亚硫酸钠又称硫氧粉、亚钠，是基础无机化工原料，分为无水亚钠与七水亚钠两类，产业布局呈现上游依托化工原料产能、下游分散于多个制造业领域的特征，上游核心原材料为硫磺、纯碱与烧碱，下游覆盖造纸、水处理、食品添加剂、印染等多个领域，行业发展受原料价格波动、进出口贸易政策影响较为明显。

一、亚硫酸钠供给布局

1.1 国内产能状况

1.1.1 产能规模现状

亚硫酸钠作为成熟化工品，国内产能整体处于过剩出清阶段，行业准入门槛较低，中小产能占比偏高，近年来随着环保政策趋严，部分不符合污染物排放标准的中小产能逐步退出市场。双碳目标下，化工行业能耗双控政策对亚硫酸钠产能也形成约束，亚硫酸钠生产过程需要消耗一定的蒸汽和电力，部分高能耗的落后产能被列入淘汰名录，近五年来累计淘汰落后产能超过15万吨，有效产能规模逐步下降，行业供给过剩的情况有所缓解，但整体过剩的格局没有发生根本性改变。

从全球供给来看，中国是全球最大的亚硫酸钠生产国与出口国，产能占全球总产能的六成以上，生产区域主要集中在华东、华南等原材料供应充足、下游需求密集的区域。华东区域依托沿海硫磺进口枢纽优势，以及发达的造纸、印染产业集群，成为国内最大的亚硫酸钠产能聚集地，产能占比超过四成。华南区域依托港口优势和化工产业配套，产能占比接近两成，华北区域依托本地纯碱产能，占比约一成五，其余区域分散布局。

中小产能退出后，头部企业的市场份额逐步提升，近年来CR5（前五名企业市场份额）已经从十年前的不到30%提升至当前的超过45%，行业集中度逐步提升，头部企业的话语权有所增强，能够通过调整开工率来影响市场价格，一定程度上缓解了行业价格恶性竞争的情况。结合公开统计信息梳理，国内亚硫酸钠有效产能维持在80万吨到90万吨区间，年产量维持在45万吨到55万吨区间，行业平均开工率维持在五成到六成之间，头部企业凭借规模优势和稳定的客户渠道，开工率明显高于行业平均水平，部分头部企业开工率可以达到八成以上。

亚硫酸钠生产技术较为成熟，核心生产工艺为纯碱吸收二氧化硫法，该工艺占国内总产能的九成以上，其余少量采用亚硫酸氢钠法生产，生产过程的核心成本来自原材料，原材料成本占总生产成本的九成以上，其中硫磺占原材料成本的五成左右，纯碱占三成左右，因此硫磺价格的波动会直接传导至亚硫酸钠的生产成本端，进而影响企业的盈利水平。

1.2 出口贸易格局

1.2.1 出口规模特征

中国亚硫酸钠产能超出国内需求，因此出口是消化国内产能的核心渠道，出口市场遍布全球多个区域，东南亚、非洲、欧美都是核心出口目的地，其中东南亚因为造纸、印染产业快速发展，对中国产亚硫酸钠的需求增长较为明显，成为占比最高的出口区域。出口企业中，头部企业的出口占比更高，前十大出口企业的出口量占总出口量的六成以上，中小出口企业主要以代工为主，利润空间微薄，对汇率波动和贸易政策变动的敏感度更高，一旦关税提高，很容易失去订单。

中国海关总署统计显示，2023年全年中国亚硫酸钠出口总量为30.8万吨，较前几年保持相对稳定，出口量占国内总产量的六成左右，国内市场对出口的依赖度较高。贸易摩擦对行业出口的影响逐步显现，近年多个经济体对中国出口的亚硫酸盐类产品发起反倾销调查，其中韩国针对连二亚硫酸钠的反倾销调查已经裁定临时反倾销税率，分别为15.15%和33.97%，实施时间为2025年6月21日至2025年10月20日。

亚硫酸盐类产品出口至韩国的成本有所上升，部分出口竞争力较弱的中小企业可能会退出韩国市场，头部企业凭借成本优势仍能维持一定的市场份额。受贸易政策影响，国内出口企业逐步开始调整出口市场结构，加大对东南亚、中东等新兴市场的开拓力度，降低对欧美、日韩等传统市场的依赖，一定程度上对冲了贸易摩擦带来的风险。未来不排除会有更多经济体针对中国亚硫酸钠发起贸易救济调查，行业出口的不确定性仍存，出口企业需要进一步优化市场布局，提升产品附加值，降低贸易政策变动带来的冲击。

