中国报告大厅网讯，液冷服务器是解决高算力集群高密度散热需求的专用算力承载硬件，集成液冷散热系统，其发展趋势直接关联AI产业的算力供给能力，当前已经成为IT硬件领域增长最快的细分赛道之一。

一、行业发展现状

1.1 市场增长特征

1.1.1 规模与增速

AI大模型技术落地推动全球算力需求呈现指数级增长，单机服务器的功率密度持续提升，传统风冷散热方案已经无法满足8kW以上单机功率的散热需求，液冷散热凭借更低的PUE（电源使用效率）、更高的散热效率，成为高密度算力集群的标配方案，市场需求快速释放。从已披露的公开数据观察，行业增长速度远超传统IT硬件的平均水平，2024上半年中国液冷服务器市场规模已经达到12.6亿美元，同比增长98.3%，同期出货量同比增长81.8%，增长幅度超出多数机构此前的预期。2024全年中国液冷服务器市场规模达到172.72亿元，同比增长67.0%，继续保持扩张态势。

资本市场对行业增长前景给出了积极反馈，截至2025年8月19日，万得液冷服务器指数累计上涨59.24%，涨幅大幅领先多数硬科技细分板块，反映资本对行业增长确定性的认可。多家机构对行业未来几年的复合增速给出了较高预测，不同时间段的预测数据存在小幅差异，2024-2029年中国液冷服务器市场年复合增速预测为46.8%，2025-2029年的预测调整为48%，小幅上调背后反映的是AI算力需求的超预期释放，行业增长的斜率持续提升。

行业增长在2024年上半年已经进入加速通道，全年维持较高增长水平，2025年继续保持扩张，这一趋势与全球AI大模型训练和推理需求的增长节奏完全匹配。不排除部分头部云厂商为了锁定产能提前备货，拉动2025年市场规模超出此前预期的可能，行业增长的确定性已经得到多维度数据验证。

1.1.2 结构分布

液冷服务器按照技术路线可以分为冷板液冷、浸没液冷、喷淋液冷三个核心细分品类，不同技术路线的技术成熟度、改造成本、适配场景存在明显差异，当前市场结构呈现出一家独大的特征。冷板液冷技术通过冷板接触CPU、GPU等发热部件带走热量，技术成熟度高，改造成本低，不需要对现有数据中心的基础设施进行大规模改造，可以适配绝大多数现有数据中心的升级需求，也可以直接用于新建数据中心，因此成为当前市场的绝对主流。数据显示，2024上半年国内冷板式液冷的市场份额超过95%，占据绝对主导地位。

浸没液冷将服务器整机直接浸没在绝缘冷却液中，散热效率比冷板液冷更高，能够适配更高功率密度的算力集群，但是改造成本更高，对数据中心的机房结构、防火设计都有特殊要求，当前主要应用于部分新建的超大规模AI智算中心，市场占比不足5%，渗透率仍然处于较低水平。喷淋液冷通过喷头将冷却液直接喷洒到发热部件上，主要应用于一些特殊场景的定制化散热需求，整体市场份额不足1%，对整体市场结构不会产生明显影响。

从需求侧的行业结构来看，互联网行业是液冷服务器最大的需求来源，占整体市场的份额超过60%。互联网行业旗下的头部云服务商是AI算力服务的主要提供商，为了提升AI大模型训练和推理的效率，降低长期运营的电力成本，云服务商率先大规模采购液冷服务器，替换传统风冷服务器，提升算力集群的密度。运营商是第二大需求方，三大运营商在“东数西算”框架下，正在全国范围内建设多个国家级智算中心，对液冷服务器的采购规模逐年提升，占整体市场的比例大概在20%左右。政府政务智算中心和金融行业的核心算力系统，对算力密度和稳定性的要求不断提升，对液冷服务器的需求也在逐步释放，合计占比大概在20%以内。

