中国报告大厅网讯，国内光伏支架行业的产业布局近年持续向头部企业集中，伴随全球光伏装机容量的持续扩张，下游电站对支架产品的可靠性、适配性要求不断提升，中小产能逐步出清，头部企业凭借技术、成本、客户资源优势不断扩大市场份额。国内光伏支架行业位于光伏产业链中游，上游对接钢材、铝材等原材料供应商，下游对接光伏电站EPC（工程总承包）及运营主体，产品分为固定支架、跟踪支架、柔性支架三大类，不同产品的毛利率、适配场景存在明显差异。

一、产业竞争格局

1.1 头部企业财务表现

1.1.1 规模增长趋势

国内光伏支架行业的增长直接绑定下游光伏新增装机需求，2023-2024年全球光伏新增装机连续两年保持两位数增长，中国光伏新增装机占全球一半以上，带动国内支架企业出货规模持续扩张。头部企业凭借提前布局的产能、稳定的供货能力以及与头部EPC企业的长期合作关系，获得了超出行业平均水平的增长速度。公开披露的财务数据能够直接反映头部企业的规模增长态势，经审计的年报数据可信度较高，可作为研判行业竞争趋势的核心依据。从需求结构看，国内大基地项目占比不断提升，大基地项目对支架的招标偏好向头部企业倾斜，中小支架企业很难进入大基地项目供应商名单，进一步推动头部企业营收规模的快速增长。海外市场需求方面，头部企业凭借出口资质和品牌优势，出口出货量占行业出口总规模的一半以上，海外市场的增长也成为头部企业营收增长的重要支撑。近两年头部企业纷纷扩产，产能规模从GW级向十GW级扩张，产能规模的提升也进一步支撑了营收规模的增长，头部企业的市场份额持续提升，行业集中度不断向头部靠拢。

国内头部上市光伏支架企业的经营数据能够反映行业整体的发展趋势，锚点数据覆盖该企业2023-2024年完整经审计的利润表核心项目，所有数据均来自公开披露的上市公司年报及审计报告，数据可信度较高。从产业发展背景看，2023-2024年国内光伏新增装机连续突破历史高点，下游需求拉动支架行业出货规模快速增长，头部企业凭借产能布局和客户优势，受益程度高于行业平均水平。

对比两年数据，所有核心盈利项目均保持正向增长，营业总收入从6390百万元增长至9026百万元，归属于母公司净利润从345百万元增长至632百万元，增长幅度远超营收增长幅度，体现出营收扩张过程中单位成本的摊薄效应。财务费用从2023年的7.43百万元增长至2024年的36百万元，这背后可能是头部企业产能扩张过程中债务规模增加带来的利息支出增长，仍有待后续更多数据验证。

1.1.2 盈利水平变化

光伏支架行业属于制造业，盈利水平的变化不仅受营收规模增长影响，还受产品结构调整、原材料价格波动、成本管控能力等多重因素影响。行业内普遍来看，跟踪支架的毛利率比固定支架高5-8个百分点，柔性支架的毛利率更高，因此头部企业产品结构中高毛利产品占比的提升，会带动整体盈利水平的增长，利润增速会高于营收增速。从数据层面观察，该头部企业2024年营收增长41.25%，而归母净利润增长超过83%，正好符合这一规律，说明该企业近年持续推进产品结构升级，高毛利产品占比不断提升。成本端方面，2023-2024年钢材和铝材价格较2021-2022年的高点有所回落，原材料成本下降也带动了毛利率的提升，进一步推高了净利润增速。2023年该企业归母净利润增速超过676%，主要因为2022年行业需求低谷带来的低基数，需求反弹后盈利快速修复，属于阶段性的反弹增长，不具备持续性，2024年在高基数基础上仍然实现超过80%的净利润增长，说明盈利增长的韧性较强，并非单纯依靠低基数和需求反弹。进一步拆解盈利结构，扣非归母净利润2024年达到601.97百万元，较2023年的306.33百万元接近翻倍增长，扣非净利润增速接近100%，说明企业主营业务的盈利增长质量较高，非经常性损益对净利润的影响较小，盈利增长的可持续性较强。毛利率从2023年的18.1%提升至2024年的18.6%，虽然提升幅度不大，但在原材料价格波动的背景下，能够实现毛利率的提升，已经体现出企业的成本管控和产品结构调整的效果。