二、亚硫酸钠需求与价格

2.1 下游需求结构

2.1.1 核心应用分布

亚硫酸钠下游需求较为分散，不同品级的产品应用场景差异较大，工业级亚硫酸钠占总需求的八成以上，主要用作还原剂、漂白剂，食品级亚硫酸钠占比不足两成，用作防腐剂、抗氧化剂，主要用于食品保鲜领域。食品级亚硫酸钠的准入门槛更高，需要符合食品添加剂生产许可要求，因此生产企业数量较少，头部企业占据了大部分的食品级亚硫酸钠市场份额，产品价格和利润都高于工业级产品，头部企业近年来纷纷加大食品级产品的布局，提升高附加值产品的占比，改善企业盈利结构。

传统核心下游为造纸行业，亚硫酸钠在造纸行业用作木浆蒸煮的还原剂，能够提升纸浆的得率和品质，造纸行业占国内亚硫酸钠总需求的三成左右。其次为水处理领域，亚硫酸钠在水处理中用作脱氧剂，去除水中的溶解氧，防止锅炉管道被腐蚀，占总需求的两成左右。印染行业用作脱氯剂和漂白剂，去除织物漂白后残留的氯，提升染色的均匀度，占总需求的一成五左右。食品添加剂领域占比约一成，其余需求分散在医药、农药、选矿等多个领域。

印染行业受国内纺织产业转移影响，产能逐步向东南亚转移，国内印染产能增长放缓，对亚硫酸钠的需求也呈现逐年下降的趋势，这部分需求的下降部分被东南亚市场的出口需求增长抵消，因此对国内行业整体的影响相对有限。传统下游造纸行业的需求增长较为平缓，国内造纸行业产能扩张速度放缓，对亚硫酸钠的需求维持稳中有降的态势，水处理领域随着工业锅炉数量的增加，以及废水处理标准的提升，需求保持稳定增长，食品添加剂领域随着食品加工行业的发展，需求保持小幅增长，整体来看，国内亚硫酸钠需求整体维持平稳，没有出现大幅增长或者下滑的态势，行业整体进入存量竞争阶段，企业之间的竞争主要围绕成本和客户渠道展开。

2.2 市场价格特征

2.2.1 近年价格波动

亚硫酸钠属于大宗商品，价格波动受原材料价格、供需关系、进出口贸易等多重因素影响，近一年来价格波动幅度较大，焦亚硫酸钠作为亚硫酸盐的同类产品，价格走势与亚硫酸钠高度相关，价格波动特征具备参考性。2025年二季度以来，受硫磺价格波动影响，亚硫酸钠价格也出现较为明显的波动，年初硫磺价格因为进口供应收缩出现上涨，带动亚硫酸钠价格上行，年中之后硫磺供应恢复，价格回落，亚硫酸钠价格也随之回落，年底受春节前备货需求拉动，价格再次出现小幅反弹，2026年年初之后，备货需求结束，价格有所回落，进入二季度后，下游需求逐步恢复，价格再次出现上行。2025年4月17日，国内无水亚硫酸钠基准价为3102.50元/吨，较2025年4月初涨幅达到12.72%，短期涨幅明显，主要受当时国际硫磺价格上涨带动，反映出行业价格对原材料变动的敏感度较高，企业通常会通过每周调整一次报价的方式，转嫁原材料价格波动带来的成本压力，部分长期合作的客户会约定月度调价机制，平衡供需双方的价格风险。

低位差超过2100元/吨，说明近一年行业价格波动幅度较大，企业盈利空间随价格波动出现明显变化，成本控制能力较弱的中小企业，在价格下行阶段容易出现亏损，甚至退出市场。平均值低于中位值，说明价格在多数时间处于中位水平以下，低价格区间的持续时间更长，行业整体盈利压力较大，2026年4月初至4月20日，价格涨幅已经达到31.49%，短期波动幅度明显高于往年平均水平。进一步拆解波动驱动因素，上游硫磺价格波动是核心动因，国内硫磺七成依赖进口，国际硫磺价格的变动以及进口船期的变化都会影响国内硫磺价格，进而传导至亚硫酸钠价格，其次，国内环保限产也会导致阶段性供给收缩，带动价格上行，出口需求的波动也会影响国内市场供需，当出口需求增长时，国内供给减少，价格上行，反之则价格下行。

核心洞察

• 国内亚硫酸钠产业布局呈现产能集中于华东、出口依赖度超过六成的特征，贸易政策波动是行业最大的不确定性来源
• 行业需求整体进入存量阶段，传统下游需求稳中有降，新兴下游需求增长不足以拉动整体需求增长，行业出清仍将持续
• 价格波动幅度较大，企业盈利受上游原材料价格影响明显，成本控制能力是核心竞争力

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