1.2 竞争与需求格局

1.2.1 市场集中度

当前中国液冷服务器市场的参与者主要分为三个类别，第一类是传统通用服务器厂商，依托原有的服务器研发技术、客户资源和渠道优势，快速推出液冷服务器整机产品，占据了大部分的市场份额；第二类是专业液冷解决方案厂商，聚焦液冷散热核心技术，为服务器厂商和数据中心运营商提供液冷散热核心部件和整体解决方案，部分厂商也推出了自主品牌的液冷服务器产品；第三类是上游核心零部件厂商，依托自身在制冷部件、冷却液等领域的技术优势，向下游延伸布局液冷相关业务，分享行业增长红利。

整体来看，液冷服务器市场的集中度较高，2024年中国液冷服务器市场CR3约为70%，头部厂商的竞争优势明显，新进入者很难在短时间内撼动头部厂商的地位。头部厂商主要包括传统服务器巨头以及专业液冷解决方案厂商，传统服务器厂商已经将液冷服务器作为未来的核心战略方向，不断加大研发投入，扩大产能布局，应对快速增长的市场需求。专业液冷厂商中，曙光数创是国内最早布局液冷技术的厂商之一，2023年液冷相关业务营业收入达到6.5亿元，归母净利润1.05亿元，其中冷板液冷基础设施产品收入达到1.9亿元，在浸没液冷领域的技术积累深厚，市场份额处于行业前列。

液冷服务器行业的快速增长已经传导到产业链上市公司的盈利层面，A股多家布局液冷相关业务的上市公司，2025年归母净利润均实现了较高幅度的同比增长，不同环节上市公司的业绩表现，可以反映行业增长的传导效应。

不同环节的业绩增长幅度差异较为明显，贴近终端整机和解决方案的厂商，业绩增长幅度普遍更高，上游原材料和零部件厂商的增长幅度相对平缓，这符合产业增长的传导规律，率先受益于终端需求爆发的环节，业绩释放的速度也更快。部分企业预增幅度超过400%，除了液冷业务增长的拉动，不排除企业自身业务结构调整、非经常性损益等因素带来的额外增量，仍有待全年财报披露后进一步验证。

1.2.2 下游需求占比

下游需求结构特征决定了液冷服务器行业的增长核心逻辑，当前超过六成的需求来自互联网行业，核心指向AI算力的部署需求，这意味着液冷服务器的增长主要来自新增需求，而非传统服务器的更新需求，行业增长的空间和持续性都远好于传统服务器的存量更新市场。传统数据中心的单机功率密度普遍在5kW以内，风冷散热基本可以满足需求，液冷服务器的采购和改造成本更高，因此传统数据中心的更新需求释放速度较慢，对液冷服务器的拉动作用有限。

与之形成对照的是，新建AI智算中心的单机功率密度普遍在8-15kW之间，部分高密度集群的单机功率甚至超过20kW，风冷散热已经无法满足散热需求，液冷散热成为标配方案，当前国内开工建设的AI智算中心几乎全部采用液冷散热方案，这直接拉动了液冷服务器需求的快速增长。从需求的区域分布来看，当前国内液冷服务器需求主要集中在京津冀、长三角、粤港澳大湾区三个核心区域，这三个区域AI产业集聚程度高，智算中心建设力度大，合计贡献了全国超过70%的液冷服务器需求。

中西部地区依托丰富的煤炭、水电等能源资源，电力成本较低，近年来吸引了大量AI算力项目落地，多个超大规模AI智算中心已经开工建设，未来中西部地区的液冷服务器需求占比有望逐步提升。进一步观察不同客户的采购特征，头部云厂商和运营商的采购规模大，对价格的敏感度相对较低，更看重供应商的技术实力和交付能力，因此头部供应商更容易获得大额订单，进一步推高了市场集中度，中小厂商只能在一些细分项目和区域市场获得份额，成长空间相对有限。

二、未来发展趋势

2.1 技术演进方向

2.2 产业链机遇

液冷服务器行业的增长逻辑已经从政策驱动转向市场驱动，AI产业的商业化落地带来的真实需求，成为行业增长的核心动力，行业发展的确定性大幅提升。基于现有产业发展态势，总结三个核心洞察：

1. 冷板式液冷当前占据95%以上市场份额，仍是未来3-5年的主流技术路线
2. AI算力需求拉动行业维持高增长，头部企业优先享受行业增长红利
3. 浸没液冷渗透速度逐步提升，但短期不会颠覆冷板液冷的市场地位

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