中国报告大厅网讯，磷酸铁锂（LFP）正极材料产业布局近年来随新能源汽车和储能产业的发展快速调整，行业产能扩张节奏远超下游需求增长，市场竞争格局持续重构。作为锂离子电池四大核心材料之一，磷酸铁锂正极材料的成本占比超过动力电池总成本的三成，其技术迭代和价格波动直接影响下游电芯企业的盈利水平，也影响整个新能源产业链的成本稳定性。

一、供给侧产业布局

1.1 头部企业核心布局

1.1.1 产能规模布局

磷酸铁锂正极材料行业经过多年整合，产能逐步向头部企业集中，2024年排名行业第一的企业产能规模达到15万吨/年，产能布局主要集中在国内磷矿资源富集区域和动力电池产业集群区域，一方面靠近上游磷铁源原材料产地，可降低原材料运输成本，另一方面靠近下游核心电芯客户，缩短供应链半径，降低物流成本和响应周期。2021-2022年新能源汽车销量高速增长阶段，行业内普遍预判下游需求将持续高增长，因此纷纷抛出大额扩产计划，多数企业规划产能超过百万吨，实际落地过程中，受2023年以来新能源汽车销量增速放缓、行业价格战蔓延影响，多数扩产项目进度延期，部分项目甚至终止建设，已建成产能的利用率也维持在较低水平。

从产能结构来看，当前头部企业的产能以动力型磷酸铁锂为主，储能型磷酸铁锂产能占比逐步提升，高压实密度产品产能占比也在逐年提高，适配下游高能量密度动力电池的需求。高压实密度磷酸铁锂可提升单体电池的能量密度，改善磷酸铁锂电池能量密度偏低的短板，因此成为行业技术研发的核心方向之一，头部企业纷纷布局相关产能，抢占技术高地。部分头部企业还在海外规划新建产能，应对海外贸易壁垒，贴近海外客户需求，提升全球市场份额。

1.1.2 经营财务表现

当前行业供过于求的格局下，价格竞争成为主要的市场竞争手段，产品价格持续下行，已经跌破多数企业的生产成本，头部企业的财务表现也反映出这一行业特征。公开披露的年报数据显示，排名行业第一的头部企业2024年经营数据呈现明显的营收下滑、亏损扩大特征，但研发投入仍维持在较高比例，客户集中度也处于较高水平，核心指标口径统一，均来自上市公司年报公开披露内容，可真实反映当前头部企业的经营状态。磷酸铁锂正极材料行业前五大客户销售占比普遍较高，行业特性决定了下游电芯客户集中度高，因此材料企业的客户集中度也相对偏高，核心客户的需求变动直接影响材料企业的经营业绩。

毛利率为负反映出当前行业价格战对企业盈利的冲击，即便规模排名第一的头部企业也无法覆盖生产成本，营业收入同比下滑接近五成，反映出行业整体需求疲软下的营收规模收缩。研发投入占比维持在9%以上，可见头部企业仍在坚持技术投入，等待行业周期反转，前五大客户销售占比超过七成，符合行业客户集中度偏高的特征，也意味着企业经营对核心客户的依赖度较高。该企业磷酸铁锂业务营收占总营收比例为65.09%，是绝对核心业务，其亏损直接带动企业整体业绩陷入负增长，资产负债结构也反映出扩产后的债务压力。

1.2 行业整体供给结构

1.2.1 市场规模特征

中国是全球最大的磷酸铁锂正极材料生产国，产能和产量占全球比例超过九成，行业规模随下游需求增长持续扩张。2023年全年中国磷酸铁锂正极材料销量达到21.4万吨，较2022年保持增长，但增速较此前的高速增长明显放缓，主要原因是下游新能源汽车销量增速回落，行业库存处于高位，电芯企业减少了材料采购，消化现有库存。2023年以来，行业新增产能持续释放，供给过剩的缺口逐步扩大，行业整体产能利用率从2022年的超过60%下降到2023年的不足40%，2024年进一步下滑到30%左右，低产能利用率导致企业固定成本分摊高，进一步挤压盈利空间。

从产品结构来看，动力型磷酸铁锂占比最高，占总销量的比例超过七成，主要用于新能源汽车动力电池，储能型磷酸铁锂占比逐年提升，从2020年的不足一成提升到2024年的接近三成，随着全球储能市场的快速增长，储能型磷酸铁锂的需求占比还将进一步提升。高压实密度产品占比也在逐年提升，当前占比已经超过四成，适配下游高续航动力电池的需求，成为产品结构升级的主要方向。行业内中小企业的退出速度加快，2023-2024年退出行业的中小企业数量超过30家，多数企业是因为无法承受持续亏损，主动退出市场，行业供给端出清逐步推进。

1.2.2 份额分布结构

磷酸铁锂正极材料行业市场份额逐步向头部集中，经过多年的行业整合，中小企业逐步出清，头部企业的市场份额逐步提升。2023年中国磷酸铁锂正极材料头部企业市场份额达到30.7%，行业CR5超过60%，CR10超过80%，市场集中度处于较高水平，对比2020年CR5不足40%的水平，头部集中趋势明显。中小企业由于规模小，成本高，技术研发能力弱，在价格战中难以生存，多数企业已经停产或者转产其他产品，部分企业进入破产清算程序，行业出清速度在2023-2024年明显加快。