1.1.3 费用管控效果

费用管控能力是制造企业核心竞争力的重要组成部分，头部企业规模扩张过程中，费用率的变化能够反映企业的管理效率。从披露的数据来看，2023年销售费用175.03百万元，2024年增长至207百万元，销售费用率从2.74%下降至2.29%，规模扩张过程中销售费用率下降，体现出规模效应，单位营收对应的销售投入降低，说明企业的品牌和渠道优势逐步显现，不需要投入更多的销售费用就能获得订单。管理费用2023年206.17百万元，2024年增长至285百万元，管理费用率从3.23%下降至3.16%，同样呈现出规模效应下的费用率下降趋势，管理效率随着规模扩张逐步提升。研发费用2023年170.29百万元，2024年增长至203百万元，研发费用率从2.66%微降至2.25%，研发投入的绝对金额保持增长，说明头部企业仍然保持对技术研发的投入强度，持续推进跟踪支架、柔性支架的技术迭代，提升产品的竞争力。财务费用的增长较为明显，从7.43百万元增长至36百万元，主要因为2024年企业推进产能扩张，新增了债务融资，利息支出相应增加，属于阶段性的变化，随着产能投放带来的营收增长，财务费用率预计会逐步回落。总的来看，头部企业在规模扩张过程中，期间费用率整体呈现下降趋势，费用管控效果较好，规模效应凸显，能够通过费用管控进一步提升盈利水平。

1.2 产品结构竞争

1.2.1 细分产品占比变化

光伏支架行业的三大细分产品分别是固定支架、跟踪支架、柔性支架，不同产品适配不同的应用场景，固定支架主要用于分布式光伏和地形平坦的集中式电站，技术门槛较低，价格竞争激烈，毛利率较低；跟踪支架能够通过转动跟踪太阳角度，提升光伏组件的发电量，提升度电收益，主要用于大型集中式光伏基地，技术门槛较高，毛利率较高；柔性支架主要用于水面光伏、复杂山地光伏、采煤沉陷区等特殊地形，对设计和安装要求较高，毛利率最高。近年随着国内大基地电站建设的推进，跟踪支架的市场占比持续提升，从2020年的不到20%提升至2024年的超过35%，占比提升趋势明显。头部企业纷纷加大跟踪支架的产能布局和市场拓展，跟踪支架占自身营收的比例不断提升，带动整体毛利率和盈利水平的提升，这也是头部企业净利润增速远超营收增速的核心原因之一。中小支架企业由于技术、资金、客户资源的限制，很难进入跟踪支架的供应链体系，主要还是生产固定支架，价格竞争激烈，盈利空间不断被压缩，部分中小产能逐步退出市场，进一步推动行业份额向头部集中。柔性支架的市场占比虽然目前还比较低，但随着水面光伏、山地光伏等多元应用场景的开发，柔性支架的需求也在快速增长，头部企业已经开始布局柔性支架的技术研发和市场拓展，未来占比有望持续提升。

营收和净利润的同比增速能够更清晰反映企业的增长态势，锚点数据中直接披露了该企业2023年和2024年的核心指标同比增速，数据口径与公开披露的财务数据保持一致，可用于分析增长动能的变化。2023年国内光伏装机在经历前期政策调整后恢复快速增长，支架行业需求从低谷反弹，2024年需求维持高位，但增速较2023年的反弹期有所回落，这一趋势也反映在企业的同比增速数据中。

2023年归母净利润同比增速达到676.6%，主要因为2022年基数较低，需求反弹带动盈利快速修复，2024年在高基数基础上仍然实现83.03%的归母净利润增长，增速远超同期营收增速，说明企业内部的产品结构调整和成本管控发挥了作用，盈利质量持续提升。与之形成对照的是，营收增速逐步回落，符合行业需求从反弹转向平稳增长的整体趋势。

