价比洗衣机需求稳定，疫情之下全球部分区域产能停滞，供应链向中国集中，带动出口量小幅增长。2021年之后的出口量数据暂缺，受海外供应链逐步恢复以及汇率波动、地缘政治等因素影响，出口增速出现一定程度下滑仍在预期范围内，出口市场的竞争难度有所提升。

1.2.2 出口单价变动分析

出口单价的变化直接反映了中国洗衣机出口产品结构的升级方向，随着国内企业技术能力的提升，出口产品从过去的低端波轮洗衣机逐步向中高端滚筒、洗干一体产品升级，带动出口单价逐步提升，产品附加值不断提高。不同于出口量的窄幅波动，出口单价的提升反映了产业升级的长期趋势，国内企业在全球市场的品牌影响力逐步提升，不再单纯依靠价格竞争，逐步转向价值竞争，出口盈利能力也随之提升。部分头部企业已经在海外市场建立了自有品牌的销售渠道，自有品牌出口占比逐步提升，进一步带动了出口单价的上涨，改变了过去长期以OEM/ODM代工为主的出口结构。

出口单价的变动可以直观反映产品结构升级的效果，不同年份的单价变动符合产业发展的基本逻辑，能够反映出口市场的结构变化。

2019年出口单价较2018年提升17元，对应产品结构升级的长期方向，符合产业升级的趋势。2020年出口单价回落至1089元，与2018年持平，这背后可能是疫情之下海外市场中低端产品需求占比阶段性提升，高端需求下滑，带动整体均价下滑，不排除汇率波动带来的计价调整影响，长期来看出口单价提升的趋势尚未发生改变，产业升级的逻辑仍然成立。

二、行业竞争格局与渠道结构

2.1 品牌竞争格局

2.1.1 自主与合资品牌份额变化

中国洗衣机市场经过三十多年的竞争，国产品牌已经完成对合资品牌的超越，自主品牌在产品研发、渠道布局、供应链整合等方面都已经具备明显的竞争优势，合资品牌主要占据高端市场的小部分份额，整体份额呈现持续下滑的态势。自主品牌对中国消费者需求的把握更为精准，能够快速响应市场需求变化，推出的洗干一体、除菌除螨、迷你洗衣机等细分产品更符合国内市场的消费需求，叠加供应链成本优势，产品性价比更高，逐步抢占合资品牌的市场空间。头部自主品牌每年都会投入大量的研发费用用于新产品新技术的开发，不断提升产品竞争力，与合资品牌的技术差距已经基本消除，部分领域甚至实现反超。

份额变动的长期趋势符合国内白色家电品牌的整体竞争态势，在家电多个细分领域，自主品牌份额都呈现持续提升的态势。

两年时间内自主品牌零售额占比提升4.2个百分点，合资品牌份额对应下滑4.2个百分点，份额变动方向符合行业竞争的基本趋势。头部自主品牌海尔、美的、小天鹅等通过持续的产品研发投入，不断挤压合资品牌的市场空间，在中高端市场也已经具备较强的竞争力，这一趋势在后续年份仍得以延续，自主品牌的份额优势进一步扩大，合资品牌的市场空间持续收窄。部分合资品牌已经逐步退出中国市场，或者缩减在洗衣机领域的投入，竞争优势不断弱化。

2.2 渠道结构变迁

2.2.1 核心渠道零售额占比演变

中国家电零售渠道的变迁对洗衣机行业的竞争格局有着深刻影响，线上电商渠道的崛起改变了原有线下渠道主导的格局，线上渠道凭借更低的运营成本，更透明的价格，以及更便捷的购物体验，逐步提升在整体零售额中的占比。线下渠道仍然承担着产品体验、上门安装售后、工程渠道配套等功能，高端产品更依赖线下的体验场景，线下渠道也在不断转型，通过场景化展示提升用户体验，维持自身的市场份额。头部企业在线上线下渠道都完成了深度布局，针对不同渠道的用户特征推出适配的产品系列，平衡不同渠道的利益，避免渠道冲突带来的负面影响。

渠道结构变动的方向反映了电商渠道渗透进程中的阶段性特征，并非线性增长，会受外部环境影响出现阶段性波动。

2020年线下渠道占比反而较2018年提升8.5个百分点，这背后可能是疫情之下线下门店复工后，消费者对大件家电的线下体验需求阶段性提升，同时房地产交付带动的精装房需求主要通过线下工程渠道释放，带动线下渠道占比阶段性回升，不排除统计口径调整带来的差异。长期来看线上渠道渗透率提升的趋势仍是行业主流方向，线下渠道的体验价值仍不可替代，未来渠道结构会维持线上线下融合的态势，二者互补而非完全替代。

核心洞察

• 中国洗衣机行业进入存量竞争阶段，产需维持窄幅波动，投资机会集中在产品结构升级领域
• 自主品牌份额持续提升，合资品牌市场空间不断收窄，头部自主企业竞争优势显著
• 渠道结构呈现阶段性波动，线上渗透为长期趋势，线下体验价值仍不可替代

对洗衣机行业投资机会感兴趣的机构投资者可进一步跟踪头部企业的新品布局与2026年以旧换新政策的落地效果。