这背后一方面是行业供过于求，价格下行，中小企业没有成本优势，难以承受亏损，另一方面是下游电芯企业为了保障供应链稳定性，更倾向于和规模大、技术实力强的头部企业合作，逐步减少对中小企业的采购份额，进一步挤压中小企业的生存空间。拥有特殊技术路线或者绑定特定核心客户的中小企业仍能维持一定的市场份额，比如专注于特种领域磷酸铁锂供应的企业，或者绑定某一线电芯企业的材料企业，仍能维持正常经营。市场集中度提升后，头部企业的议价能力有所提升，但供过于求的整体格局下，价格竞争仍然难以避免，行业整体盈利水平仍维持在低位。后续行业集中度进一步提升，出清完成后行业盈利逐步修复，这一过程仍需要时间，尚不明确出清完成的具体节点。

二、下游需求联动格局

2.1 动力电池需求支撑

磷酸铁锂电池由于成本低、安全性高、循环寿命长的特点，在新能源汽车动力电池领域的占比持续提升，已经超过三元锂电池，成为国内新能源汽车动力电池的主流技术路线。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2024年全年中国磷酸铁锂电池装车量达到409.0GWh，占国内动力电池总装车量的比例超过65%，较2020年的不足40%提升超过25个百分点，新能源汽车渗透率提升带动磷酸铁锂正极材料需求增长。

新能源汽车价格战带动动力电池价格下行，进而传导到上游材料环节，电芯企业要求材料企业降价，转嫁成本压力，导致磷酸铁锂正极材料价格从2022年的超过15万元/吨下降到2024年的不足4万元/吨，价格跌幅超过七成，价格跌破多数企业的生产成本，导致行业普遍性亏损。国内新能源汽车销量增速从2021年的超过150%回落到2023年的超过30%，2024年进一步回落到个位数增长，需求增速放缓，叠加此前行业扩产的产能集中释放，供需错配导致行业陷入亏损。

动力电池领域对磷酸铁锂正极材料的能量密度要求不断提升，高压实密度产品的需求占比逐年提升，当前动力电池用磷酸铁锂的压实密度已经从2020年的2.3g/cm³提升到2024年的2.5g/cm³以上，部分企业产品已经达到2.7g/cm³，能量密度提升进一步拓展了磷酸铁锂电池的应用场景，可适配续航里程超过500公里的纯电车型，扩大了磷酸铁锂电池的应用范围。动力电池领域的技术迭代也推动磷酸铁锂正极材料的技术升级，当前行业内正在研发磷酸锰铁锂等新型正极材料，部分企业已经布局中试线，磷酸锰铁锂可提升磷酸铁锂的能量密度，未来可能对现有磷酸铁锂产品形成一定替代，但短期内规模化替代的难度较大，现有磷酸铁锂产能仍将是市场的主流供给。

2.2 储能需求增长空间

储能是磷酸铁锂正极材料的第二大增长来源，全球储能市场近年来快速增长，电化学储能中磷酸铁锂电池占比超过九成，因此储能需求增长直接带动磷酸铁锂正极材料需求增长。国内长时储能、用户侧储能、大电网储能等多个领域的政策支持力度不断加大，新型储能装机规模快速增长，2024年国内新型储能装机规模超过20GW，同比增长超过五成，带动储能磷酸铁锂需求增长。

储能领域对磷酸铁锂的要求和动力电池不同，储能更看重循环寿命和成本，对能量密度要求相对较低，因此储能用磷酸铁锂的成本更低，价格也更低，企业的盈利空间也更小，当前储能磷酸铁锂的价格略低于动力型产品，企业的毛利率也更低。储能需求的增长一定程度上抵消了动力电池需求增速放缓带来的影响，成为磷酸铁锂正极材料企业新的需求增长点，头部企业纷纷加大储能型磷酸铁锂的市场拓展力度，提升储能业务占比，降低对动力电池领域的依赖。

海外储能市场需求增长速度高于国内，国内磷酸铁锂正极材料企业也纷纷拓展海外客户，出口占比逐步提升，部分头部企业出口占比已经超过两成，海外市场需求成为新的增长动力。海外政策波动对出口带来的影响，部分欧美国家出台了针对中国新能源产品的贸易限制措施，可能影响国内磷酸铁锂正极材料企业的出口。当前储能需求增长仍处于早期阶段，未来增长空间仍然较大，但短期内难以完全消化国内磷酸铁锂行业的过剩产能，行业出清仍将持续一段时间，仍有待观察需求增长能否逐步消化过剩产能，带动行业盈利回升。

核心洞察

• 行业供过于求格局明确，头部企业也陷入亏损，供给端出清仍将持续1-2年
• 技术研发投入成为头部企业长期竞争核心，高压实产品占比决定市场份额
• 储能与海外出口成为新增长极，可对冲国内动力电池需求增速放缓压力

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