1.2.2 技术路线迭代

跟踪支架的技术迭代主要围绕跟踪精度、抗风能力、降低耗材三个方向，更高的跟踪精度能够提升发电量，更强的抗风能力能够提升产品在高风速地区的适应性，降低耗材能够降低生产成本，提升产品的价格竞争力。头部企业持续加大研发投入，不断优化跟踪支架的结构设计，部分企业推出了大跨度跟踪支架，减少了立柱的使用量，降低了单位MW的耗材用量，进而降低了产品成本，提升了毛利率。柔性支架的技术迭代主要围绕跨度和承载能力，更大的跨度能够减少支撑结构的使用，适应更多复杂地形，更高的承载能力能够适配更大功率的光伏组件，适应行业技术变化。近年光伏组件功率不断提升，从500W提升至600W以上，对支架的承载能力提出了更高的要求，头部企业能够快速调整产品设计，适配新的组件规格，而中小企业调整速度较慢，很难跟上技术迭代的节奏，进一步拉大了竞争差距。智能跟踪支架也是近年的技术发展方向，通过算法优化跟踪角度，提升发电量，同时能够实时监测支架的运行状态，提前预警故障，提升电站的运营效率，头部企业已经开始布局智能支架的研发，部分产品已经实现商业化应用，未来技术优势会进一步转化为市场优势。

二、产业链盈利逻辑

2.1 上游成本传导

2.1.1 原材料价格影响

光伏支架的原材料主要是钢材和铝材，原材料成本占营业成本的比例超过80%，因此钢材和铝材价格的波动对支架企业的盈利水平影响较大。当原材料价格上涨时，支架企业通常会通过调价传导成本压力，但调价存在一定的滞后性，会阶段性压缩企业的毛利率；当原材料价格下降时，支架企业的成本会快速下降，而产品价格调整存在滞后性，毛利率会阶段性提升。2021-2022年全球大宗商品价格上涨，钢材和铝材价格创出近年新高，支架企业的盈利空间被大幅压缩，部分中小企业甚至出现亏损，2023-2024年大宗商品价格回落，钢材和铝材价格回到合理区间，支架企业的成本压力缓解，毛利率逐步提升，这也是头部企业净利润增速远超营收增速的重要原因之一。从传导机制来看，头部企业对下游EPC的议价能力更强，能够更顺畅的传导原材料价格波动，而中小企业议价能力较弱，很难及时传导成本压力，因此原材料价格波动对中小企业盈利的影响远大于头部企业，价格上涨阶段中小企业更容易出现亏损，价格回落阶段头部企业获得的盈利增量也更多。

2.1.2 成本结构拆分

基于公开披露的财务数据，头部光伏支架企业的成本结构中，原材料成本占比超过90%，制造费用和人工成本占比不到10%，因此原材料价格波动是影响盈利的核心变量。2023年该企业营业成本5233百万元，对应营业收入6390百万元，毛利率18.1%，2024年营业成本7345百万元，对应营业收入9026百万元，毛利率18.6%，毛利率提升0.5个百分点，主要就是原材料价格下降带来的成本降低。从费用结构来看，研发费用占营收的比例维持在2%以上，说明头部企业重视技术研发，持续投入技术迭代，巩固自身的技术优势。销售费用占比不到3%，说明行业的销售渠道相对稳定，不需要投入大量的销售费用获客，行业的竞争主要集中在技术、成本和产能交付能力方面。资产减值损失2023年为-58百万元，2024年为-64百万元，绝对值增长对应营收规模的增长，减值损失占营收的比例基本稳定，说明企业的资产质量管理能力保持稳定。

2.2 产业布局演化

2.2.1 区域产能分布

国内光伏支架的产业布局主要围绕两个核心逻辑，一是靠近原材料产地，降低原材料运输成本，二是靠近下游终端市场，降低产品运输成本。国内钢材产能主要集中在华北地区，因此华北地区也是国内光伏支架产能最集中的区域，占全国总产能的一半以上，华东地区是国内分布式光伏装机最集中的区域，也是大基地项目的主要分布区域之一，因此华东地区的支架产能占比也位居第二，西北和西南地区主要是靠近下游光伏电站市场，近年来产能占比逐步提升。头部企业的产能布局通常采用多基地布局的模式，在华北、华东、西北都建设生产基地，覆盖国内主要的终端市场，降低运输成本，同时提升交付效率，能够更快的响应下游客户的需求。海外市场方面，头部企业开始布局海外生产基地，主要分布在东南亚和欧美地区，应对贸易壁垒，降低出口物流成本，进一步提升海外市场的竞争力。中小支架企业通常只有一个生产基地，覆盖区域市场，很难辐射全国市场，运输成本较高，竞争力较弱，在全国性的招标中很难胜出，这也是中小产能逐步出清的重要原因之一。

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1. 头部光伏支架企业归母净利增速超83%，盈利增长显著快于营收
2. 产品结构向高毛利跟踪支架升级，带动行业整体盈利水平提升
3. 上游原材料价格回落，叠加规模效应，持续释放中游利润空间